빠르게 변하는 크립토 세계에서는 이야기가 순식간에 퍼질 수 있고, 최근에 떠도는 소문 중 하나는 Hyperliquid의 네이티브 토큰인 $HYPE가 '과잉보유(overowned)' 상태라는 주장이다. Hyperliquid은 자체 Layer-1 블록체인 위에서 운영되는 최첨단 분산형 perpetual futures 거래소다. 하지만 DeFi 커뮤니티에서 신뢰받는 목소리인 @defi_monk의 최근 게시물에 따르면, 이 주장은 사실과 거리가 멀다. 그의 핵심 논점을 정리해 보면 왜 $HYPE가 아직 성장 여지가 많은지 알 수 있다.

Defi_monk는 과잉보유 주장에 정면으로 반박하면서 온체인 분포 데이터를 근거로 제시한다. 온체인 데이터는 블록체인 상에서 토큰이 어떻게 지갑들에 보관되고 이동하는지를 투명하게 보여주는 기록을 뜻한다. 그는 X(구 Twitter)상의 일부 목소리 강한 커뮤니티가 마치 모두가 $HYPE를 대량 보유한 것처럼 보이게 만들지만, 실제는 다르다고 지적한다. 개인적 조사에서는 하드코어 Hyperliquid 생태계(종종 ".hls" 또는 Hyperliquid 네이티브라 불리는) 바깥의 사람들을 설문하면 그들의 할당은 기껏해야 소량에 불과하다고 한다.

그가 강조하는 큰 요인 중 하나는 패시브 홀더들의 존재다. 이들은 여러 사이클에 걸쳐 $BTC, $ETH, $SOL 같은 블루칩 자산에서 막대한 미실현 수익(uPNL)을 쌓아온 투자자들이다. 이들은 8~9자리 규모의 이익을 보유하고 있지만 아직 $HYPE로 완전히 자금을 이동하지 않았다. $HYPE는 아직 유통된 지 1년이 채 되지 않았다는 점도 고려해야 한다. 기존 보유 자산을 팔아 새 토큰인 $HYPE를 사는 것은 막대한 양도소득세를 유발할 수 있어 큰 플레이어들이 신중할 수밖에 없다.

여기에 더해 초기 물량을 확보한 많은 OG(오리지널 홀더)들은 이미 보유분을 더 높은 가격에 신규 진입자들에게 분배했다. 이는 소유권이 진입가가 더 높은 매수자에게 넘어갔음을 의미하며, 이들은 초기에 급락하면 바로 매도할 가능성이 낮다. Defi_monk는 이런 판매자들이 단순한 밈 코인 단타 매매자가 아니라고 지적한다; 이들은 가격이 매력적으로 하락하면 재진입하는 전략적 플레이어들이다. 그는 @ThinkingUSD를 이러한 저가 매수·고가 매도·재매수 마인드의 대표적 사례로 언급한다.

또한 그는 X의 에코 챔버(메아리 효과)에 대해 반박한다. Hyperliquid 지지자들이 온라인에서 시끄럽다고 해서 전체 크립토 시장이 과다 노출된 것은 아니다. 사실 커뮤니티 규모는 상대적으로 작고 자금 규모도 제한적이며, 공간 내 거대한 플레이어들—수십억 달러 규모의 $SOL을 보유한 펀드와 테크 억만장자들, 수십억 단위의 $ETH를 가진 고래들(예: Tom Lee급)과 끝없이 이어지는 $BTC 매니아들—과 비교하면 현재 $HYPE 보유자 기반은 미미하다. 이런 외부(큰 자금의) 입찰자들은 현 $HYPE 보유층을 훨씬 능가할 수 있다.

심지어 $HYPE에 소액으로 참여한 유동성·벤처 펀드들조차 할당은 보수적이다. 대부분은 HIP-3의 함의를 이제 막 인지하기 시작했는데, HIP-3는 Hyperliquid Improvement Proposal 3로서 거버넌스, staking, 혹은 생태계 기능 개선과 같이 토큰 유틸리티를 끌어올릴 업그레이드를 가리킬 가능성이 높다. 이들 펀드는 소매 트레이더보다 더 높은 원가 기반을 가진 경우가 많아 단기 차익보다는 장기 보유 성향이 강하다.

마지막으로, @Citrini7 같은 주류 채널과 심지어 CNBC까지 $HYPE를 다루기 시작하면 막대한 신규 매수층의 문이 열릴 수 있다. 이런 노출은 전통 금융과 리테일 투자자들로부터 신선한 자본을 유입시켜 현재의 소규모 서클을 훨씬 넘어설 수 있다.

그렇다면 이게 밈 토큰 애호가들과 DeFi 실무자들에게 의미하는 바는 무엇일까? $HYPE는 강력한 커뮤니티와 빠른 채택으로 밈 같은 바이럴 특성을 지니지만, perpetual trading이라는 실체 있는 기술에 의해 뒷받침된다. 만약 Defi_monk의 분석이 옳다면, 우리는 아직 배포(initial distribution) 단계 초반에 있으며 유입될 여력이 있는 미개척 유동성이 많다. 블록체인 트렌드에 대한 지식 베이스를 구축하는 사람들에게는 $HYPE의 온체인 지표와 커뮤니티 심리를 면밀히 관찰하는 것이 다음 큰 기회를 포착하는 데 도움이 될 수 있다.

전체 스레드는 원문 포스트를 확인하고 대화에 참여해 보자. 항상 그렇듯이, 이는 재무 조언이 아니다—스스로 리서치하고 이 끊임없이 진화하는 공간에서 정보를 유지하라.