최근 암호화폐 시장을 쫓아왔다면 변동성은 늘 따라다니는 요소라는 걸 알고 있을 겁니다. 하지만 어제 일어난 일은 단순한 하락장이 아니었습니다—레버리지 포지션들이 전반적으로 청산되는 완전한 청산 연쇄(liquidation cascade)였습니다. 요즘 화제가 된 X 글에서 크립토 해설가 MartyParty는 이를 정리하며 거래소와 마켓메이커들의 순수한 조작이라고 지적했습니다. 이 시장을 오래 취재해온 사람으로서 말하자면, 이런 일 자체는 새롭지 않지만, 특히 고위험·고보상 전략을 즐기는 밈 토큰 애호가들에게는 경종입니다.

컴퓨터 과학과 거시 분석 배경을 가진 잘 알려진 목소리인 MartyParty는 이렇게 경고했습니다: "All cross collateral leverage longs were liquidated yesterday down to 2x leverage on most altcoins. The system is free of leverage and able to rise now once longs entered yesterday at the wick lows are cleared." 그는 2017년과 2020년 유사한 사건들과 비교하며, 과도하게 레버리지를 사용한 트레이더들이 쓸려나간 뒤 시장이 리셋되는 패턴을 지적합니다.

용어에 익숙하지 않은 분들을 위해 설명하자면, crypto trading에서 leverage는 자금을 빌려 베팅 규모를 키우는 것을 뜻합니다—예를 들어 10x나 심지어 100x까지도 가능합니다. cross collateral은 한 자산을 담보로 삼아 다른 자산의 포지션을 지지하는 방식입니다. 가격이 급락하면 이런 포지션들은 자동으로 청산되어 손실을 메우기 위해 자산이 매도됩니다. 한 청산이 또 다른 청산을 촉발하면서 도미노처럼 이어져 가격을 더 급락시키는 현상을 cascade라고 부릅니다.

MartyParty가 강조하는 것은 이면에 있는 불투명한 면입니다. 그는 중앙화 거래소(CEXs)와 유동성을 공급하는 대형 마켓메이커들이 공모해 이러한 사건을 촉발한다고 주장합니다. "이건 자연적인 현상도 아니고 정상도 아니었다"고 그는 말합니다. 그들은 레버리지 상품을 팔고, 그다음 조건을 조작해 청산을 강제함으로써 트레이더들의 손해로 이익을 챙깁니다. Spot holders, 즉 차입 없이 자산을 직접 보유한 사람들은 가치가 일시적으로 떨어지는 것을 보지만 직접적으로 타격을 받지는 않습니다. 그럼에도 불구하고 전체 자산군의 평판은 나빠집니다.

이 문제는 밈 토큰 커뮤니티에 특히 와닿습니다. Dogecoin 같은 밈 코인이나 바이럴성과 과대 광고로 만들어진 신생 코인들은 종종 극심한 급변동을 보이며 빠른 수익을 노리는 레버리지 트레이더들을 끌어들입니다. 어제 사건은 아마도 밈을 포함한 다수의 알트코인 포지션을 대량으로 청산시켜 판을 리셋했을 것입니다. MartyParty가 지적한 것처럼, "어제는 암호화폐의 달러 마켓 쪽을 영원히 바꿀 것"입니다. 이는 더 많은 감시와 이러한 포식적 관행을 억제하기 위한 규제로 이어질 가능성이 있습니다.

블록체인 실무자들과 밈 토큰 팬들에게 이게 왜 중요한가요? 첫째, CEXs에서 거래하는 것의 위험성을 재확인시켜줍니다. DEXs에서는 on-chain 투명성이 있어 이런 조작이 더 어렵습니다. 둘째, 레버리지, 시장 구조, 공정 가치에 관한 지식을 쌓아 두면 포트폴리오를 보호할 수 있다는 점을 상기시켜 줍니다.

MartyParty는 수년간 이를 경고해 왔고 그의 글은 뼈아픈 상기입니다. 밈에 투자하고 있다면 이번 사건을 전략을 재평가하라는 신호로 받아들이세요. spot trading을 고수하거나 분산투자하고, DeFi 대안을 탐색하는 것도 방법입니다. 암호화폐 카지노가 일부 구간에서 조작될 수 있지만, 인식을 높이면 더 똑똑하게 플레이할 수 있습니다.

전체 글은 X에서 확인하세요. 여러분의 판단은—조작일까요, 아니면 단순한 시장 메커니즘일까요? 의견을 남겨 주세요.