빠르게 변하는 스테이블코인 세계에서 Bitwise Invest의 리서치 애널리스트 Danny Nelson의 최근 트윗은 블록체인 커뮤니티 내에서 논쟁을 일으켰습니다. 규제에 대한 날카로운 통찰로 알려진 Nelson은 Hyperliquid의 차기 USDH 스테이블코인을 발행하려는 입찰자들에게 잠재적 충돌 가능성을 지적했습니다. 원문 트윗은 여기에서 확인하세요.

간단히 소개하자면, 스테이블코인은 보통 달러에 연동된 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 암호화폐입니다. 현금이나 Treasury bills 같은 준비금으로 담보되는 경우가 많고, 이들 준비금은 이자로 수익을 창출할 수 있습니다. GENIUS Act(정식 명칭: Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act, 법안 전문)는 2025년 7월 법으로 통과되어 미국 내 스테이블코인 발행자에게 엄격한 규칙을 부과합니다. 핵심 조항 중 하나인 Section 4(a)(11)은 발행자가 단순 보유만으로 사용자에게 어떠한 형태의 이자나 수익률을 지급하는 것을 명시적으로 금지합니다. 이는 안정성과 Bank Secrecy Act에 따른 자금세탁 방지 규정 준수를 보장하기 위한 조치입니다.

인기 있는 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼인 Hyperliquid은 현재 자사 네이티브 USDH 스테이블코인을 발행할 파트너를 선정하는 과정에 있습니다. Sky(이전 명칭 MakerDAO)를 비롯한 여러 유력 입찰자들이 참여해 사용자 유입과 채택을 늘리기 위해 최대 4.85%까지의 매력적인 수익률을 약속하는 등 경쟁에 뛰어들었습니다 (Sky의 제안 세부사항). Stripe, MoonPay, Paxos 등 다른 경쟁자들도 준수성과 혁신을 강조한 제안을 내놓고 있습니다 (입찰전 더보기).

그러나 Nelson이 지적한 문제는 이렇습니다. 많은 USDH 후보들이 자신들의 설계를 "GENIUS Act 준비 완료(ready)"라고 홍보하면서도, 그 준비금에서 발생하는 수익을 커뮤니티나 보유자에게 환원하겠다고 약속하고 있습니다. 법안에 따르면 이는 금지된 행위입니다. 발행자가 그 수익을 사용자에게 직접 분배하면 규정 위반이 될 수 있고, 최대 $1,000,000의 벌금 또는 징역형 등 무거운 처벌을 받을 위험이 있습니다.

Nelson은 USDC를 발행하는 Circle이 GENIUS Act 하에서 신속한 승인을 받을 가능성이 더 높다고 제안합니다—승인 절차가 완전히 갖춰지면 말이죠. 그 이유는 USDC가 준비금에서 발생한 수익을 보유자에게 이전하지 않고 발행자가 보유한다는 점이 법안의 금지 조항과 완전히 일치하기 때문입니다. 흥미롭게도 Circle은 USDH 경쟁에 참여하고 있지 않아, 수익 공유 모델을 재고해야 할 다른 후보자들에게 기회가 열려 있는 상황입니다.

이 딜레마는 밈 토큰 제작자들과 DeFi 프로젝트들에게 더 큰 질문을 던집니다. 사용자 인센티브(예: 수익률)를 규제 요구사항과 어떻게 균형 맞출 것인가? 스테이블코인에 연동된 밈 토큰을 노리는 블록체인 실무자들에게는 이러한 규칙을 이해하는 것이 규제 함정을 피하는 데 필수적입니다. 예를 들어 Hermetica의 USDh(소문자 'h' 주의—비트코인 담보 기반의 별도 변형으로 최대 25% APY를 제공)는 다른 접근법을 보여주지만, 현재로서는 미국 규제 체계 밖에서 운영되고 있습니다 (Hermetica 사이트).

Sky처럼 80억 달러 규모의 대차대조표를 가진 주요 플레이어들이 입찰 경쟁에 뛰어들면서 USDH 경쟁은 더욱 뜨거워지고 있습니다. 입찰자들이 규정을 준수하기 위해 수익 분배를 포기하도록 제안서를 조정할 것인지, 아니면 창의적인 우회책을 찾을 것인지 커뮤니티의 관심이 집중될 것입니다. 어쨌든 Nelson의 트윗은 스테이블코인 세계에서 규제 준비 태세가 일부 커뮤니티 혜택의 희생을 의미할 수 있다는 시기적절한 경고로 작동합니다.

Meme Insider에서 GENIUS Act 같은 규제가 밈 토큰과 스테이블코인 생태계에 어떤 영향을 미치는지에 대한 최신 정보를 계속 전해드릴 예정입니다. 블록체인에서 구축 중이라면, 이러한 통찰은 변화하는 기술적·법적 환경을 헤쳐 나가는 데 도움이 될 것입니다.