변동성이 극심한 암호화폐 세계에서 비트코인 가격의 등락은 노련한 트레이더조차 고개를 갸웃하게 만든다. 그런데 최근의 하락은 흥미로운 역학을 드러냈다. 10년 넘게 BTC를 버텨온 장기 보유자들—진정한 HODLers—이 자산을 돌려내기 시작한 것이다. 이유는? Arca의 Digital Assets Lab 책임자인 David Nage에 따르면, 이는 비트코인의 점진적인 기관화에 대한 직접적인 반발이라고 한다.

Unchained의 클립에서 공유된 바와 같이, Nage는 미묘하지만 중요한 변화가 일어나고 있다고 지적한다. 2018년 약세장부터 2021년 강세장까지 모든 것을 겪어온 이 베테랑 투자자들은 ETF나 기업 재무 같은 대규모 기관 자금의 유입을 위협으로 보는 경향이 있다. Nage는 팟캐스트에서 "10~13년 동안 비트코인을 보유해온 장기 보유자들 사이에서 약간의 로테이션이 일어나고 있다. 이들은 아마도 비트코인의 기관화를 공격으로 여기기 시작했고, 동의하지 않는 부분이 있다"고 설명했다.

간단히 설명하자면: 기관화는 월가 대형 투자자들과 헤지펀드가 비트코인에 수십억 달러를 쏟아붓고, 전통 투자자들이 쉽게 접근할 수 있도록 spot ETFs 같은 규제된 상품을 도입하는 것을 의미한다. 한편으로는 유동성과 정당성을 높여준다—비트코인의 시가총액이 이 추세 덕분에 1조 달러를 넘어선 부분이 있다. 하지만 OG(오리지널) 크립토 커뮤니티에게는 이것이 사토시의 비전에 대한 배신처럼 느껴진다. 이들은 중앙집중화, 규제 과잉, 그리고 2009년 비트코인을 탄생시킨 분산적이고 반항적인 정신의 희석을 우려한다.

이런 감정 자체는 새로운 것이 아니지만, 시기는 최근 비트코인이 약 7만 달러 근처의 고점에서 2025년 12월 초 저 6만 달러대로 하락한 것과 맞물린다. Glassnode 같은 온체인 데이터 플랫폼은 7년 이상 활동이 없었던 장기간 휴면 지갑들이 코인을 거래소로 이동시키는 급증을 보여주는데—이는 명백한 매도 신호다. 마치 초기 채택자들이 "네가 내 혁명을 단지 또 다른 자산군으로 바꾼다면, 나는 가능한 한 빨리 현금화하겠다"라고 말하는 것 같다.

Meme Insider를 보는 밈 코인 애호가들과 블록체인 개발자들에게 이 같은 로테이션은 더 넓은 교훈을 준다. Dogecoin이나 PEPE 같은 밈 토큰은 커뮤니티 주도의 과대광고(hype)에 기반해 번성하며, 기관 차림의 사람들과는 거리가 멀다. 그러나 비트코인—암호화폐의 원조—가 이러한 정체성 위기를 겪는 모습을 보면, 성장과 풀뿌리적 순수성 사이의 긴장이 얼마나 중요한지 드러난다. TradFi가 다음 핫한 밈 코인에 눈독을 들인다면 알트코인 커뮤니티에서도 비슷한 반발이 나올 수 있을까?

2017년부터 암호화폐에 깊이 관여해온 Arca의 견해는 신뢰성을 더해준다. 그들은 여러 사이클을 거치며 이러한 트렌드를 조기에 포착해왔다. 블록체인에서 활동하는 실무자라면 보유자 행동을 주시하라—Dune Analytics 같은 도구는 지갑 흐름을 실시간으로 추적하는 데 도움이 된다.

비트코인이 이 거친 물살을 헤쳐 나가면서 한 가지 분명한 점이 있다. 이번 가격 하락은 단순한 거시적 잡음만이 아니다. 이는 근본적인 철학적 갈림길이며, 우리가 왜 암호화폐에 뛰어들었는지를 상기시킨다. HODLers가 끝까지 버틸 것인가, 아니면 이것이 더 큰 이탈의 시작일까? 지켜보자—이런 시장은 경계를 늦추지 않는 이들에게 보상을 준다.