Coinbase의 CEO인 Brian Armstrong은 최근 X 에서 미국 내 스테이블코인의 미래에 대한 설득력 있는 견해를 공유했습니다. 그의 게시글은 스테이블코인 보유자들이 이자, 즉 “온체인 이자(onchain interest)“를 얻을 수 있도록 허용하는 것이 왜 소비자와 세계 경제, 심지어 미국 달러의 지배력에 모두 긍정적인 영향을 미칠 수 있는지에 대해 심층적으로 다룹니다. 그의 주장을 분석하고 이것이 암호화폐 공간에 어떤 의미를 가질 수 있는지 살펴보겠습니다.

스테이블코인과 온체인 이자란 무엇인가?

스테이블코인(Stablecoin)은 미국 달러와 같은 자산에 가치를 고정시켜 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐입니다. 예를 들어, 인기 있는 스테이블코인인 USDC는 단기 미국 국채와 같은 저위험 투자에 보유된 USD 준비금에 의해 1:1로 뒷받침됩니다. 이러한 준비금은 이자를 발생시키지만 현재는 일반적으로 스테이블코인 보유자에게 전달되기보다는 발행자에게 귀속됩니다.

Armstrong은 스테이블코인 보유자가 해당 준비금에서 발생하는 이자를 직접 얻을 수 있도록 하는 “온체인 이자(onchain interest)“라는 개념을 소개합니다. 블록체인 기술로 구동되는 이자가 발생하는 예금 계좌와 유사하게 생각하면 됩니다. 이는 규제 장벽으로 인해 아직 실현되지 않고 있으며, Armstrong은 이러한 규제를 변경해야 한다고 주장합니다.

온체인 이자가 미국 소비자에게 중요한 이유

Armstrong은 냉혹한 현실을 강조합니다. 즉, 미국 일반 소비자는 전통적인 예금 계좌에서 손실을 보고 있다는 것입니다. 2024년 평균 예금 계좌 수익률은 0.41%에 불과했으며, 때로는 0.01%까지 낮아졌습니다. 반면, 시장 수익률의 벤치마크인 연방기금금리(Federal Funds rate)는 평균 4.75%였습니다. 인플레이션이 약 3%인 점을 감안하면 소비자는 약 2.5%의 구매력 감소에 직면했습니다. 간단히 말해서, 은행과 같은 중개인이 이자의 대부분을 차지하기 때문에 예금 계좌에 있는 돈이 물가 상승률을 따라가지 못하고 있다는 것입니다.

온체인 이자를 활성화함으로써 스테이블코인은 소비자에게 4% 이상의 시장 수익률에 직접 접근할 수 있도록 제공할 수 있습니다. 저축 예금에 대해 보잘것없는 0.01%를 버는 대신, USDC와 같은 스테이블코인을 보유하고 돈을 실제로 늘리는 데 도움이 되는 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 저축에 어려움을 겪는 미국 일반인들에게 판도를 바꿀 수 있습니다.

글로벌 금융 기회

혜택은 미국 국경에만 국한되지 않습니다. Armstrong은 전 세계적으로 수십억 명의 사람들이 언더뱅킹(underbanked), 즉 전통적인 금융 서비스에 대한 접근성이 부족하다고 지적합니다. 또한 많은 사람들이 변동성이 심한 현지 통화로 고통받고 있으며, 저축은 인플레이션이나 경제적 불안정으로 인해 하룻밤 사이에 가치를 잃을 수 있습니다. 특히 미국 달러에 고정된 스테이블코인은 안정적인 통화에 대한 접근성을 제공함으로써 생명줄을 제공하며, 온체인 이자를 통해 저축에 대한 수익도 얻을 수 있습니다.

누군가에게 필요한 것은 이 시스템에 접근하기 위한 인터넷 연결뿐입니다. 은행 지점 방문, 송금 또는 초과 인출에 대한 막대한 수수료가 필요하지 않습니다. 암호화폐로 구동되는 투명한 글로벌 금융 네트워크가 필요합니다. 이는 전통적인 은행 업무가 결코 제공하지 못한 방식으로, 특히 안정적인 통화를 구하기 어려운 신흥 시장에서 금융 접근성을 민주화할 수 있습니다.

미국 경제 및 달러 지배력 강화

스테이블코인은 이미 미국 국채 시장의 주요 주체입니다. 그들은 대부분의 국가보다 더 많은 국채를 보유하고 있으며, Armstrong은 그들이 앞으로 몇 년 안에 가장 큰 보유자가 될 수 있다고 예측합니다. 글로벌 사용자를 USD 지원 스테이블코인에 온보딩함으로써 그들은 사실상 디지털 세계에서 달러의 지배력을 확장하고 있습니다. 더 많은 사람들이 스테이블코인을 보유한다는 것은 미국 국채에 대한 수요가 증가한다는 것을 의미하며, 이는 미국 경제를 강화합니다.

소비자가 스테이블코인에 대한 이자를 얻으면 미국뿐만 아니라 스테이블코인이 사용되는 모든 지역 경제에서 경제 성장을 촉진하면서 더 많은 돈을 쓰고, 저축하고, 투자할 수 있습니다. Armstrong은 미국이 조치를 취하지 않으면 수십억 명의 새로운 USD 사용자와 수조 달러의 잠재적 현금 흐름을 놓치고 잠재적으로 이러한 혁신을 수용하는 다른 국가에 기반을 양도할 위험이 있다고 경고합니다.

규제 장벽

그렇다면 왜 이것이 아직 일어나지 않고 있을까요? 기술은 존재하지만 법은 따라가지 못하고 있습니다. 전통적인 이자 발생 계좌와 달리 스테이블코인은 현재 발행자가 과도한 공시 요구 사항 및 세금 영향에 직면하지 않고 이자를 지급할 수 있도록 하는 미국 증권법에 따른 면제가 없습니다. Armstrong은 이것이 불공평하다고 주장합니다. 스테이블코인은 이자를 지급할 때 증권이 아닌 저축 계좌처럼 취급되어야 합니다.

이러한 규제 격차는 특히 친암호화폐 행정부와 의회가 2025년 초부터 스테이블코인 법안을 작업하면서 뜨거운 주제였습니다. 예를 들어, 하원 금융 서비스 위원회는 최근 CNBC 기사에서 언급된 바와 같이 스테이블코인 법안을 논의해 왔습니다. Armstrong은 이것을 공정한 경쟁의 장을 만들고 소비자가 이익의 공정한 몫을 얻도록 보장할 수 있는 절호의 기회로 보고 있습니다.

공정한 경쟁을 위한 요구

Armstrong의 핵심 메시지는 공정성과 경쟁에 관한 것입니다. 그는 정부가 암호화폐 회사와 같은 다른 산업보다 전통적인 은행과 같은 한 산업을 선호해서는 안 된다고 믿습니다. 둘 다 소비자와 이자를 공유할 수 있어야 혁신이 번성하는 자유 시장을 조성할 수 있습니다. 스테이블코인이 더 나은 수익률을 제공할 수 있다면 은행이 경쟁력을 높이도록 압력을 가하여 궁극적으로 소비자에게 이익이 될 것입니다.

X에 대한 Armstrong의 게시물에 대한 응답은 낙관론과 호기심이 혼합되어 나타납니다. OrdinalVerse 와 같은 사용자는 후속 조치를 기대하고 있는 반면, The Garden 과 같은 다른 사용자는 이것이 금융 경쟁의 장을 평준화하는 데 획기적인 변화라고 보고 있습니다. 암호화폐 커뮤니티는 이러한 변화를 간절히 바라고 있으며, 돈에 대한 우리의 생각을 바꿀 수 있는 잠재력을 인식하고 있습니다.

스테이블코인 법규의 다음 단계는 무엇일까요?

Armstrong의 게시물은 중요한 순간에 나왔습니다. 새로운 스테이블코인 법규가 진행 중인 가운데 미국은 암호화폐 혁신을 주도하거나 뒤쳐질 위험을 감수할 기회를 얻었습니다. EU와 같은 다른 지역은 MiCA 규정을 통해 이미 스테이블코인에 대한 프레임워크를 설정하고 있으며, 이를 전자 화폐 토큰(EMT) 및 자산 참조 토큰(ART)과 같은 유형으로 분류하고 있습니다. 한편, 영국은 제안된 규칙에 따라 스테이블코인에 대한 이자를 금지하고 있는데, 이는 Armstrong의 비전과는 극명한 대조를 이룹니다.

위험은 큽니다. DYOR의 Ben Kurland가 CNBC 기사에서 언급했듯이 온체인 이자를 허용하면 거래소와 플랫폼에서 소비자에게 이익이 옮겨갈 수 있습니다. 또한 수십억 명의 금융 접근성을 재정의하고 미국 경제를 강화하며 디지털 미래에서 달러의 역할을 확고히 할 수 있습니다. 그러나 이 모든 것은 입법자들이 혁신을 억압하지 않고 수용하는 규제 프레임워크를 만들 수 있는지에 달려 있습니다.

스테이블코인이 저축 계좌처럼 이자를 지급하도록 허용해야 한다고 생각하십니까? 2025년에 이러한 논쟁이 어떻게 전개되는지 계속 지켜봅시다.