안녕하세요 여러분. 암호화폐와 블록체인 세계에 깊이 관여하고 있다면 기업의 비트코인 트레저리(재무)에 대한 소문을 들어보셨을 겁니다. MicroStrategy의 비트코인 팀 핵심 멤버인 Chaitanya Jain이 III Capital의 Joe Burnett와 나눈 최근 대화에서 금광과도 같은 인사이트를 공개했습니다. X에 게시된 이 스레드는 $MSTR 같은 대형 플레이어들이 비트코인을 어떻게 활용해 큰 성과를 내는지에 대한 실무적 전략으로 가득합니다.

Jain은 Harvard Business School에서 MicroStrategy(대화에서는 흔히 Strategy로 지칭)로 옮겨온 뒤 정규직으로 합류한 경로를 공유하며, $MSTR을 비트코인 강자로 만든 플레이북을 자세히 설명합니다. 블록체인 실무자이거나 밈 토큰이 더 구조화된 프로젝트로 진화하는 과정을 궁금해하는 분이라면, 변동성이 큰 밈 코인 분야에서 더 나은 재무 전략을 고안하는 데 영감을 줄 만한 트레저리 관리 관련 내용이 많습니다.

Breaking Down the Discussion

이 대화는 비트코인 트레저리 회사의 핵심 성과지표(KPI)부터 preferred equity 같은 혁신적 자금조달 도구까지 폭넓게 다룹니다. 아래는 타임스탬프별 하이라이트와 기술적 내용을 간단히 풀이한 요약입니다.

• 0:00 - Intro: 짧은 환영 인사 및 대화 소개.
• 0:31 - Harvard to Strategy: CJ’s Bitcoin Treasury Role: Jain은 HBS(그곳에서 Bitcoin Club을 이끌었음)에서 인턴을 거쳐 현재 MicroStrategy에 정규직으로 합류한 여정을 회고합니다. 그는 자본시장, 투자자 관계, 트레저리 운영, 비트코인 옹호 활동을 담당합니다. 밈 토큰 팀에게는 전담 트레저리 조직을 구축해 자산을 스마트하게 관리하는 중요성을 보여줍니다.
• 2:24 - The Most Important KPI for Bitcoin Treasury Companies: Jain은 장기적인 Bitcoin 수익률을 최우선 지표로 강조합니다. 이는 레버리지와 비용을 감안해 10년 이상의 기간 동안 비트코인을 능가하는 성과를 내는지 여부를 의미합니다. 밈 프로젝트의 토큰 성장률을 광범위한 시장 트렌드와 비교하는 방식으로 이해할 수 있습니다.
• 5:14 - Why Outperforming Bitcoin is the Ultimate Benchmark: 단기 하락은 중요하지 않으며 장기 관점이 핵심입니다. $MSTR 같은 회사들은 스마트한 전략으로 비트코인 수익률을 능가하는 것을 목표로 합니다.
• 6:59 - Short-Term Price Dislocations vs Long-Term Performance: 변동성은 당연한 요소지만 지속 가능한 가치를 중시해야 합니다. 이 점은 밈 토큰에서도 동일하게 적용되며, 과도한 hype로 인한 급등락이 일어나더라도 지속 가능한 전략이 결국 승리합니다.
• 9:24 - Saylor’s Forever Time Horizon: MicroStrategy의 CEO Michael Saylor는 비트코인을 "영구적" 자산으로 봅니다. 단기는 4년, 중기는 10년, 장기는 영원—다음 펌프를 넘어서 계획하는 블록체인 구축자들에게 적합한 마인드셋입니다.
• 11:00 - Why Volatility and Volume Matter for Capital Markets Strategy: 높은 변동성과 거래량은 옵션 트레이더를 끌어들이고 유동성을 높여 자본 조달 시 가격 하락 없이 자금을 모으기 수월하게 합니다.
• 13:08 - The Ideal Bitcoin Strategy for Emerging Treasury Companies: 적절한 레버리지로 시작하되 단기 부채나 비트코인을 담보로 하는 형태는 피하라고 조언합니다. 목표는 perpetual preferred equity. 밈 프로젝트들도 토큰 매도 없이 자금을 조달하는 방법으로 이를 응용할 수 있습니다.
• 16:04 - Why Preferred Equity is Replacing Convertible Notes: preferred equity는 더 유연하고, 유동적이며, 영구적이라서 만기일과 비유동성 같은 convertible의 문제를 해결합니다.
• 19:03 - How Strategy Designs Its Preferred Equity Products: STRK(전환형), STRD(고정), STRC(단기 고수익) 같은 상품들을 서로 다른 투자자 성향에 맞춰 설계합니다.
• 21:02 - Should Other Companies Copy Strategy’s Preferred Equity Playbook?: 당연히 참고할 만한 모델이지만 각자 상황에 맞게 조정해야 합니다. 구조화된 자금조달을 발행하려는 밈 토큰 DAO에 특히 유용합니다.
• 23:17 - How Leverage Supports Accretive Dilution: 레버리지는 주당 비트코인 증가를 증폭시켜 프리미엄을 정당화합니다. 레버리지가 없다면 고평가를 설명하기 어렵습니다.
• 26:58 - Who’s Buying Strategy’s Preferred Equity Products?: 기관과 리테일이 혼재되어 있으며, 헤지펀드와 롱온리 펀드도 포함됩니다. 최근 IPO에서는 약 20-25%가 리테일이었습니다.
• 30:28 - The “iPhone Moment” for Bitcoin-Backed Securities: Jain은 STRC를 돌파구로 꼽습니다—가격 안정성, 높은 수익률, 변동성 제거. 비암호화폐 대중에게 수익률을 통해 비트코인을 설명하기 쉬운 접근입니다.
• 33:22 - How Strategy Manages Price Stability for Preferred Equity: 거래가격에 기반한 규칙적 배당 조정으로 $200 근처에서 안정화하려는 메커니즘을 적용합니다.
• 35:57 - Could Stablecoin Issuers Adopt Bitcoin-Backed Preferred Equity?: 가능성은 있지만 규제가 스테이블코인의 수익률을 제한합니다. STRC는 더 나은 수익을 제공하며 경쟁할 수 있습니다.
• 38:03 - Credit Amplification vs “Speculative Attack”: Jain은 공격적 표현보다 "credit amplification"을 선호합니다—달러 수익률을 비트코인 수익률로 교환하는 방식으로서의 진화지, 혁명이 아님을 강조합니다.
• 40:41 - Harvard’s $100M Bitcoin Buy: 놀랍지만 긍정적입니다; 소액 할당이지만 엔도우먼트 리더들의 추종을 이끌 수 있습니다. 기관 도입 신호입니다.
• 44:19 - Bitcoin’s Terminal Growth Rate and the S&P 500: 장기적으로 연간 20%+ 성장 기대, 디지털 자본의 이점으로 S&P를 능가할 것이라 전망합니다. 수십 년 후에는 S&P 기업들이 모두 비트코인을 보유할 가능성도 제기합니다.
• 47:07 - Why Bitcoin Treasury Companies Trade at a NAV Premium: 세제 효율성, 레버리지, 자본 접근성 같은 구조적 우위가 이를 정당화합니다.
• 49:18 - Strategy’s New mNAV Issuance Guidance: mNAV가 2.5x 미만이면 배당/이자용으로만 발행; 2.5-4x는 기회가 있을 때; 4x 초과면 공격적 발행. 불확실성을 줄이고 트레이더들의 행동을 유도합니다.
• 53:39 - The Digital Transformation of Investor Relations: 실적 발표 업그레이드, strategy.com에서 실시간 지표 제공, 연례 이벤트 등. 더 많은 투명성이 신뢰를 쌓습니다.
• 56:17 - Why Bitcoin is Now Wall Street’s Biggest Fee Generator: 은행들은 비트코인 담보 IPO/ATM 등에서 큰 수수료를 벌어들입니다. 이는 채택을 촉진하는 이해관계와 맞물립니다.
• 58:51 - Closing Thoughts and Where to Find CJ: @_ChaitanyaJ를 X에서 팔로우하고 더 많은 정보는 strategy.com을 확인하라고 안내합니다.

이 대화는 블록체인이나 밈 토큰 업계에 있는 누구에게나 필수 시청 자료입니다. 이런 트레저리 전략은 밈 프로젝트들이 과도한 hype를 넘어서 안정적으로 성장하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 전체 영상을 유튜브에서 확인하세요 here 또는 원문 스레드는 X에서 확인하세요 here.

암호화폐를 기반으로 프로젝트를 구축하고 있다면 preferred equity나 레버리지가 당신의 트레저리를 어떻게 가속화할 수 있을지 고려해보세요. Meme Insider에서 밈 토큰과 블록체인 기술에 대한 더 많은 인사이트를 계속 전해드리겠습니다!