암호화폐의 끊임없이 변하는 세계에서 오래된 습관은 쉽게 사라지지 않습니다. 많은 투자자들이 비트코인 반감기에 의해 주도되는 예측 가능한 4년 주기라는 관념에 집착하며 매번 대규모 불장이 올 것으로 기대합니다. 하지만 Syncracy Capital의 공동창업자 Ryan Watkins가 최근 트윗에서 지적했듯이, 이제는 그 접근법을 재고할 때입니다. Arca의 CIO인 Jeff Dorman의 스레드를 인용하며 Watkins는 커뮤니티가 과거 패턴에 과적합(overfitting)하는 대신 기본 원칙에서 시장을 분석하도록 촉구합니다—사안을 근본적 진실로 분해하라는 말입니다.

Watkins의 트윗(2025년 9월 17일 게시)은 다음과 같습니다: "결국 여기 사람들은 현재의 설정을 기본 원칙에서 생각하고 조정하기 시작해야 할 것이며, 마치 법칙인 양 이전 사이클에 과적합하는 대신 그렇게 해야 한다. 내 추측으론 이건 우리가 그 말도 안 되는 4년 주기 이론을 깨뜨릴 때 일어날 것이다." 이는 이번 소위 "불마켓"이 이전 불장들보다 왜 더 힘들게 느껴지는지 해부한 Dorman의 심층 스레드에 대한 반응입니다.

'힘든' 불마켓 풀어보기

Dorman의 스레드는 그런 내러티브에 정면으로 도전하면서 시작합니다. 그는 일부가 2025년을 불마켓이라고 부르긴 하지만, 전반적으로는 괜찮은 해로 겨우 버티고 있다고 지적합니다. Arca의 커버리지를 받는 토큰 중 75% 이상이 연초 대비(YTD) 하락했으며, 50% 이상은 40% 이상 급락했습니다. 승자는? 대체로 Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL), Binance Coin (BNB), XRP 같은 대형 이름들이며 연초 대비 20–40% 상승했습니다.

Dorman의 스레드에 포함된 이 차트는 토큰 성과의 극명한 분산(dispersion)을 보여줍니다. 마치 다우 존스 산업평균지수는 상승하고 GameStop($GME) 같은 밈 주식도 급등하는데 소형주는 폭락하는 것과 같아—결코 광범위한 랠리가 아닙니다.

Dorman은 올해 상위 공연자 중 일부를 "말도 안 되는 코인과 밈코인"이라 칭하면서도, 진지한 투자자는 무시할 법한 예로 Litecoin ($LTC)과 Bitcoin Cash ($BCH)을 구체적으로 언급합니다. 이는 밈 토큰 애호가들에게 중요한 지점을 건드립니다: 펀더멘털이 점점 더 중요한 시장에서 과대광고 기반 자산은 어디에 자리하는가?

상식적 투자로의 전환

스레드의 핵심 메시지 중 하나는 암호화폐가 성숙하고 있다는 것입니다. 다트 던져서 알트코인을 맞히기만 하면 모두 오르던 시절은 지났습니다. 이제는 상식이 필요합니다—실질적 수익을 창출하고 토큰 바이백 같은 메커니즘을 통해 보유자에게 가치를 환원하는 프로젝트에 집중하는 것이 성공의 열쇠입니다.

Dorman이 꼽은 뛰어난 퍼포머들은 다음과 같습니다:

• ETF나 전용 접근 도구가 있는 토큰들 (BTC, ETH, SOL)
• 암호화폐 관련 주식들 (예: Circle, Galaxy, Coinbase)
• 미국 정부와 연계된 프로젝트들 (XRP, Chainlink)
• 토큰을 바이백하는 수익 창출 프로토콜들 (예: Hyperliquid의 $HYPE, Pump.fun의 $PUMP, Syrup Finance의 $SYRUP, Maple Finance의 $MPL/SKY)

그는 심지어 이전에 제안했던 "BACHELORS" 토큰 개념을 다시 살펴봅니다—BNB, Aerodrome ($AERO), PancakeSwap ($CAKE) 등 수익을 보유자에게 분배하는 수익성 있는 프로젝트들. $PUMP 같은 신규 진입자들을 반영해 업데이트된 명칭으로는 "#BARHEAPs"라 부릅니다.

밈 토큰의 관점에서는 이 변화가 진화의 신호일 수 있습니다. 순수한 밈은 커뮤니티의 과대광고와 바이럴 모멘트로 번성하지만, 현재의 환경은 유틸리티나 수익 공유 모델을 통합한 자산에 보상을 줍니다. Pump.fun처럼 쉬운 토큰 런칭을 허용하면서 수수료를 확보해 폭발적 성장을 이룬 플랫폼의 밈코인들을 생각해보세요.

왜 기본 원칙이 밈 토큰에 중요한가

Watkins가 말한 "기본 원칙에서 생각하라"는 주장은 여기서 특히 유효합니다. 기본 원칙이란 4년 주기처럼 고정된 가정을 벗겨내고 핵심 사실에 기반해 전략을 재구축하는 것을 의미합니다. 암호화폐에서는 어떤 요소가 토큰의 가치를 결정하는가를 묻는 것이 될 수 있습니다: 희소성, 유틸리티, 커뮤니티, 아니면 다른 무엇인가?

4년 주기 이론은 비트코인의 반감기에서 비롯되었는데, 반감기는 채굴 보상을 4년마다 줄여 과거에는 가격 급등을 촉발했습니다. 그러나 Ethereum의 PoS 전환과 레이어-2 솔루션의 부상 등 시장이 다양해지면서 이러한 패턴은 더 이상 통하지 않을 수 있습니다. 과적합은 과거 데이터에 모델을 지나치게 맞추게 해 잘못된 결정을 초래할 수 있습니다—예를 들어 결코 오지 않는 '알트 시즌'을 기대하는 식의 오류입니다.

밈 토큰 투자자에게 이는 적응을 의미합니다. 밈 코인은 종종 투기적 광풍에서 폭등하지만, 횡보장이나 선별적인 시장에서는 펀더멘털을 쌓는 것이 가치를 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다. 분산형 소셜 플랫폼이나 게임화된 DeFi 같은 실세계 응용을 결합한 프로젝트는 순수한 과대광고형 플레이보다 더 나은 성과를 낼 수 있습니다.

반응과 더 넓은 함의

이 트윗은 빠른 반응을 불러일으켰습니다. 어떤 사용자는 옛 사이클에 집착하는 것을 "맹신"이라고 동의했고, 또 다른 이는 이번 사이클과 비교해 자산의 바닥이 달라졌다고 언급했습니다. 심지어 Solana 중심 계정도 주기 의존성보다 견고한 코드와 인센티브를 강조하며 의견을 냈습니다.

이 논의는 더 넓은 블록체인 추세와도 일치합니다. 암호화폐가 ETF, 스테이블코인, 규제 명확성을 통해 전통 금융과 통합됨에 따라 시장은 주식처럼 행동하게 되었고, 성과의 분산은 더 나은 실사를 요구합니다.

Meme Insider에서는 이를 밈 토큰이 혁신할 기회로 봅니다. 커뮤니티 주도의 가치 창출에 집중함으로써 밈은 이 성숙해가는 생태계에서 틈새를 만들 수 있습니다. 수익 공유든 새로운 유틸리티든, 다음 밈 성공 사례의 물결은 사이클 신화를 버리고 기초부터 쌓아가는 이들로부터 나올지도 모릅니다.

밈 토큰이 어떻게 진화하고 있는지 더 보려면 우리의 지식 베이스 meme token strategies를 확인하거나 최신 blockchain news를 살펴보세요. 여러분의 의견은 어떻습니까—4년 주기는 유지될까요, 아니면 리셋할 때일까요?