끊임없이 진화하는 암호화폐 세계에서는, 피드에서 절대 사라지지 않는 그 밈처럼 오래 남아 있는 전통들이 있다. 최근 벤처캐피털계의 영향력 있는 목소리인 Haseeb Qureshi(그를 Dragonfly Capital 시절로 아는 사람이 있을 것이다)는 X에 글을 올려 그러한 '신성한 소' 중 하나를 지적했다: 에어드롭 이후의 "50%를 커뮤니티에" 토큰 배분 관행이다. 그의 트윗에서 그는 이 관행을 더 이상 관용할 때가 아니라고 주장한다.

토크노믹스에 깊게 빠져 있지 않은 사람들을 위해 설명하자면, 토큰 배분은 프로젝트의 총 공급량을 내부자, 투자자, 그리고 커뮤니티 등으로 어떻게 나누는지를 말한다. "커뮤니티" 항목은 종종 성장, 보상, 생태계 개발을 위한 자금으로 들리며 고상하게 들린다. 그러나 Haseeb가 지적하듯, 이 항목은 실제로는 팀이 나중에 어떻게 쓸지 결정하는 정체 모를 슬러시 펀드가 되는 경우가 많고, 투명성이 결여되어 있다.

Haseeb는 Jon Charbonneau(@jon_charb)를 칭찬하며 그가 허용 가능한 담론의 범위를 넓혔다고 표현한다—즉 오버턴 창(Overton window)을 이동시켰다는 말이다. Jon은 Hasu와 함께 HYPE 토큰의 총 공급량을 무려 45% 줄이는 제안을 공동 작성했다. HYPE는 초보자들에게는 Hyperliquid의 네이티브 토큰으로, DeFi에서 주목받는 분산형 perpetuals 거래소의 토큰이다. 이 조치는 Haseeb가 지적한 문제, 즉 명확한 계획 없이 FDV를 부풀리는 거대한 커뮤니티 할당을 바로잡기 위한 것이다.

FDV는 모든 토큰이 지금 당장 유통 중이라면의 시가총액을 의미한다. Haseeb는 투자자들이 거대한 잠금 해제되지 않은 커뮤니티 준비금(community reserves)을 보면 심리적으로 약 50% 정도 할인해서 평가한다고 지적한다. 그런 토큰들은 명확한 ROI(투자 수익) 근거가 없다면 시장에 쏟아져 나오기 어렵기 때문이다. HYPE의 경우, 이 때문에 FDV가 과대평가되어 보일 수 있고, 현금흐름과 그 밸류에이션을 비교하면 실제보다 저평가된 것처럼 보이게 만든다.

Haseeb에 따르면 이 모든 구조는 '보여주기식(performance) 2021년의 토큰 사회주의' 시대의 유물이다—강세장 정점에서 규제 당국과 커뮤니티를 달래기 위해 탈중앙화 연극을 벌이던 시절을 떠올리면 된다. 당시에는 총 공급의 절반 가량에 큰 '커뮤니티' 라벨을 붙여 공정하고 포용적인 것처럼 보이려 했다. 그러나 실제로는 불투명한 의사결정으로 이어지는 경우가 많았다.

대신 Haseeb는 더 직설적인 접근을 제안한다: 성장에 토큰이 필요하다면 그 사실을 투명하게 밝히라. 거버넌스로 가져가라—토큰 보유자들이 공급 확대나 특정 지출에 대해 투표하게 하라. 이렇게 하면 모든 것이 공개되고 보유자들이 그 가치가 있는지 판단할 수 있다. 총 공급의 거의 절반에 달하는 모호한 배분 뒤에 숨을 필요가 없다.

그렇다면 이 논쟁은 밈 토큰에는 왜 중요한가? Meme Insider에서는 많은 유사점을 본다. 밈 코인들은 종종 훨씬 더 과한 배분으로 출시된다—때론 100%를 유동성이나 커뮤니티에 할당한다고 하지만 책임성을 담보하는 실제 메커니즘이 없는 경우가 많다. 이번 제안은 밈 프로젝트들이 토크노믹스를 재고하게 만들 수 있고, 과열된 분배 방식에서 벗어나 지속가능하고 거버넌스로 뒷받침되는 모델로 이동하도록 영감을 줄 수 있다. 좋아하는 개 테마 코인이 마케팅이나 개발을 위한 투명한 금고(treasury)를 실제로 갖고 있고, 보유자들이 투표로 결정한다고 상상해 보라.

Jon의 제안은 DBA(아마도 DBA Research 같은 분산 블로그나 포럼)에 크로스포스팅되었고, Comfy Capital과 Felipe Montealegre 같은 기여자들에게 감사 인사를 전하고 있다. 트윗에 모든 세부사항이 담기진 않았지만, 핵심은 회계를 교묘하게 사용하는 대신 명확성에 맞춰 암호화폐 인센티브를 재정렬하려는 것임이 분명하다.

블록체인 실무자라면 이러한 논쟁을 주시하는 것이 중요하다. 이런 논의는 프로젝트가 자금을 조달하고 커뮤니티와 상호작용하는 방식을 형성하며 궁극적으로 토큰 가치와 생태계 건강에 영향을 미친다. 밈 토큰을 개발하거나 투자하고 있다면, 이런 신성한 소들을 버리는 것이 더 강하고 회복력 있는 프로젝트로 이어질 수 있음을 고려해 보라. 여러분 생각은 어떤가—이제 진화할 때인가, 아니면 옛 방식에도 여전히 가치가 남아 있는가? 아래 댓글로 의견을 남겨 달라.