급변하는 암호화폐 세계에서는 "Fully Onchain" 같은 유행어가 자주 등장합니다. 이런 표현은 중앙화된 통제로부터 벗어나 모든 것이 블록체인에서 투명하게 운영되는 미래를 약속하죠. 그러나 Kalshi의 크립토 책임자 John Wang이 최근 트윗에서 지적했듯이, 이것은 현실보다 과대포장이 더 많은 경우가 많습니다. 내용을 분해해 밈 토큰 팬들에게 어떤 의미인지 살펴보겠습니다.

Wang의 트윗은 X에 올라왔습니다 (원문 보기). 그는 완전 분산된 척하면서 실제로는 하이브리드 시스템인 프로젝트들을 지적합니다. 그는 이를 "glorified reg arb"라고 묘사하는데, 이는 분산된 척하면서 규제를 회피하는 regulatory arbitrage의 줄임말입니다. 내부를 들여다보면 중앙화된 병목 지점과 블록체인 밖에서 핵심 작업을 처리하는 불투명한 off-chain matching engine이 존재합니다. 간단히 말해, off-chain matching engine은 매수자와 매도자를 블록체인에 모든 단계를 기록하지 않은 채로 짝짓는 백그라운드 시스템으로, 투명성 부족이나 단일 실패 지점 같은 위험을 초래할 수 있습니다.

이 지적은 밈 토큰에 특히 와닿습니다. 밈 토큰은 바이럴 마케팅과 커뮤니티 붐으로 크게 인기를 얻는 경우가 많습니다. Dogecoin이나 Solana 기반의 최신 밈 코인들을 예로 들어보면 — 이들은 사람들에 의해 운영되는 분산된 재미를 내세웁니다. 하지만 깊이 파고들면 많은 프로젝트가 중앙화 요소에 의존하고 있음을 알 수 있습니다. 예를 들어 초기 토큰 배포가 소수 팀에 의해 통제되거나, 유동성 풀(liquidity pools)이 주장만큼 투명하지 않은 off-chain 도구로 관리될 수 있습니다. 이것은 진정한 분산화가 아니라 잠재적 취약점을 가리는 반짝이는 겉모습일 뿐입니다.

왜 이게 밈 토큰에 중요한가?

밈 토큰은 서사(narrative)에 의해 번성합니다. "Fully Onchain"이라는 아이디어는 은행 실패나 규제 남용 같은 전통 금융의 함정을 피하고자 하는 투자자들에게 매력적입니다. 그러나 프로젝트가 분산화를 마케팅 수단으로 사용할 때, 이는 rug pull이나 예기치 않은 중단으로 이어질 수 있습니다. 진정한 onchain은 모든 거래와 결정이 중앙 권한에 대한 신뢰 없이 블록체인상에서 검증 가능함을 의미한다는 점을 기억하세요.

밈 생태계에서 이런 하이브리드 접근은 흔합니다. 완전한 onchain 시스템을 구축하는 것은 어렵고 비용이 많이 들기 때문입니다. 가스 비용, 확장성 문제, 사용자 경험 등은 개발자들을 off-chain 지름길로 밀어냅니다. 하지만 Wang이 암시하듯, 이로 인해 해킹, 내부자 거래, 또는 분산화 주장에 흠집이 생겼을 때 규제의 단속 같은 '늘 있던 문제'가 반복될 수 있습니다.

밈 프로젝트에서 진짜를 가려내는 방법

블록체인 실무자이거나 밈 토큰 사냥꾼이라면 어떻게 이 상황을 헤쳐나갈 수 있을까요? 프로젝트의 백서나 문서에서 아키텍처에 대한 세부사항을 먼저 확인하세요. "decentralized order book"인지 아니면 "centralized sequencer"인지 같은 용어를 찾아보세요. Etherscan이나 Solana Explorer 같은 도구로 onchain 활동을 검증할 수 있습니다 — 스마트 컨트랙트(smart contracts)가 오픈소스이고 감사(audited)를 받았는지 확인하세요.

또한 팀의 배경을 주의 깊게 살피세요. 그들이 reg arb를 강조한다면 혁신보다는 감독을 회피하려는 신호일 수 있습니다. Discord나 X 같은 플랫폼의 커뮤니티도 단서를 제공합니다; 진짜 분산화는 종종 활발하고 분산된 거버넌스(governance)를 동반합니다.

블록체인 진화의 더 큰 그림

Wang의 지적은 암호화폐 업계의 더 넓은 흐름을 보여줍니다: 이상주의와 실용주의 사이의 긴장입니다. 가볍고 유쾌한 분위기의 밈 토큰은 이를 살펴보기에 좋은 렌즈입니다. 접근성을 민주화하는 동시에, onchain 약속이 공허하면 위험을 증폭시킬 수 있습니다. 산업이 성숙해감에 따라 더 많은 조사가 이뤄질 것이고, 규제 당국도 관심을 기울이며 안목 있는 투자자들은 약속보다 증거를 요구할 것입니다.

궁극적으로 이러한 뉘앙스를 이해하면 밈 토큰 시장에서 더 현명한 판단을 내리는 데 도움이 됩니다. 재미를 포기하라는 얘기가 아닙니다; 다만 수익을 지키기 위해 기본적인 실사를 추가하라는 뜻입니다. Wang 같은 목소리에 주목하세요 — 그들은 잡음을 가르고 우리 모두의 블록체인 지식 기반을 강화하는 데 도움을 줍니다.