Meme Insider
빠르게 변화하는 탈중앙화 금융(DeFi) 세계에서 프로토콜들은 항상 사용자 자금을 자사 생태계에 묶어두기 위한 방법을 모색합니다. Total Value Locked(TVL)은 프로토콜에 적극적으로 참여하고 있는 자본 규모를 보여주는 중요한 지표입니다. 최근 영구선물(perpetual futures)과 루핑 전략(looping strategies)에 특화된 DeFi 플랫폼 Contango가 X(구 Twitter)에 흥미로운 스레드를 올렸고, 그 내용은 Compound Finance가 Arbitrum의 인센티브를 어떻게 지속 가능한 방식으로 활용해 TVL을 끌어모았는지에 대한 분석을 강조합니다.
@Contango_xyz이 공유한 이 트윗은 Castle Labs가 정리한 Compound Finance의 Arbitrum 장기 인센티브 파일럿 프로그램(LTIPP) 참여에 관한 상세 사례 연구를 가리킵니다. LTIPP는 Arbitrum이 자체 네이티브 토큰인 ARB를 Layer 2 네트워크에서 빌드하는 프로토콜들에 보상으로 배포하는 이니셔티브입니다. 목표는 성장과 활동을 촉진하는 것입니다.
Compound Finance는 암호화폐 업계의 대표적인 대출 프로토콜 중 하나로, 이러한 ARB 인센티브를 활용해 사용자들이 Arbitrum의 V3 마켓에 USDC나 ETH 같은 자산을 공급하도록 유도했습니다. 이 과정에서 Contango와 같은 파트너가 핵심 역할을 했습니다. Contango는 사용자가 자산을 반복적으로 차입하고 공급하는 '루프드(looped)' 포지션을 생성해 수익률을 증폭시키고 인센티브를 더 많이 얻을 수 있게 해줍니다. 이 전략은 보상을 더 매력적으로 만들어 더 많은 자본을 끌어들였습니다.
분석의 핵심 결론? "스티키 TVL 달성." 스티키 TVL은 유입된 자금의 상당 부분이 인센티브가 종료된 이후에도 단순히 빠져나가지 않고 남아 프로토콜의 장기적 건강성에 기여했다는 의미입니다.
TVL 영향 세분화
분석은 Arbitrum 상의 Compound V3 공급 TVL을 세 가지 기간으로 구분합니다:
인센티브 이전 기간(Pre-Incentive Period): LTIPP가 시작되기 전 TVL은 비교적 낮아 $5천만 이하로 변동했습니다. 이 기준선은 추가 보상 없이 유기적으로 형성된 성장 수준을 보여줍니다.
인센티브 기간(During Incentive Period): LTIPP가 활성화되면서 TVL은 급등했습니다. 차트는 약 $2.5억 수준에서 정점을 찍는 극적인 상승을 보여줍니다. 이 급증은 타깃이 명확한 인센티브가 유동성을 끌어들이는 힘을 잘 보여줍니다.
인센티브 이후 기간(Post-Incentive Period): 프로그램 종료 후 예상되는 하락이 있었지만, TVL은 훨씬 높은 수준에서 안정화되었습니다—대체로 $1.5억~$2억 사이였습니다. 주목할 점은 이후 몇 달 동안 ETH 가격 상승(차트에 선으로 겹쳐 표시됨)의 영향으로 TVL이 다시 상승하는 경향을 보였다는 것입니다.
이 구분은 온체인 데이터 시각화에 널리 쓰이는 도구인 Dune Analytics 쿼리에서 나온 것입니다. 시각 자료는 인센티브가 즉각적인 참여를 촉진했을 뿐만 아니라 더 나은 유지로 연결되어 프로그램의 효과를 입증했음을 명확히 보여줍니다.
밈 토큰과 더 넓은 블록체인 생태계에 대한 교훈
이 사례 연구는 Compound 같은 확립된 대출 프로토콜에 초점을 맞추고 있지만, 그 인사이트는 밈 토큰 프로젝트에게도 매우 유용합니다. 밈 토큰은 종종 에어드롭이나 유동성 마이닝과 같은 커뮤니티 기반 인센티브와 과대광고(hype)에 의존해 초기 관심을 끌지만, 많은 프로젝트가 초기 흥분이 가라앉으면 유지에 실패합니다.
Compound의 성공은 인센티브를 실용적 사용 사례와 결합하면 지속적인 참여를 만들어낼 수 있다는 점을 보여줍니다. 예를 들어 Contango를 통한 고수익 루핑처럼, 밈 토큰은 DeFi 도구와 통합해 실제 유틸리티(예: 수익을 위한 staking, 토큰에 연동된 perpetual 포지션)를 제공할 수 있습니다. 이렇게 하면 단기 농부(farmers)를 장기 보유자로 전환해 더 탄력적인 커뮤니티를 구축할 수 있습니다.
또한 인센티브 종료 후 행동을 측정하는 것이 중요합니다. Dune Analytics 같은 도구를 이용하면 누구나 TVL 유지율, 사용자 활동, 지갑 코호트 같은 지표를 추적해 인센티브가 실제로 '스티키'한지 평가할 수 있습니다.
지금 이 사안이 중요한 이유
블록체인 기술이 발전함에 따라 인센티브 설계를 이해하는 것은 실무자들에게 매우 중요해졌습니다. Arbitrum의 LTIPP와 같은 프로그램은 낭비적인 지출 없이 생태계를 부트스트랩하는 벤치마크를 제시합니다. 밈 토큰 분야의 개발자와 투자자에게 유사한 전략을 채택하는 것은 일시적 유행과 지속 가능한 프로젝트의 차이를 만들 수 있습니다.
자세한 내용을 알고 싶다면 원문 트윗을 여기에서 확인하세요: https://x.com/Contango_xyz/status/1956294828272361863. 온체인 데이터 심층 분석을 더 보고 싶다면 Dune Analytics에서 유사한 쿼리를 탐색해보세요.
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