시장 폭락에도 거래소가 어떻게 수익을 내는지 궁금했던 적 있나요? 암호화폐 해설자 MartyParty의 최근 트윗이 업계의 이면을 드러냈습니다. 무기한 선물(perpetual futures) 시장에서 발생한 대규모 청산(flush) 동안 거래소들이 보고된 바에 따르면 무려 $631M의 이익을 냈습니다. 더 놀라운 건—그 수익을 이용해 자체 토큰을 되사면서 규제 당국이 개입할 때까지 그 순환을 계속 돌리고 있을 가능성이 있다는 점입니다.

무기한 선물은 만기일이 없는 계약으로, 트레이더가 레버리지를 사용해 암호화폐 가격에 베팅할 수 있게 해줍니다. 만기가 없다는 건 포지션을 무기한 유지할 수 있다는 의미지만, 시장이 반대로 움직이면 청산(liquidation)이 강하게 발생합니다. 그때 포지션은 강제 청산되고 담보를 잃게 되죠. 밈 토큰처럼 변동성이 큰 시장에서는 이런 청산이 연쇄적으로 일어나며 수십억 달러 규모의 포지션을 쓸어버리는 'flush'를 만들 수 있습니다.

MartyParty가 공유한 숫자는 충격적입니다. 단 24시간 만에 총 $631M 이상이 rekt(암호화폐 은어로 파손되거나 청산된 포지션을 의미)됐고, 그중 롱(가격 상승에 베팅) 포지션이 $564.6M로 가장 큰 타격을 받았고 숏(가격 하락에 베팅)은 $66.7M 손실을 입었습니다. 거래소들은 이런 거래에서 수수료를 챙기고, funding rates(펀딩비)이나 insurance funds(인슈어런스 펀드)를 통해 청산에서 직접 이익을 얻는 경우도 많습니다.

그렇다면 이게 밈 토큰 트레이더에게 왜 중요할까요? Dogecoin 같은 전통적 밈 코인이나 Solana에 새로 등장한 밈 코인들은 소셜 미디어의 과열과 커뮤니티 주도의 펌프 때문에 극심한 가격 변동을 보이는 것으로 악명이 높습니다. 이러한 자산은 Binance나 Bybit 같은 플랫폼에서 레버리지 거래가 대규모로 일어나곤 하며, perps는 수익과 손실을 증폭시킵니다. flush가 발생하면 보통 밈으로 100x 수익을 노리는 degens(디젠, 투기적 트레이더)들이 가장 크게 rekt됩니다.

여기서 반전이 있습니다: 거래소는 단순한 중립적 장터가 아닙니다. 많은 거래소가 자체 네이티브 토큰을 운영하고 있죠—예를 들어 Binance의 BNB나 Huobi의 HT 같은 토큰들입니다. MartyParty는 거래소들이 청산 이익을 이들 토큰을 되사들이는 데 사용하고 있을 가능성을 제기합니다. 이렇게 되면 토큰 가격이 펌프되고 더 많은 사용자를 끌어들일 수 있습니다. 전략적으로는 영리하지만, 눈총을 받을 만한 일이기도 합니다. 전통 금융에서라면 이해 상충에 가깝게 보일 수 있고, 암호화폐 규제 당국들도 관심을 갖기 시작했습니다.

밈 토큰에 뛰어드는 블록체인 실무자들에게는 경종입니다. 장기 투자라면 현물(spot) 거래를 고수하거나 청산을 피하기 위해 더 낮은 레버리지를 사용하세요. DefiLlama 같은 도구는 청산 데이터를 실시간으로 추적하는 데 도움을 줘, 시장의 flush가 확산되기 전에 포착할 수 있는 우위를 제공합니다.

암호화폐 공간이 성숙해질수록 이러한 행태에 대한 감시도 늘어날 것입니다. 그때까지 거래소들은 이 게임을 계속할 테고요. 더 많은 맥락을 보려면 원문 트윗을 여기에서 확인하세요. 이러한 역학이 밈 토큰 생태계에 어떤 영향을 미치는지 최신 소식은 Meme Insider에서 계속 전해드리겠습니다.