만약 2025년 암호화폐의 롤러코스터를 지켜봐왔다면, 거래소를 둘러싼 소문—특히 탈중앙화 거래소(DEX)와 중앙화 거래소(CEX) 간의 줄다리기—를 눈치챘을 겁니다. 트레이더 @0xkyle__의 X(구 Twitter) 스레드를 @tx0zz가 인용·확장한 글이 이 전환을 깊이 파고들었고, 밈 토큰 팬들에게 흥미로운 시사점을 던집니다. 이를 평이한 한국어로 풀어, 밈 토큰 풍경이 어떻게 뒤흔들릴지 집중해 정리해봅시다.

DEX 붐과 그 둔화

2025년 대부분 동안, 중개인 없이 블록체인에서 직접 거래하는 플랫폼인 DEX들이 주목받았습니다. perpetual futures(만료가 없는 선물계약) 쪽에서는 Hyperliquid 같은 플랫폼, 그리고 유동성이 낮고 가격 급등이 잦은 밈 토큰의 체인상 스팟 거래까지 떠올려보면 됩니다. 이유는 간단합니다—감시가 덜한 환경에서 빠른 수익을 얻을 수 있었고, 상장 직후 가격이 폭락하곤 했던 CEX 상장에 지친 트레이더들을 끌어들였습니다.

하지만 @0xkyle__가 지적하듯 이 이야기는 약해지고 있습니다. Hyperliquid 대 주요 CEX들의 총시장 점유율은 몇 달 전에 정점을 찍은 뒤 하락세를 보이고 있습니다. 스레드에 나온 시각 자료는 이런 추세를 보여줍니다:

여러 요인이 작용하고 있습니다. 첫째, Lighter 같은 perp DEX들 간 경쟁이 치열해지며 수수료 경쟁이 심화됐습니다. 둘째, 내부자 거래, 유명인 사기, 나아가 국가 차원의 워시 트레이딩 같은 일련의 스캔들이 평판을 훼손했습니다. TRUMP 토큰 사태를 기억하세요? 그 사건은 이러한 플랫폼들이 조작에 얼마나 취약한지를 드러내며 체인상 DEX에 대한 과열된 관심을 하룻밤 사이에 식게 만들었습니다.

밈 토큰에는 이게 매우 중요합니다. 많은 밈 토큰은 Pump 같은 DEX 런치패드에서 번창했는데, 그곳에서는 'meme cabals'(조직된 트레이더 그룹)가 낮은 장벽으로 가격을 끌어올릴 수 있었습니다. 하지만 투명성이 그들을 역으로 노출시키면서—모두가 고래의 움직임과 대규모 손실을 볼 수 있게 되자—매력도가 떨어졌습니다. 트레이더들은 자신의 전략이 드러나는 것을 원치 않으며, 이 업계에서 프라이버시는 수익과 사냥당함을 가르는 요소가 될 수 있습니다.

CEX의 부활과 Bybit의 강점

여기서 CEX 재부상이 등장합니다. 바이낸스 같은 중앙화 거래소는 어떤 면에서 위기를 더 잘 처리했다는 평가를 받아 점유율을 회복하고 있습니다. 하지만 스레드는 잠재적 'CEX 대 CEX' 경쟁을 강조하며, 그 중 Bybit이 강력한 도전자임을 부각합니다.

예시 하나? 최근의 플래시 크래시 동안, 합성 달러 스테이블코인인 USDe는 바이낸스에서 Bybit보다 훨씬 더 크게 디페그되어 사용자들이 큰 손해를 봤습니다. 스레드의 스크린샷을 보세요:

그리고 토론의 다른 게시글에서 나온 설명도 있습니다:

@0xkyle__는 Bybit의 전문성—빠른 반복 개발, 주식·외환 같은 다양한 상품 제공, 심지어 Solana DEX 실험까지—이 성장에 유리하게 작용한다고 주장합니다. 여기에 Bybit의 이더리움 레이어2 체인인 Mantle을 더하면 막강한 조합이 됩니다. $MNT 토큰은 투자 관점에서 체크리스트를 모두 채웁니다: VC 덤프가 없는 정렬된 홀더 구조, 늘어나는 수익, 수수료 할인과 런치풀 접근 같은 토큰 유틸리티, 그리고 VIP 트레이더들로부터의 지속적인 매수 압력.

@tx0zz는 더 넓은 시야에서 CEX들이 우위에 서는 이유를 설명합니다. Perp DEX들은 낮은 KYC와 최대 100배 레버리지 같은 조건에 의존했지만, 규제가 따라붙으면서 판이 평준화되고 있습니다. 게다가 궁극의 'crypto superapp'은 배포를 담당할 CEX, 공급을 담당할 네이티브 체인/토큰, 그리고 자금 흐름을 담당할 스테이블코인을 결합한 형태입니다. Binance는 BNB로 근접해 있지만 폐쇄형 에코시스템입니다. 반면 Bybit + Mantle은 VC 과도한 보유 없이 더 확장할 여지가 있습니다.

밈 토큰에 주는 시사점

그럼 이것이 밈 토큰과 어떻게 연결될까요? 만약 CEX들이 더 많은 시장 점유율을 차지한다면, 밈 토큰의 런치는 더 나은 유동성과 안정성을 위해 CEX로 이동할 수 있습니다. 러그풀은 줄고 구조화된 펌프가 늘어나는 대신 KYC와 익명성 상실이라는 트레이드오프가 생길 것입니다. Milei나 TRUMP 같은 토큰은 체인상에서 바이럴이 되었지만 크게 폭락했는데—CEX 상장은 현재 밈스톡을 쫓는 리테일 자금을 끌어들이며 신뢰성을 더할 수 있습니다.

알파를 쫓는 블록체인 실무자에겐 $MNT가 비대칭적으로 보입니다. 시가총액 기준으로 34위에 올라 SHIB나 LINK 같은 것들보다 뒤에 있지만, 수십억 달러 규모의 거래소가 뒷받침하고 있습니다. @0xkyle__의 말처럼, 대부분의 알트가 'toxic waste'인 시장에서 교환소 토큰은 실용성과 지속 수요를 제공합니다.

밈에 관심이 있다면 Bybit가 이를 어떻게 통합하는지 주시하세요—아마 Mantle의 L2를 통해 더 빠르고 저렴한 거래 환경을 제공할 것입니다. 이 전환은 밈이 단순한 펌프를 넘어 더 큰 생태계의 일부가 되는 새 시대를 열 수 있습니다.

더 궁금하다면 원문 스레드를 여기에서 확인하세요. 항상 그렇듯 재정적 조언은 아니며—스스로 조사하고 신중히 거래하세요.