만약 밈 토큰 흐름을 타고 있었다면, 2025년 10월 10일의 최근 크래시는 벼락처럼 다가왔을 것입니다. 가격은 급락했고 포지션은 청산되었으며, "auto-deleveraging"와 "depegs" 같은 용어가 난무했죠. 그런데 실제로 무슨 일이 벌어졌을까요? 여기서는 Dragonfly Capital의 매니징 파트너 Haseeb Qureshi가 그의 X 스레드에서 촉발한 핵심 논의를 바탕으로 정리해봅니다.

Haseeb는 마켓 마이크로스트럭처, auto-deleveraging(ADL), 그리고 depegs에 초점을 맞춘 이번 폭락에 대한 최고의 분석 글을 요청하며 대화를 시작했습니다. 암호화폐 세계는 그 직전 24시간 동안 엄청난 청산을 겪었고, 답글들이 쏟아졌습니다. 그중 특별히 돋보였던 건 Ambient Finance의 Doug Colkitt가 남긴 자세한 스레드로, ADL을 쉽게 설명해 줍니다. 변동성이 큰 밈 토큰 시장에서 perps를 거래하는 사람이라면 반드시 읽어야 할 내용입니다.

What is Auto-Deleveraging and Why Does It Matter for Meme Tokens?

Auto-deleveraging는 기본적으로 perpetual futures(perps) 시장에서 상황이 걷잡을 수 없이 악화될 때 마지막 수단으로 작동합니다. Perps는 실물 자산을 보유하지 않고 레버리지를 걸고 가격에 베팅할 수 있게 해줍니다. 쉽게 말해, 롱(long, 가격 상승 베팅)과 숏(short, 가격 하락 베팅)이 서로 균형을 맞추는 거대한 자금풀이라고 생각하면 됩니다. 가격이 급격히 흔들리면, 마진이 소진된 손실 포지션은 청산됩니다.

하지만 시장이 너무 혼란스럽고 새로운 자금이 유입되지 않아 균형을 맞출 수 없을 때 ADL이 작동합니다. 이 메커니즘은 승자 측의 수익 포지션을 강제로 청산시키는데, 가장 크고 레버리지가 높은 포지션부터 닫힙니다. Doug는 이를 과예약된 항공편에 비유합니다: 먼저 떠날 사람에게 인센티브를 주지만, 아무도 떠나지 않으면 누군가 강제로 내려야 하는 상황이라는 것이죠.

이번 폭락에서 이 메커니즘은 밈 토큰에 큰 타격을 줬습니다. 당시 상황을 보여주는 스냅샷을 보세요:

DOGE, WIF, PUMP, FARTCOIN, PENGU, HYPE 같은 인기 토큰들에서 ADL이 촉발된 것이 보입니다. 이들은 변동성이 매우 큰 자산으로, 커뮤니티의 과열된 기대에 의해 펌핑되지만 급락에도 취약합니다. SOL(Solana)도 등장하는데, SOL은 많은 밈 토큰 생태계를 호스팅하고 있기 때문입니다. 표에 나온 가격들은 처참합니다—DOGE는 $0.14731, WIF는 $0.34100, SOL은 혼란 속에서 $173.05까지 하락했습니다.

여기에 depegs가 불을 지폈습니다. USDT나 USDC 같은 스테이블코인이 극심한 변동성 속에서 $1 페그를 잃으면 마진 계산이 뒤틀리고 추가 청산을 유발할 수 있습니다. 레버리지가 지배적인 밈 토큰 트레이딩 환경에서는 이런 상황이 연쇄적으로 포트폴리오를 와이프아웃(wipeout)시키기도 합니다.

Lessons from the Crash: Risk Management for Meme Token Traders

Haseeb의 스레드에 달린 한 답글은 핵심을 정확히 짚었습니다: 단기간 이익을 좇느라 과도한 레버리지를 걸고 자본 보존에 소홀했다는 점입니다. 특히 밈 토큰 트레이딩은 카지노와 비슷한 특성이 있어 빠른 수익을 기대하기 쉽지만 손실은 더더욱 빠르게 옵니다. 이번 폭락은 자동화된 봇과 airdrop farmers가 매도 압력을 증폭시켰고, 관세 전쟁 같은 광범위한 시장 공포와도 상관관계를 보였다는 걸 드러냈습니다.

블록체인 실무자를 위한 요점은 다음과 같습니다: 순전한 레버리지에만 의존하지 마세요. 스톱로스를 설정하고 perps의 funding rates를 이해하며 open interest를 주시하세요. 밈 토큰은 내러티브와 커뮤니티로 번성하지만, 이번 사건은 마켓 마이크로스트럭처—즉 시장이 작동하는 방식의 세부—가 당신의 포트폴리오를 만들거나 망가뜨릴 수 있다는 사실을 상기시켜줍니다.

밈 공간에서 프로젝트를 구축하거나 거래하고 있다면, 이런 스레드들은 금과도 같습니다. 실시간 사건을 해부하며 실력을 끌어올리는 데 큰 도움이 됩니다. 여러분이 좋아하는 토큰에 글로벌 이벤트가 어떻게 파급되는지에 대한 보다 자세한 분석은 Meme Insider를 통해 계속 제공할 예정입니다.

Wrapping Up: Building Resilience in Volatile Markets

2025년의 폭락이 끝이 아닙니다—오히려 경종입니다. Haseeb가 말했듯 분석할 거리가 많습니다. ADL, depegs, 그리고 시장 역학을 이해하면 앞으로의 폭풍을 더 잘 헤쳐나갈 수 있습니다. 밈 때문이든 기술 때문이든, 지식이 최고의 헤지입니다.