만약 암호화폐 시장을 계속 주시해왔다면, 변화가 얼마나 빠른지 잘 알 것입니다. 그런데 BSCNews의 트윗을 통해 공유된 ArkStream Capital의 최신 리서치에 따르면, 2025년 2분기는 시장이 '규제 준수 내러티브 + 실질적 수익률'을 우선시하기 시작한 전환점으로 기억될 수 있다고 합니다. 이를 간단히 풀어보고, 특히 밈 토큰과 더 넓은 블록체인 프로젝트에 참여하는 투자자들에게 어떤 의미인지 살펴보겠습니다.

ArkStream Capital은 Web3 유니콘 육성에 집중하는 크립토 네이티브 펀드로, 커뮤니티에서 화제를 모은 통찰력 있는 보고서를 내놓았습니다. BSCNews의 트윗은 이 리포트를 암호화폐 투자와 벤처캐피털 분야에서 앞서가고자 하는 이들이 반드시 읽어야 할 자료라고 평했습니다. 내용을 들여다보면 그 이유를 쉽게 알 수 있습니다.

큰 그림: 회복 모드에 접어든 시장

2025년 2분기, 암호화폐 시장은 여러 긍정적 요인이 맞물리며 전반적인 반등을 보였습니다. 전 세계 경제의 안정화 추세, 관세 완화 기조, 각국의 친암호화 규제 도입 등이 자본 유입에 우호적인 환경을 조성했습니다. 전통 금융권도 토큰 구조와 전통 자산을 결합해 '금융화'를 가속화하며 암호화폐와 가까워지고 있습니다.

특히 주목할 부분은 stablecoin 분야입니다. 6월 말 기준 전체 시가총액은 2,400억 달러에 달해 연초 대비 20% 증가했습니다. USDT와 USDC 같은 대형 스테이블코인이 약 90%를 점유하고 있습니다. 이 성장은 단순한 수치에 그치지 않습니다—스테이블코인은 거래 도구에서 일상 결제 수단으로 진화하고 있으며, 향후 수년 내에 USD 스테이블코인 시장이 2조 달러로 팽창할 가능성도 제시됩니다.

암호화폐 VC의 난제: BTC를 이기기 어려운 이유

하지만 모든 것이 순조로운 것은 아닙니다. 특히 벤처캐피털(VC)에게는 난관이 많습니다. ArkStream은 2022년 정점 이후 초기 시장(primary market)이 크게 축소되었다고 지적합니다. 2023년에는 자금 조달이 바닥을 찍어 분기별 딜 수가 19억 달러, 라운드 수는 단 255건으로 줄었습니다. 2025년 1분기에 52억 달러로 반등하긴 했지만, 아부다비의 바이낸스에 대한 20억 달러 투자나 5억5천만 달러 규모의 ICO 같은 메가딜을 제외하면 네이티브 크립토 프로젝트에 실제로 흘러든 자금은 약 26.5억 달러 수준에 불과합니다.

VC 전략도 변화하고 있습니다. 투자자들은 리스크 높은 초기 단계(예: 시드 라운드)에서 안전한 후기 단계로 이동하고 있습니다. 초기 단계 딜 비중은 2022년 이후 처음으로 총액의 50% 아래로 떨어졌습니다. 내러티브도 전환되었습니다—소셜 플랫폼, NFT, 게임과 같은 '재미' 중심의 주제에서 DeFi, 인프라, RWAs(Real-World Assets) 같은 실용적 분야로 무게가 이동했습니다. 참고로 NFT/게임/소셜 관련 펀딩 라운드 수는 2022년 2분기 129건에서 2025년 2분기에는 단 15건으로 급감한 반면, 인프라/DeFi/CeFi가 전체 딜의 85.8%를 차지했습니다.

또한 높은 FDV(fully diluted valuation)의 함정이 있습니다. 많은 프로젝트가 시장에서 유지되지 못하는 과도한 초기 밸류에이션으로 시작합니다. ArkStream이 분석한 75건의 투자 중, 초기에는 10배 수익을 낸 투자가 46건이었지만 지금은 6건으로 줄었습니다. 더 나쁜 건 32%가 현재 사모가(Private equity) 가격보다 낮은 상태라는 점입니다. 대형 거래소 상장조차 더 이상 황금열쇠가 아닙니다—많은 토큰들이 상장 첫날 급등하지만 일주일 내에 발행가 아래로 곤두박질칩니다.

규제 준수와 실질적 수익률의 부상

여기서 '구조적 변화'가 나타납니다. ArkStream은 규제 준수가 핵심이라고 주장합니다. 예를 들어 미국의 GENIUS Act 같은 새로운 법안은 자산의 재분류를 가능하게 하고, staking yields(3–5% 수준)의 합법적 제공을 허용해 규제 리스크 없이 수익을 창출할 길을 열어줍니다. 이는 본질적으로 수익을 내지 않는 Bitcoin의 proof-of-work 모델과 대비됩니다. Ethereum은 proof-of-stake 구조 덕분에 앞서가고 있으며, ETF로 유입되는 수십억 달러의 자금 유입을 끌어들였습니다—2025년 2분기에만 94억 달러가 유입되어 Bitcoin의 5.52억 달러를 훨씬 능가했습니다.

실질적 수익률(real yields)은 staking이나 DeFi 프로토콜을 통해 실제 수입을 생성하는 자산을 의미합니다. 이는 순수한 투기성 자산에서 기관 자본을 멀어지게 하고 있습니다. 고래들은 ETH를 매집하고 있으며, 기업들은 복리 효과를 노리고 ETH를 staking하고 있습니다. 온체인 파생상품 시장도 급성장 중이며, Hyperliquid 같은 프로토콜이 네이티브 온체인 트레이딩을 선도하고 있습니다.

밈 토큰 애호가들 입장에서는 이런 변화가 단순히 허세로만 움직이는 프로젝트에는 더 힘든 시기를 예고합니다. 하지만 규제 준수 기반의 DeFi와 연결되거나 실제 유틸리티를 제공하는 밈 코인은 이 새로운 시대에서 번창할 기회를 얻을 수 있습니다.

VC와 투자자들이 다음에 해야 할 일은?

ArkStream은 실용적 조언을 제시합니다: stablecoin 통합, staking 또는 DeFi로 수익화 가능한 프로젝트에 주목하라. 복잡한 자산 구조를 돕는 기관용 staking 플랫폼 같은 서비스 제공자를 살펴보라. 규제 준수를 수용하고 공개시장(IPO 등)을 염두에 둔 기업을 우선시하라.

MicroStrategy에서 영감을 받은 전략—기업이 자사 재무에 암호화폐를 편입하는 방식—은 알트코인에 새로운 자본을 제공하며 밸류에이션을 재편할 수 있습니다. 기업 참여가 큰 변수로 떠오르는 순간입니다.

결국 이 연구는 암호화폐의 성숙을 강조합니다. 쉽던 10배 수익의 시대는 지났고, 이제는 지속 가능한 수익률과 규제 대응 능력이 중요합니다. 밈 토큰 영역에 있다면 이런 트렌드가 어떻게 내려오는지 주의 깊게 지켜보세요—규제 준수는 다음 큰 밈 내러티브가 될 수도 있습니다.

전체 보고서는 odaily.news 또는 chaincatcher.com에서 확인하세요. 정보를 꾸준히 업데이트하면 블록체인이라는 끊임없이 진화하는 세계에서 한 발 앞설 수 있을지도 모릅니다.