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Hyperliquid—고속 퍼페츄얼 DEX로 암호화폐 생태계에서 주목을 받는 플랫폼—에서 스테이블코인 세계를 파고드는 중이라면 USDH에 대해 들어보셨을 겁니다. USDH는 플랫폼의 네이티브 스테이블코인으로, 거래에 안정성과 유동성을 제공하도록 설계됐습니다. 최근 @francescoweb3가 X에 올린 스레드에서는 USDH 발행을 노리는 세 주요 플레이어, Paxos Labs, Frax, Native Markets의 제안을 분해해 설명했습니다. Castle Labs가 정리한 이 비교는 담보·규정 준수부터 고유 차별점까지 모두 다룹니다. 각 제안이 무엇을 제공하는지 쉽게 풀어보겠습니다.
USDH란 무엇이며 제안이 중요한 이유
USDH는 US Dollar Hyperliquid의 약자로, USD에 페깅된 스테이블코인이며 Hyperliquid 생태계에 최적화되어 있습니다. Hyperliquid 자체는 분산형 퍼페츄얼 선물 거래에 초점을 둔 레이어-1 블록체인으로, 속도와 낮은 수수료가 핵심입니다. 스테이블코인은 DeFi의 기반인 만큼, USDH 발행사를 누구로 선택하느냐는 사용자 신뢰에서 플랫폼 성장까지 모든 면에 영향을 미칠 수 있습니다. 이 제안들은 각 발행사가 발행, 준비금, 수익 배분 등을 어떻게 처리할지 설명하며, 결국 왜 자신들이 가장 적합한지 어필하는 자료입니다.
스레드에는 핵심 항목을 요약한 표가 있습니다. 참조하기 쉽게 재구성한 내용은 다음과 같습니다:
| Issuer | Backing & Compliance | Value Capture | Liquidity & Market Structure | Governance & Risk | Extras / Differentiators |
|---|---|---|---|---|---|
| Paxos Labs | NY Trust Charter, licensed globally, GENIUS- and MICA-compliant, backed by Treasuries, repos, cash, USDG | 95% reserve yield to Hyperliquid, capped 5% fee post-$5B TVL | Convertible from USDC, PYUSD, USDG; on/off-ramp via SWIFT, ACH, wire; incentives to bootstrap liquidity | Milestone-dependent revenue distribution; reliance on regulatory approvals (e.g., PayPal/Venmo) | PayPal integration, $20M incentives, HYPE listing, proven track record (BUSD, PYUSD), Hyperliquid alignment via Molecular Labs |
| Frax | Issued with US bank, tokenized Treasuries via BlackRock, Superstate, WisdomTree, cash | 100% Treasury yield to Hyperliquid, programmatic and transparent allocation | FraxNet multichain, streaming reserve yield, mint/redeem across frxUSD, USDC, USDT, fiat | Dependency on US bank, complex ecosystem as strength/risk | DeFi credibility, active in US policy, innovative track record (FRAX, frxETH), Fraxlend |
| Native Markets | Issued on HyperEVM/HyperCore, reserves with BlackRock, Fidelity, BNY, Superstate; FinCEN-registered MSB, VASP, CASP/EMI | 50% to Assistance Fund (HYPE buybacks), 50% to growth (builders, HIP-3 deployers, HyperEVM apps) | Tested ERC-20/HIP-1 tokens, CoreRouter for mint/bridge, fiat/stablecoin support, Privy wallets, Stripe ramps | Issuer-agnostic avoids single regulator, but multi-jurisdiction complexity | Hyperliquid-first, builder-led team, audited CoreRouter, strong commitment |
이 표는 각 제안의 핵심을 포착합니다. 이제 각각이 어떤 점에서 돋보이는지 더 자세히 살펴보겠습니다.
Paxos Labs: 규제 역량과 검증된 실적의 조합
Paxos는 스테이블코인 분야에 익숙한 업체로, BUSD(바이낸스 USD)와 PYUSD(PayPal USD) 같은 대형 프로젝트를 담당한 바 있습니다. 그들의 제안은 최상위 수준의 규정 준수와 전통 금융과의 원활한 통합을 강조합니다.
무엇을 담보로 하며 규정 준수는 어떻게 되는가: Paxos는 USDH를 미 국채, 레포(담보 기반 단기 대출), 현금, 그리고 자체 USDG 스테이블코인으로 뒷받침할 계획입니다. 미국, EU, APAC, MENA 전역에서 라이선스를 보유하고 있어 GENIUS(컴플라이언스 프레임워크)와 MiCA(EU의 Markets in Crypto-Assets 규정) 기준을 충족합니다. 즉, USDH는 출시 초기부터 완전 규정 준수된 자산이 됩니다.
Value Capture(가치 포착): Hyperliquid 보유자에게 매력적인 부분은 준비금 수익의 95%가 플랫폼으로 돌아간다는 점입니다. TVL이 $1B에 도달할 때까지 수수료가 없고, TVL이 $5B를 초과하면 HYPE 토큰으로 지급되는 수수료가 최대 5%로 캡됩니다. 구체적 분배 비율은 마일스톤 투표로 결정되며, TVL 부스트를 위한 인센티브도 마련되어 있습니다.
유동성과 시장 구조: USDH는 USDC, PYUSD, USDG와 원활히 교환 가능하며, SWIFT와 ACH 같은 은행망을 통한 온/오프 램프를 지원합니다. 스팟 및 퍼페츄얼 거래의 유동성을 부트스트랩하고, HIP-3(앱 통합 관련 개선안)를 통한 인센티브도 제공됩니다.
거버넌스 및 리스크: 수익 공유는 커뮤니티 거버넌스 승인을 필요로 하므로 민주적이지만 불확실성이 동반됩니다. 큰 리스크는 PayPal/Venmo 같은 외부 규제 승인에 의존하는 부분입니다.
차별점: Paxos는 PayPal 통합을 위한 $2,000만 인센티브, Braintree와 Xoom 같은 체크아웃 시스템에 USDH 포함 등 대규모 지원을 제시합니다. 또한 LHYPE와 WHLP 토큰의 배후인 Molecular Labs를 인수해 엔터프라이즈 툴을 구축하고 HIP-3를 통해 새 발행사 온보딩, 토큰화된 유동성 풀용 이자 상품 제공 등을 약속하고 있습니다. 규제 안전성과 대형 파트너십을 중시한다면 Paxos는 확실히 신뢰할 만한 선택입니다.
Frax: DeFi 혁신가, 완전 수익 환원 모델
Frax는 FRAX(부분 알고리즘 스테이블코인)와 frxETH(이더리움 liquid staking 토큰) 등으로 DeFi에서 명성을 쌓아왔습니다. 그들의 USDH 제안은 토큰화된 국채와 투명한 수익 전달을 중심으로 합니다.
담보 및 규정 준수: Frax는 GENIUS 준수를 위해 규제된 미국 은행과의 파트너십을 통해 발행합니다. 준비금은 BlackRock, Superstate, WisdomTree의 토큰화된 국채와 현금으로 구성됩니다. 이 하이브리드 구성은 전통 자산과 온체인 효율성을 연결합니다.
Value Capture: 국채 수익의 100%가 Hyperliquid로 흘러갑니다—HYPE 스테이킹 보상, 바이백, 혹은 리베이트 형태로 사용될 수 있습니다. 거버넌스는 이 배분을 프로그램적으로 조정할 수 있어 투명합니다.
유동성과 시장 구조: FraxNet 기술은 초기부터 멀티체인 지원을 제공하며, 준비금 수익을 실시간으로 스트리밍합니다. frxUSD, USDC, USDT 등을 통해 민트/리뎀이 가능해 유동성 단절이 적습니다.
거버넌스 및 리스크: 미국 은행 파트너십에 크게 의존하므로 외부 요인에 노출될 수 있습니다. Frax의 복잡한 생태계는 강점이자 운영상의 리스크가 될 수 있습니다.
차별점: Frax는 frxUSD, FRAX, frxETH 등에서 총 $10억 TVL을 보유한 바 있으며, 알고리즘적 안정성 혁신을 지속해왔습니다. 창업자 Sam Kazemian은 스테이블코인 법안 논의에서 워싱턴 정책 결정자들과 교류해온 이력이 있어 규제적 관점에서의 우위를 지닙니다.
DeFi 혁신과 멀티체인 유연성을 중시한다면 Frax가 매력적인 선택일 수 있습니다.
Native Markets: Hyperliquid 맞춤형, 빌더 중심 제안
Native Markets는 HyperEVM 및 HyperCore( Hyperliquid 실행 계층)에서 직접 발행하는 등 Hyperliquid에 보다 밀착된 접근을 제안합니다. 이들은 생태계 내부 팀이라는 색채가 강합니다.
담보 및 규정 준수: HyperEVM과 HyperCore에 직접 발행되며, 준비금은 BlackRock, Fidelity, BNY 같은 블루칩 기관에 보관됩니다. 또한 Superstate의 브리지를 통해 온체인 준비금을 유지하고, FinCEN 등록 MSB, VASP, CASP/EMI 지위를 확보해 글로벌 규제 준수도 염두에 뒀습니다.
Value Capture: Frax와 유사하게 준비금 수익을 Hyperliquid로 환원하되, 제안된 분배는 50/50입니다—절반은 HYPE 바이백을 위한 Assistance Fund에, 나머지 절반은 빌더 인센티브, HIP-3 배포자, HyperEVM 앱 등 성장에 사용됩니다.
유동성과 시장 구조: ERC-20/HIP-1 토큰으로 이미 검증된 경험을 바탕으로 CoreRouter를 만들어 HyperEVM과 HyperCore 간의 atomic mint/bridge를 구현했습니다. API 기반 민트/리뎀은 은행 송금, 스테이블 스왑, Privy 지갑, Stripe 램프를 지원합니다.
거버넌스 및 리스크: 발행사 비종속(issuer-agnostic) 설계로 단일 규제기관 의존을 피하지만, 다중 관할 조율이 복잡성을 더합니다. 단일 규제 리스크가 없다는 점은 회복력 측면에서 장점입니다.
차별점: USDH를 플랫폼의 핵심 온램프로 설계한다는 점이 강점입니다. 팀에는 Max Fiege, Anish Agnihotri, Mclader 같은 Hyperliquid 빌더들이 포함되어 있으며, CoreRouter를 이미 배포한 경험이 있습니다. 승인 없이도 론칭하겠다는 의지를 보이는 등 '피와 살'을 걸고 있다는 인상을 줍니다.
Native Markets는 Hyperliquid 생태계 내부의 성장과 빌더 지원을 최우선으로 여기는 이들에게 잘 맞습니다.
핵심 요약 및 밈 토큰에 주는 의미
USDH 자체는 밈 토큰이 아니지만, Hyperliquid 위에 튼튼한 스테이블코인 인프라가 깔리면 밈 토큰 거래는 큰 혜택을 볼 수 있습니다. 퍼페와 스팟 거래에 안정적 유동성이 공급되고, 페이팔·스트라이프 같은 피아트 온램프와 수익 인센티브가 결합되면 바이럴 토큰 온보딩이 쉬워집니다. Paxos는 규제 신뢰를, Frax는 DeFi 전문성 및 멀티체인을, Native Markets는 생태계 연계성과 빌더 친화성을 제공합니다.
커뮤니티 반응도 뜨겁습니다—자세한 내용과 토론은 원문 스레드 on X를 확인하세요. 어느 제안이 승리할 것 같나요? Hyperliquid의 진화와 함께 이런 결정들이 다음 블록체인 혁신 물결을 좌우할 수 있습니다. Meme Insider에서 밈 토큰과 DeFi 관련 최신 소식을 계속 팔로우하세요.
🔍 1개 결과 발견
[🔗 "francesco (war mode) 🏰 on X: "On @HyperliquidX and $USDH - Deep dive into @paxoslabs, @Frax and @nativemarkets proposals
1⃣ @Paxoslabs
Backing:
Licensed in US, EU, APAC, MENA. USDH would be GENIUS- and MiCA-compliant, backed by US Treasuries, repos, cash, and Paxos’s own $USDG stablecoin.
Value Capture: https://t.co/qf1FB6QTW8" / X" x.com](https://x.com/francescoweb3/status/1966066106218520984)
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🔗 **[francesco (war mode) 🏰 on X: "On @HyperliquidX and $USDH - Deep dive into @paxoslabs, @Frax and @nativemarkets proposals
1⃣ @Paxoslabs
Backing:
Licensed in US, EU, APAC, MENA. US...
🌐 x.com
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title: "Hyperliquid의 USDH 스테이블코인 제안 심층 분석: Paxos Labs, Frax Finance, Native Markets 비교"
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cover: "https://pbs.twimg.com/media/G0jaDi_WsAAtbjO.jpg"
tags: "USDH, Hyperliquid, Paxos Labs, Frax Finance, Native Markets, Stablecoins, DeFi, Blockchain, Crypto Proposals"
안녕하세요 여러분. 분산형 금융(DeFi)과 스테이블코인에 관심이 많다면 Hyperliquid와 그들이 준비 중인 USDH 스테이블코인에 대한 소문을 접하셨을 겁니다. USDH는 달러에 페깅된 자산으로 Hyperliquid 생태계 전용으로 설계되어 유동성을 강화하고 USDC 같은 외부 스테이블코인 의존도를 줄이는 걸 목표로 합니다. 최근 Paxos Labs, Frax Finance, Native Markets 세 곳이 USDH 발행 및 관리를 제안했고, 이는 단순한 스테이블코인 출시를 넘어 Hyperliquid 내 가치 흐름을 재구성할 수 있는 전략적 결정입니다.
이 글에서는 암호 분석가 Francesco의 상세 스레드를 바탕으로 각 제안을 살펴봅니다. 담보 및 규정 준수, 생태계 가치 포착, 유동성·시장 구조, 거버넌스·리스크, 그리고 차별점 등 핵심 요소를 분해해 설명합니다. 트레이더건 빌더건 암호화폐의 다음 큰 흐름이 궁금한 분이라면 이 비교가 중요한 관점을 제공할 것입니다. 바로 시작합시다.
Paxos Labs 제안: 규제 중심의 강자
Paxos Labs는 스테이블코인 분야에서 익숙한 팀으로, BUSD를 $250억 이상으로 확장했고 PYUSD도 $10억 규모로 키운 경력이 있습니다. 그들의 USDH 제안은 글로벌 규제 준수와 전통 금융과의 매끄러운 통합을 강조합니다.
담보 및 규정 준수: Paxos는 USDH를 미 국채, 레포, 현금, 자사 USDG로 담보할 계획입니다. 미국, EU, APAC, MENA에서 라이선스를 보유해 GENIUS 및 MiCA 기준을 충족합니다. 즉, USDH는 시작부터 규정적으로 검증된 자산이 됩니다.
가치 포착: Hyperliquid 관점에서 매력적인 점은 준비금 수익의 95%가 플랫폼으로 환원된다는 것입니다. USDH가 TVL $1B를 넘기기 전까지는 수수료가 없고, TVL이 $5B를 넘는 시점부터는 HYPE로 지급되는 수수료가 최대 5%로 캡됩니다. 세부 배분은 마일스톤 투표로 결정됩니다.
유동성 및 시장 구조: USDH는 USDC, PYUSD, USDG와 네이티브 교환이 가능하고 SWIFT, ACH를 통한 온·오프 램프를 제공합니다. 스팟과 퍼페츄얼 거래를 위한 유동성 부트스트랩과 HIP-3 관련 인센티브도 포함됩니다.
거버넌스 및 리스크: 수익 분배는 커뮤니티 거버넌스 승인을 필요로 하며, 외부 규제 승인(예: PayPal/Venmo)에 의존하는 리스크가 존재합니다.
차별화 요소: Paxos는 PayPal 통합을 위한 $2,000만 인센티브, Braintree/Xoom 등 체크아웃 통합, Molecular Labs 인수 등을 통해 Hyperliquid과의 정렬을 강화하려 합니다. 규제 안전성과 대형 파트너십을 중시하는 경우 Paxos는 확실히 매력적입니다.
Frax Finance 제안: 멀티체인·투명한 수익 환원
Frax는 2020년부터 DeFi 혁신을 이끌어온 팀으로, 알고리즘적·부분적 스테이블코인 경험을 쌓았습니다. 그들의 제안은 검증된 기술과 정책적 경험을 바탕으로 합니다.
담보 및 규정 준수: Frax는 GENIUS 준수를 위해 규제된 미국 은행과 협력하며, 준비금에는 BlackRock, Superstate, WisdomTree와 같은 기관의 토큰화된 국채와 현금이 포함됩니다.
가치 포착: 국채 수익의 100%가 Hyperliquid에 귀속됩니다—스테이킹 보상, 바이백, 리베이트 등으로 활용 가능하며, 거버넌스로 프로그램적 조정이 가능합니다.
유동성 및 시장 구조: FraxNet은 초기부터 멀티체인을 지원하며 준비금 수익을 스트리밍합니다. frxUSD, USDC, USDT 등으로 민트·리뎀을 지원해 유동성 단절을 최소화합니다.
거버넌스 및 리스크: 미국 은행 파트너십 의존도가 크며, 복잡한 생태계 구조가 운영상 리스크를 동반할 수 있습니다.
차별화 요소: Frax는 FRAX, frxETH 등에서 강한 트랙레코드를 보유하며, 창업자가 정책 논의에 관여해 규제적 네트워크를 갖춘 점이 장점입니다.
Native Markets 제안: Hyperliquid 네이티브 접근
Native Markets는 Hyperliquid 친화적, 빌더 중심의 접근을 제시합니다. HyperEVM과 HyperCore에서 직접 발행하며 생태계 우선 전략을 지향합니다.
담보 및 규정 준수: HyperEVM/HyperCore에서 발행되고, 준비금은 BlackRock, Fidelity, BNY 등 기관에 예치됩니다. Superstate의 브리지를 통해 온체인 준비금을 확보하고 FinCEN 등록 MSB 및 VASP/CASP/EMI 지위를 확보해 규제 대응력을 높였습니다.
가치 포착: 준비금 수익은 Hyperliquid로 환원되며 제안된 분배는 50/50—절반은 HYPE 바이백을 위한 Assistance Fund, 나머지는 빌더 인센티브 및 성장 지원에 사용됩니다.
유동성 및 시장 구조: ERC-20/HIP-1 토큰 경험을 바탕으로 CoreRouter로 HyperEVM과 HyperCore간 atomic mint/bridge를 구현했습니다. API 기반 민트/리뎀은 은행 송금, 스테이블 스왑, Privy 지갑, Stripe 램프를 지원합니다.
거버넌스 및 리스크: 발행사 비종속 설계로 단일 규제 의존을 피하지만, 다중 관할 조정의 복잡성이 존재합니다.
차별화 요소: Hyperliquid 빌더 출신 팀과 이미 감사된 CoreRouter 보유 등, '생태계 친화적'인 점이 강점입니다. 승인 없이도 론칭하겠다는 의지는 플랫폼 우선주의를 강조합니다.
Hyperliquid의 선택 기준: 지켜볼 핵심 포인트
USDH 발행사를 선택하는 일은 HyperliquidX에게 큰 결정입니다. 규제 역량과 PayPal 연계(Paxos)를 중시할 것인지, DeFi 신뢰도와 정책 영향력(Frax)을 택할 것인지, 아니면 생태계 우선·빌더 지원(Native Markets)을 택할 것인지가 핵심입니다. 정렬도, 수익 분배, 전략적 차별점, 규정 준수 여부가 판단 기준이 될 것입니다.
스테이블코인이 발전함에 따라 USDH는 Hyperliquid의 퍼페 트레이딩과 앱 생태계에 큰 동력을 제공할 수 있습니다. Francesco의 스레드에 링크된 전체 보고서를 참고하세요. 여러분은 어느 제안이 우세하다고 보시나요? 댓글로 의견을 남기고, 밈 토큰·DeFi 소식과 블록체인 인사이트를 통해 크립토 역량을 높일 수 있는 Meme Insider를 계속 주시하세요.
