끊임없이 진화하는 암호화폐 세계에서 투자자 심리에 가장 큰 영향을 준 개념 중 하나는 비트코인의 4년 주기입니다. 네 해마다 채굴 보상이 절반으로 줄어드는 halving 이벤트와 밀접하게 연관된 이 예측 가능한 리듬은 전통적으로 거대한 상승장과 급격한 조정을 촉발해 왔습니다. 그런데 그 주기가 더 이상 신뢰할 수 없다면 어떨까요? 이는 Bitwise Asset Management의 연구 책임자 Ryan Rasmussen이 베테랑 저널리스트 Laura Shin이 진행하는 Unchained 인터뷰에서 던진 도발적인 질문입니다.

Rasmussen은 거침없이 말했습니다. "The four-year (Bitcoin) cycle is dead, or will prove itself dead in 2026." 오랫동안 암호화폐를 지켜본 이들에겐 이 말이 이단처럼 들릴 수 있습니다. 2012년, 2016년, 2020년의 halving은 각각 폭발적인 성장을 앞당겼고, 각 이벤트 직후 1년 동안 비트코인 가격은 종종 10,000% 이상 급등하곤 했습니다. 하지만 Rasmussen이 주장하듯, 그 호황을 몰고 왔던 힘들이 점점 약해지며 보다 성숙하고 기관 주도의 시장으로 바뀌고 있습니다.

왜 과거의 주기가 희미해지고 있는가

Rasmussen의 논지를 이해하려면 4년 주기가 어떻게 작동했는지를 되짚어볼 필요가 있습니다. 비트코인 halving은 시장에 들어오는 신규 공급 속도를 줄여 희소성을 만들고, 증가하는 수요와 결합해 가격을 끌어올렸습니다. 초기 주기들에서는 이 희소성 내러티브가 리테일 열기, 미디어 버즈, 신기술 채택의 흥분으로 증폭되었습니다. 2017년의 ICO 열풍이나 2021년의 NFT 폭발을 기억하시나요? 그 모든 것이 리테일이 부채질한 화염이었습니다.

하지만 오늘날의 암호화폐 풍경은 확연히 다릅니다. BlackRock, Fidelity 같은 기관 투자자들뿐만 아니라 국가 수준의 주체들까지 ETF와 준비금( reserves )을 통해 비트코인을 축적하고 있습니다. 예컨대 2024년 halving은 예상보다 훨씬 적은 드라마로 지나갔는데, 미국의 spot Bitcoin ETFs가 수십억 달러의 유입을 흡수했기 때문입니다. "I think there [are] a number of forces that worked in previous cycles that are not as impactful this time around,"라고 Rasmussen은 설명했습니다. 한때 시장의 로켓 연료였던 리테일 투기는 거대한 자금의 꾸준한 장기 축적에 의해 가려지고 있습니다.

이 변화는 단순한 일화가 아닙니다. 온체인(on-chain) 데이터는 기관 지갑이 비트코인 공급에서 차지하는 비중이 증가하고 있음을 보여주며, 2022년의 혹독한 약세장 이후 리테일 참여는 식어가고 있습니다. 그 결과는 무엇일까요? halving 열풍에 따른 변동성은 줄어들고, 금리, 규제 명확성, 글로벌 유동성 같은 거시경제적 요인에 의해 가격 움직임이 더 많이 좌우되는 모습입니다.

다음은 무엇인가: 새로운 암호화폐 주기의 시대?

만약 4년 주기가 사망 상태라면, 그 자리를 무엇이 메울까요? Rasmussen은 실제 채택 이정표에 의해 영향을 받는 보다 단편화된 다년 패턴을 지목합니다. "halving 이후의 급등"에 덜 의존하고, 다음과 같은 지속적인 성장 요소에 초점을 맞추게 된다는 뜻입니다:

• Regulatory Tailwinds: 진행 중인 SEC 개혁 덕분에 미국에서 더 명확한 가이드라인이 나오면, 암호화폐는 주류 통합을 가속화할 수 있습니다.
• Tech Upgrades: Ethereum의 layer-2 확장과 Bitcoin 자체의 개선들—예를 들어 Ordinals와 Runes—은 이러한 네트워크들에 새로운 유틸리티를 불어넣고 있습니다.
• Global Macro Shifts: 중앙은행들이 인플레이션과 지정학적 긴장을 조율함에 따라, "digital gold"로서의 비트코인 역할이 사분기별 이벤트와 무관하게 지속적인 유입을 이끌 수 있습니다.

2026년을 바라보며 Rasmussen의 전망은 신중하나 낙관적입니다. 과거 주기의 종말이 폭발적 급등을 약화시킬 수 있지만, 대신 보다 안정적이고 예측 가능한 상승—연간 2~3배 같은—이 올 가능성이 있다고 봅니다. 10배 이상의 급등을 기대하던 meme coin 트레이더들과 degens에겐 AI-crypto 하이브리드나 소셜 토큰 같은 틈새 내러티브에서 기회가 생기겠지만, 이제는 Bitcoin의 중력만큼 의존하지 않아도 됩니다.

물론 모두가 동의하는 것은 아닙니다. Shin의 클립에 대해 Crypto Twitter는 뜨겁게 반응했는데, 과거의 이례적 사례들을 근거로 "대담한 주장"이라고 비판하는 회의론자부터 내년에 새로운 사상 최고치를 기대하는 강세론자들까지 다양했습니다. 한 사용자는 기관이 시장의 엔진으로서 리테일을 완전히 대체할지 물었고—Rasmussen의 긍정적 고개 끄덕임은 세대적 전환이 진행 중임을 강조합니다.

밈 토큰 매니아와 블록체인 개발자에게 주는 시사점

Meme Insider에서는 문화적 바이럴성과 블록체인 혁신이 만나는 지점을 포착하는 데 주력합니다. Rasmussen의 분석이 맞다면, 밈 토큰은 순수한 투기보다 커뮤니티 중심의 유틸리티에 더 집중함으로써 이 포스트-사이클 세계에서 번창할 수 있습니다. meme와 DeFi 수익을 결합하거나 소셜 DAO를 지향하는 프로젝트들은 특히 기관 우위 속에서 리테일이 높은 수익을 추구할 때 다음 물결을 잡을 가능성이 큽니다.

블록체인 실무자들에게는 메시지가 분명합니다: halving을 넘는 가설을 다양화하라. 상호운용성, 확장성, 그리고 고래와 일반 사용자 모두를 끌어들이는 실세계 연계를 구축하세요. 암호화폐 시장은 사라지는 것이 아니라 성숙해지고 있을 뿐입니다.

2025년이 저물어갈수록 이러한 역학 변화를 주목하세요. 2026년이 4년 신화를 완전히 부정할 것인가, 아니면 마지막 대규모 반등을 선사할 것인가? 어떤 경우든 정보를 유지하는 것이 FOMO보다 항상 낫습니다. 여러분의 판단은 어떤가요—사이클은 끝난 것인가, 아니면 단지 휴면 상태인가요? 아래 댓글로 의견을 남겨 주세요.

이 기사는 Laura Shin의 Unchained 팟캐스트에서 공유된 인사이트를 바탕으로 합니다. 전체 에피소드는 여기에서 청취하세요.