급변하는 암호화폐 세계에서는 트렌드가 "펌프 앤 덤프"보다 빠르게 왔다 갔다 합니다. 그중 한 가지 뜨거운 이슈는 바로 토큰 바이백(token buybacks)입니다. 처음 접하는 사람을 위해 설명하자면, 바이백은 프로젝트가 자금을 사용해 시장에서 자사 토큰을 매입해 공급을 줄이고 가격을 끌어올리려는 행위입니다. 겉으로 보기엔 좋아 보이죠? 하지만 최근 A.J. Warner의 X 스레드에 따르면, 이런 집착은 특히 자신들이 고성장 엔진이라고 주장하는 프로토콜들에겐 오히려 해로울 수 있다고 합니다.

Offchain Labs(이더리움의 Arbitrum 팀)에서 일하는 Warner는 바이백에 대한 집착을 "오늘날 암호화폐에서 가장 진지하지 못한 것"이라고 지적하며 논의를 시작했습니다. 그는 이 접근법이 벤처 펀드나 장기 플레이를 찾는 대형 투자자 같은 성장 자본을 겁주고, 대신 기존 유동성에서 단기적 이익을 추구하게 만든다고 주장합니다. "나는 이 점에서 끝까지 싸울 것이다"라며, 단기적 펌프를 지속 가능한 빌딩보다 우선시하는 근시안적 태도를 강하게 비판했습니다.

논쟁으로의 심화: 답글과 반론들

그 스레드는 다양한 관점의 활발한 토론을 촉발했습니다. 예를 들어 Axelar의 Keith는 동의하면서도, 토큰이 주식처럼 행동하지 않으면 장기 보유 가치가 있을지 의문을 제기했습니다. 이는 타당한 지적입니다—전통 금융에서 주식은 소유권을 나타내지만, 암호화폐 토큰은 유틸리티, 거버넌스, 투기의 경계를 흐리게 만들곤 합니다.

또 다른 사용자 Youclidean은 대안을 물으며 반박했습니다. "시장에서 나머지 99.9% 토큰들에게 대체 투자 내러티브나 가치 축적 메커니즘은 무엇인가?"라며 의문을 제기했고, Arbitrum의 $ARB 토큰을 예로 들며 높은 매출 배수(약 300배)를 언급했는데 워너는 곧바로 이 수치가 과장되었다고 팩트체크했습니다. 이 교환은 핵심 문제를 드러냅니다: 바이백이나 소각(burn)이 없다면, 토큰 생성 이벤트(TGE) 이후에 진짜 매수·보유할 이유는 무엇인가?

Possum Labs는 더 미묘한 관점을 제시하며, 바이백은 성장 자본이 부족한 시장에 대한 적응이라고 말했습니다. "Number go up is the best marketing(가격 상승이 최고의 마케팅이다)"라며, 가격 상승이 관심을 끌기 때문에 설계된 움직임일 수 있다고 했죠. 워너는 이에 대해, 진정한 장기 비즈니스는 재무적 기교에 의존해서는 안 된다고 반박했고, 특히 2021년의 과열 사이클에서 손실을 본 위험 감수 투자자들을 멀어지게 한다고 강조했습니다.

심지어 대형 기술기업까지 논의에 끌려들었습니다—PSY는 NVIDIA의 막대한 4,300억 달러 규모의 자사주 매입이 자본을 막지 않았다고 언급했습니다. 워너의 반박은 간단했습니다: NVIDIA는 연간 매출이 약 2,000억 달러인 성숙한 거대 기업이지 신생 스타트업이 아니다. 이 비유는 불일치를 강조합니다: 대개 초기 단계인 암호화폐 프로젝트들이 이미 확립된 기업처럼 행동하고 있다는 점입니다.

밈 토큰에 미치는 함의: 양날의 검

Meme Insider에서는 밈 토큰을 다루는 것을 중요하게 여깁니다—커뮤니티의 과열에 기대는 재미있고 바이럴한 면이 강하니까요. 하지만 이번 바이백 논쟁은 우리에게도 큰 의미가 있습니다. Dogecoin 계열부터 새로운 Solana 펌프까지 많은 밈 프로젝트는 희소성을 만들고 FOMO(놓칠까 봐 두려움)를 유발하기 위해 바이백이나 토큰 소각을 자주 사용합니다.

한편으로는 단기적으로는 효과적입니다: 바이백 발표는 가격 급등을 일으키고 수익을 쫓는 개인 투자자들을 끌어모읍니다. 하지만 워너가 지적한 대로, 이는 진지한 자본을 멀어지게 할 수 있습니다. 밈 토큰은 이미 '진지하지 않다'는 인식과 싸우고 있는데, 공격적인 바이백을 더하면 커뮤니티 주도의 생태계라기보다 빠른 현금 챙기기처럼 보일 위험이 큽니다.

생각해보세요: 어떤 밈 토큰 프로토콜이 장기적 가치를 가진 무언가로 진화하고 싶다면(예: DeFi 기능 통합이나 NFT 유틸리티 등), 바이백을 우선시하는 것은 VC들에게 성장으로서의 초점이 없다는 신호를 줄 수 있습니다. 대신 프로젝트는 유기적 수요를 만들기 위해 마케팅, 파트너십, 기술 업그레이드에 투자할 수 있습니다. 블록체인 실무자들이 밈에 발을 담글 때는 과열만이 아니라 수수료, staking 보상, 실물 연계 등 장기적 가치 축적 메커니즘을 통해 토큰이 어떻게 가치를 얻는지 평가해야 합니다.

마무리: 토크노믹스의 전환이 필요할까?

워너의 스레드는 특히 더 많은 프로토콜이 성숙해가는 상황에서 업계에 대한 경각심을 줍니다. 바이백이 자리할 곳은 분명 있지만(성숙한 기업들처럼), 너무 이른 시점에 바이백에 의존하면 혁신을 저해할 수 있습니다. 밈 토큰 애호가들에게 이 논쟁은 펌프 너머를 보라는 상기입니다: 지속 가능한 성장은 불태우는 행위가 아니라 구축하는 행위에서 옵니다.

밈 토큰이나 DeFi에 깊이 관여하고 있다면, 이런 스레드는 전략을 다듬는 데 유용한 금 같은 통찰을 제공합니다. 여러분 생각은 어떠세요—바이백은 축복인가 재앙인가? 댓글로 의견을 남겨주세요. 더 많은 암호화폐 해설을 위해 Meme Insider를 계속 지켜봐 주세요.