안녕하세요, 암호화폐 애호가 여러분! 블록체인 세계를 주시하고 있다면, 아마도 Ethereum 위에 구축되어 거래를 더 빠르고 저렴하게 만들어 주는 레이어 2(L2) 솔루션에 대해 들어보셨을 겁니다. 그런데 이런 L2에 연관된 토큰들이 정말 투자할 만한 가치가 있을까요? 최근 DeFi Ignas가 X에 올린 스레드가 이 질문을 깊이 파고들었는데, 저희 meme-insider.com에서 자세히 분석해 드립니다.

수수료 분석: L2에서는 무슨 일이 일어나고 있을까?

스레드는 지난 1년간 다양한 L2 블록체인이 발생시킨 수수료를 보여주는 인상적인 이미지로 시작합니다. 최상위에는 Base가 무려 7,270만 달러를 기록했고, 그 뒤를 이어 Arbitrum One이 1,950만 달러, OP Mainnet이 1,830만 달러를 벌었습니다. 그러나 아래로 내려가면 수치가 크게 떨어지는데, zkSync Era는 130만 달러, Starknet은 단 59만 8,200달러에 불과합니다. 이처럼 큰 격차는 중요한 질문을 제기합니다: 이런 L2들이 토큰 가격을 정당화할 만큼 충분한 가치를 창출하고 있을까요?

Ignas는 설령 네트워크가 수수료를 토큰 보유자와 나눈다 해도, 기대만큼 수익이 크지 않을 수 있다고 지적합니다. 예를 들어, Arbitrum의 1,950만 달러 수수료는 가격 대비 수수료 비율(P/F)이 137.8배이고, Optimism은 205.7배에 달합니다. 반면 Starknet은 무려 4,204배에 이르죠! 참고로 Tesla의 주가수익비율(P/E)은 187배, S&P 500 평균은 약 29배입니다. 이는 다수 L2 토큰이 채택과 수수료가 폭발적으로 증가하지 않는 한 과대평가되었을 가능성을 시사합니다.

왜 L2 토큰 가격이 이렇게 높은가?

그렇다면 이런 높은 평가가 어떤 요인에서 비롯된 걸까요? Ignas는 몇 가지 가능성을 제시합니다. 첫째는 거버넌스 권한입니다—토큰을 보유하면 네트워크 방향에 투표할 수 있는 힘을 갖게 되죠. 그러나 이것도 조작될 수 있는데, 한 사용자가 5 ETH(약 1만 달러)를 써서 Lobby Finance에서 1,930만 ARB 투표권(약 650만 달러 상당)을 확보한 사례가 있습니다. 또 다른 이유는 채택 초기 활성화 전략입니다. 예를 들어 Arbitrum의 DRIP 제안은 8천만 ARB를 배정해 유동성을 끌어들이고 L2 간 경쟁에서 우위를 점하려 합니다.

하지만 문제는 암호화폐 세계가 파레토 법칙을 따르는 경향이 강하다는 점입니다—가치의 80%가 L2의 20%에 집중될 가능성이 높죠. 즉, 명확한 승자가 나오길 기다려야 한다는 뜻인데, $INK 같은 신규 L2 토큰이 계속 출시되면서 그 시간은 점점 늘어나고 있습니다. 특히 Base는 아직 토큰이 없고 주식만 있어 상황을 더욱 복잡하게 만듭니다.

L2 토큰, 좋은 투자일까?

Ignas는 아직 L2 토큰에 크게 낙관적이지 않습니다. 그는 거대한 P/F 비율과 느린 채택 속도를 이유로 이 분야를 "저주받은 섹터"라 부릅니다. 반면 The DeFi Investor 같은 커뮤니티 일각에서는 $MYTH(1억 2,200만 달러 FDV, 1,350만 달러 수수료)를 저평가되었다고 보기도 합니다. 또 Arbitrum의 Timeboost(1,200만 달러 수익 추가)나 Mantle 같은 dApp 생태계 구축이 상황을 반전시킬 수 있다는 의견도 있죠.

하지만 핵심은 P/F 비율이 전통적인 주가수익비율(P/E)과 다르다는 점입니다. Ignas가 답글에서 밝힌 것처럼, 가격 대비 매출 비율(P/S)이 더 적절한 비교 대상일 수 있습니다. 이런 미묘한 차이가 전통 금융 지표로 L2 토큰 가치를 평가하기 어려운 이유를 보여줍니다. 대규모 성장이나 견고한 수익 모델 없이는 많은 L2 토큰이 가격을 정당화하기 힘들 수도 있습니다.

밈 토큰 애호가에게 이건 무슨 의미일까?

meme-insider.com은 트렌드를 포착하는 데 집중하며, L2 토큰은 분명히 뜨거운 주제입니다. 이들은 도지코인이나 시바 이누 같은 전통적 밈 토큰은 아니지만, 극단적인 평가와 투기적 성격에서 비슷한 느낌을 줍니다. 블록체인 실무자라면 지속 가능한 생태계를 구축하는 L2에 주목하세요. 승자는 다음 큰 손실이나 사라지는 존재가 될 수 있습니다.

지금은 Ignas의 분석처럼 인내심을 갖고 상황이 정리되길 기다리는 것이 중요할지도 모릅니다. 여러분은 어떻게 생각하나요? L2 토큰이 폭등할 거라 예상하시나요, 아니면 거리를 둘 건가요? 댓글로 의견을 남겨주시고, meme-insider.com에서 더 많은 인사이트를 기대해 주세요!