빠르게 변하는 암호화폐 세계, 특히 밈 토큰 영역에서 토큰 buybacks(바이백) 같은 전략은 종종 격렬한 논쟁을 불러일으킵니다. 최근 X(구 Twitter)에 올라온 한 스레드가 주목을 받았는데, 투자자 Kyle(@0xkyle__)이 Vi Lo(@Viliam__)의 "buybacks are stupid"라는 바이럴 비디오에 대해 의견을 개진했습니다. 밈 토큰 애호가와 블록체인 실무자들에게 이게 무슨 의미인지 차근차근 살펴보겠습니다.

촉발: Vi Lo의 바이백에 대한 견해

추상적이고 기가-찐(아우라가 강한) 이미지로 알려진 Vi Lo는 6만 회가 넘는 조회수를 기록한 영상 형식의 불만을 올렸습니다. 그는 토큰 바이백은 최후의 수단이어야 하며—프로젝트를 성장시키기 위해 다른 모든 옵션을 다 사용해본 뒤에야 해야 한다고 주장합니다. 많은 암호화폐 프로토콜이 약간의 수익이 나자마자 바로 바이백으로 직행하는데, 이를 실수라고 지적합니다.

초보자를 위해 정리하면, 토큰 buyback은 프로젝트가 보유 자금을 사용해 시장에서 자사 토큰을 사들이는 행위입니다. 종종 이 토큰들은 그 후 "burned"되어(영구적으로 유통에서 제거) 공급이 줄어들어 가격 상승을 촉발할 수 있습니다. 전통 금융에서 기업의 자사주 매입과 유사합니다.

Vi Lo는 이러한 바이백이 실행되는 방식을 비판합니다. 합리적인 가격대에서 전략적으로 매수 주문을 걸거나 TWAP(Time-Weighted Average Price—시장의 영향을 최소화하기 위해 자산을 점진적으로 매수하는 방식)을 사용하기보다는, 프로젝트들이 종종 가격을 과도하게 끌어올리는 입찰을 한다고 말합니다. 그는 이것이 합당한 이유 없이 "retarded premium"(과도한 프리미엄)을 지불하게 만든다고 비판합니다. 그의 조언은 간단합니다. 바이백을 한다면 단기적 과대광고보다 장기적 관점에서 가능한 한 많은 토큰을 최적의 가격에 모으는 데 집중하라는 것입니다.

그는 자신의 접근법도 강조합니다. 10년이라는 시간 프레임을 갖는다면, 바이백을 사업의 핵심으로 삼기 전에 다른 혁신들을 우선시할 것이라고 합니다. 또한 1,500만 달러를 기업에 투자한 경험을 바탕으로 사람들은 단기에서 중기적으로 buys와 burns에 과도하게 집중하는 경향이 있다고 지적합니다.

Kyle의 동의: 정렬(alignment) 대 필수성

Defiance Capital의 first-principled 투자자인 Kyle은 Vi Lo의 게시물을 인용하며 자신의 의견을 덧붙였습니다. 그는 바이백이 팀의 이해관계가 토큰 보유자와 일치한다는 것을 보여주는 간단한 방법—예컨대 토큰을 시장에 덤핑하지 않는다는 신호—이라고 동의합니다. 그러나 그는 프로젝트가 처음부터 근본적으로 정렬되어 있다면 바이백이 반드시 필요하지는 않다고 주장합니다.

Kyle에 따르면 진짜 문제는 신뢰(trust)입니다. rug pulls(창업자가 프로젝트를 갑자기 포기하고 자금을 들고 도망가는 사기)이 빈번한 암호화폐 환경에서는 보유자들이 안전장치로서 바이백을 요구합니다. 바이백이 없다면 팀이 "돈을 들고 도망갈"지도 모른다는 두려움이 존재합니다. 이것은 더 큰 문제를 드러냅니다: 진정한 정렬이 부족하면 신뢰를 쌓기 위해 바이백 같은 강제 장치가 도입되는 상황이 생긴다는 점입니다.

커뮤니티 반응과 밈 토큰에 대한 시사점

해당 스레드는 유사한 정서를 반영한 몇몇 답글을 불러일으켰습니다. 한 사용자는 강제적인 바이백이 장기적 정렬보다는 단기적 과열을 더 많이 만들어내는지 물었고, 이는 Vi Lo의 시간 지평선에 대한 지적과 연결됩니다. 또 다른 사용자는 "신뢰가 진짜 문제"라고 간단히 적었고, 세 번째 사용자는 경계의 눈 emoji(👀)를 남겼는데, 아마도 이 논쟁을 주시하고 있다는 의미일 것입니다.

밈 토큰의 경우, 커뮤니티의 과열과 바이럴 모멘텀에 의존하는 프로젝트가 많아 바이백은 양날의 검이 될 수 있습니다. 한편으로는 헌신을 보여주고 일시적으로 가격을 끌어올려 보유자를 늘릴 수 있습니다. 다른 한편으로는 잘못 수행되면 실질적인 개발이나 마케팅에 쓸 수 있었던 자원을 낭비할 수 있습니다. Dogecoin이나 Solana에서의 신생 프로젝트들처럼 즐거움과 투기로 성장하는 밈 세계에서는, 빠른 매수보다 장기 전략을 우선시하는 것이 승자와 퇴색하는 프로젝트를 가를 수 있습니다.

밈 토큰을 구축하거나 투자하고 있다면, 이 논의는 과대광고를 넘어 생각하라는 상기입니다. 질문해 보세요: 팀이 진정으로 정렬되어 있는가? 바이백이 전략적으로 사용되고 있는가, 아니면 신뢰 문제를 임시방편으로 덮으려는 수단인가? TWAP 같은 도구는 매수를 효율적으로 실행하는 데 도움이 될 수 있지만, 궁극적으로 지속 가능한 가치를 만드는 것은 진정한 혁신입니다.

원문 스레드는 여기에서 확인하세요: https://x.com/0xkyle__/status/1964966129992106124 . Vi Lo의 비디오를 포함한 전체 맥락을 볼 수 있습니다. 여러분은 어떻게 생각하나요—바이백은 과대평가된 전략일까요, 아니면 오늘날 암호화폐 환경에서 필수적인 수단일까요? 아래 댓글로 의견을 공유해 주세요!