빠르게 변화하는 암호화폐 세계에서, 비트코인 채굴자들이 모두의 주목을 끄는 대담한 전환을 시도하고 있습니다. 단순히 해시를 생성해 비트코인 네트워크를 보호하는 역할을 넘어서, 이들은 AI 호황에서 핵심 인프라 제공자로 자리매김하려 하고 있습니다. 이 전환은 '메가와트 트레이드'로 불리며, AI 수요로 촉발된 글로벌 전력 부족 시대에 채굴자들의 대규모 전력 용량과 전력망 전문성이 얼마나 귀중한 자산이 되었는지를 보여줍니다.

이 인사이트는 Blockworks Research의 애널리스트 Sam Schubert가 최근 올린 스레드에서 나왔습니다. Schubert는 채굴자들이 전통적 지표인 hashprice와 같은 수치에서 평가를 분리하고 대신 High-Performance Computing (HPC) 파이프라인을 수익화하는 능력에 따라 가치가 재조정되고 있는 과정을 분석합니다.

전력 부족의 경쟁 구도

전력 부족은 AI 경쟁의 새로운 최전선입니다. 대규모 전력망 연결 시설을 보유한 비트코인 채굴자들은 암호화폐 채굴에서 AI 워크로드 지원으로 전환할 수 있는 독보적인 역량을 지니고 있습니다. 이는 단순한 이론이 아니라 이미 현실로 나타나고 있습니다. AI가 가속화됨에 따라 채굴자들의 인프라 전문성은 기존 데이터센터에 비해 명확한 우위를 제공합니다.

Schubert는 2024년을 거쳐 2025년까지 채굴업체들의 주가 평가가 hashprice(컴퓨팅 파워 단위당 채굴 수익을 나타내는 지표)의 변동과 함께 움직이기보다 점점 더 이 AI 테마를 반영했다고 지적합니다.

개념에서 실행으로: 진행 중인 주요 계약들

이 전환은 실질적인 계약들을 통해 속도를 내고 있습니다. 코로케이션(colocation) 분야—채굴자들이 제3자 AI 하드웨어를 호스팅해 주는 서비스—에서는 Core Scientific, TeraWulf, Cipher Mining 같은 업체들이 총합 1.5 기가와트(GW) 이상의 용량에 달하는 장기 계약을 체결했으며, 이들 계약의 가치는 350억 달러를 넘습니다. 이러한 계약은 연간 MW당 약 $1.4백만 ~ $2.3백만 수준의 수익을 창출합니다.

또한 IREN의 경우, Microsoft와의 5년간 $97억(9.7 billion) 규모 계약이 눈에 띕니다. GPU를 자체 소유함으로써 IREN은 연간 MW당 약 $9.7백만의 수익률을 달성할 수 있습니다. 물론 자본 집약적이지만, 이는 AI 수요가 폭증하는 상황에서 Microsoft 같은 hyperscaler를 위한 풀스택(provider) 제공자로서의 입지를 확고히 합니다.

밸류에이션 변화와 시장 멀티플

채굴업체들이 6-12배 EV/EBITDA 멀티플로 거래되던 시절은 지나갔습니다. 현재는 20-30배 수준에서 거래되며, 밸류에이션은 각 회사가 얼마나 잘 HPC 전략을 실행하느냐에 크게 달려 있습니다. 여기서 EBITDA는 이자·세금·감가상각·무형자산상각 전 이익을 의미하는 핵심 수익성 지표입니다.

이러한 재평가 이후에도, 성장 조정 관점에서 보면 주요 채굴업체들은 여전히 저평가된 것으로 보입니다. 이들의 수익은 아직 이 새로운 HPC 계약들에서 발생하는 매출을 온전히 반영하기 시작한 단계에 불과하기 때문입니다.

핵심 요인: 사이트 집중도와 HPC 경제성

Schubert가 강조하는 눈에 띄는 요인 중 하나는 사이트의 MW 집중도입니다. 밀집되고 연속적인 캠퍼스 형태의 대규모 시설을 보유한 채굴자들은 더 높은 밸류에이션을 받는 경향이 있습니다. 이런 구성은 AI 작업을 위한 효율적인 병렬 컴퓨팅을 가능하게 해 HPC 분야에서 더 나은 경제성을 제공합니다.

자세한 내용은 Blockworks Research의 전체 리포트를 참고하세요.

이것이 밈 토큰 생태계에 의미하는 바

이 스레드는 비트코인 채굴자들에 초점을 맞추고 있지만, 그 파급력은 밈 토큰을 포함한 광범위한 암호화폐 시장으로 확장됩니다. 채굴자들이 AI로 다각화하면 비트코인의 hashrate가 안정화되고 채굴 보상에서 나오는 매도 압력이 줄어들어 알트코인 시장을 간접적으로 지지할 수 있습니다. 비트코인의 성과와 종종 상관관계가 있는 밈 토큰들은 보다 탄력적인 암호화폐 인프라로부터 수혜를 볼 수 있습니다. 또한 에너지와 AI라는 내러티브는 '메가와트 밈'이나 AI 기반 암호화폐 플레이와 같은 새로운 밈 테마를 자극할 수도 있습니다.

Meme Insider에서 이러한 블록체인 트렌드가 밈 토큰의 세계에 어떤 영향을 미치는지 계속 지켜보세요. 블록체인 실무자라면 이번 전환이 암호화폐와 AI 간의 학제간 기회를 어떻게 활용할지에 대한 중요성을 다시 한 번 강조한다는 점을 유념하시기 바랍니다.