최근 X(구 Twitter)에서 Etherealize의 Vivek Raman이 Digital Asset Treasuries, 줄여서 DATs에 대해 날카로운 통찰을 공유했습니다. 익숙지 않다면, DATs는 기본 자산으로 대량의 암호화폐를 보유한 상장사라고 보면 됩니다. 일종의 재무국 역할을 하는 기업이죠. Vivek의 게시물은 이들이 기관용 암호화폐 시장의 주요 플레이어로 떠오르고 있으며, 특히 이더리움(ETH)에 호재라고 주장합니다. 그는 이 주제에 대해 BowTiedBull 뉴스레터에 기고한 글도 링크했는데요, 여기서는 핵심을 쉽게 정리하고 블록체인 관계자라면 왜 주목해야 하는지 짚어봅니다.

DATs란 무엇이며 어떻게 시작되었나?

DATs의 시작은 MicroStrategy였습니다—마이클 세일러(Michael Saylor)가 이끄는 그 회사, 한때 비트코인(BTC)을 대거 매집해 화제를 모았던 곳이죠. 그들은 사업 구조를 사실상 비트코인 보유 회사로 전환했고, 결과는 대성공이었습니다. 시가총액은 약 80배 급증해 같은 기간 비트코인의 10배 상승을 훨씬 웃돌았습니다. 단순한 행운이 아니라 자본시장 전략의 승리였습니다. BTC를 준비자산으로 보유함으로써 새로운 자금 조달 경로가 열리고 주가에 프리미엄이 붙었습니다.

그 이후로 BTC뿐 아니라 다른 암호화폐를 주력으로 하는 DATs도 속속 등장했습니다. 이들을 전통적 자산운용사, 예컨대 REIT나 사모펀드의 암호화폐 버전이라고 생각하면 됩니다. 개인들이 스스로 자산을 관리하고(셀프 커스터디), DeFi에서 수익을 쫓고, 리밸런싱하는 번거로움을 겪고 싶어하지 않으니, DAT 주식을 사서 전문가에게 맡기는 것이 편리하다는 수요가 있습니다. 역사적으로도 사람들은 그런 편의를 선호해 왔습니다.

왜 지금 폭증하나? 최근 미국에서 암호화폐 규제가 개선되며 2025년을 기점으로 보다 우호적인 환경이 조성됐기 때문입니다. 과거에는 상장사가 뛰어들기 어려웠지만 이제는 문이 열리기 시작했죠—먼저 BTC DATs가 나오고, 이어 ETH, 일부 알트코인까지 확장되고 있습니다.

DATs는 실제로 어떻게 운영되나?

원리는 비교적 단순합니다. 기존 기업이든 신설 SPAC이든 투자자들로부터 자금을 모으고, 종종 PIPE(Private Investment in Public Equity) 방식으로 자금을 조달합니다. 암호화폐 투자 의도를 발표하고 ETH 같은 자산을 선택해 대량 매입에 나섭니다. 만약 기존 사업가치가 거의 없다면 회사 가치는 보유한 암호화폐, 즉 순자산가치(NAV)에 직접 연동됩니다.

흥미로운 부분은 시가총액이 꼭 NAV와 일치하지 않는다는 점입니다. 프리미엄(액면가 초과)이나 디스카운트(액면가 이하)로 거래될 수 있는데, Vivek은 이를 “mNAV 게임”이라고 부릅니다. 프리미엄이면 회사는 추가 주식을 발행해 더 많은 암호화폐를 사서 주당 자산을 늘립니다. 디스카운트면 자사주를 사들이거나 부채를 활용해 보유를 집중시키죠. 어떤 곳은 차입을 통해 암호화폐를 더 쌓기도 합니다. 목표는 공개시장과 증권계좌를 통해 시간이 지날수록 각 주식이 기초 자산의 더 많은 부분을 대표하게 만드는 것입니다.

그리고 이건 폰지 사기가 아닙니다. 자산에는 실제 가치가 있고 이를 성장시키는 전략과 주주를 보상하는 방법이 존재합니다. 다만 시장처럼 모든 DAT가 성공하는 건 아니며, 어떤 곳은 번창하고 어떤 곳은 실패할 수 있습니다.

어떤 DAT가 빛을 발하나?

Vivek은 승자와 패자를 가르는 몇 가지 핵심 요소를 꼽습니다:

• 강한 기초 자산: BTC나 ETH처럼 폭넓은 매력과 검증된 실적, 큰 상승 잠재력이 있는 자산. 특히 ETH는 BTC 과거 상승과 유사한 레이스를 펼칠 가능성이 큽니다.
• 자본시장 역량: 자금 조달, 부채 관리, 시장 플레이를 아는 운영진이 중요합니다. 월스트리트 경험이 도움이 됩니다.
• 수익 창출 전문성: ETH처럼 staking으로 수익을 내는 자산은 DeFi를 속속들이 아는 전문성이 크나큰 이점입니다. 이더리움 생태계는 staking, 대출 등으로 패시브 성장을 제공할 수 있습니다.
• 글로벌 접근성: Metaplanet이 일본에서 BTC로 확장했던 것처럼 미국 외 투자자 풀을 확보하면 유리합니다.
• 규모의 힘: 큰 DAT는 더 많은 관심과 좋은 거래를 얻습니다. ETH DATs는 이미 막대한 규모로 ETH를 170억 달러 이상 보유해 공급의 약 3.21%를 차지합니다. 최신 통계는 Strategic ETH Reserve에서 확인하세요.
• 마케팅 역량: 카리스마 있는 리더나 강력한 홍보팀은 관심을 끌어옵니다. BTC의 Saylor나 ETH 진영의 Tom Lee 같은 인물을 떠올리면 됩니다.

왜 ETH가 DATs로 특히 유리한가?

여기서 Vivek은 이더리움에 대한 장점을 강조합니다. ETH는 BTC처럼 단순한 가치 저장 수단이 아니라 스마트 컨트랙트와 DeFi의 기반입니다. BTC DATs가 가격 상승과 차입에 의존하는 반면, ETH는 네이티브 staking 수익(연간 대략 3–5%)과 더 고도화된 온체인 기회를 제공합니다. 즉, 시장이 NAV에 근접해 있더라도 ETH DATs는 수동적으로 보유량을 늘릴 수 있다는 뜻입니다.

BTC와 비교하면 ETH는 기관 채택의 초기 단계에 있어, 마치 5년 전의 BTC와 비슷합니다. 견고한 네트워크, 전 세계적 인지도, 검증된 기술을 바탕으로 ETH는 대규모 상승을 볼 수 있습니다. Vivek은 BMNR 같은 ETH DATs가 단기간에 거의 100억 달러에 가까운 ETH를 매집해 초기 BTC 움직임을 능가했다고 지적합니다. ETH 전반의 논지는 Digital Oil에서 더 상세히 다룹니다.

요약하자면, ETH는 상승 잠재력과 실질적 경제 활동을 결합해 DATs에 이상적입니다. 단순히 더 빠르거나 저렴해서가 아니라, 신뢰성과 규모에서 우위를 점하기 때문입니다.

더 큰 그림: 이점과 리스크

DATs는 암호화폐 전반에 이득입니다. 친숙한 공개 투자 수단을 통해 전통 투자자를 끌어들이고, 암호자산에 대해 분기 실적 같은 정기적 신호를 제공하며 블록체인의 장점을 교육합니다. TradFi와 DeFi를 연결하는 다리 역할을 하며 마케팅을 증폭하고 신규 사용자를 온보딩합니다.

하지만 위험도 존재합니다: 해킹, 열쇠 관리 실패, 과도한 레버리지 등은 문제를 일으킬 수 있습니다. 많은 DATs가 출범하면서 일부는 합병·통합될 가능성이 있고, 결국 몇몇 대형 플레이어가 암호 자본의 수탁자로 자리잡을 수도 있습니다.

Vivek은 낙관적으로 결론짓습니다: DATs는 자리 잡을 것이며 전통 금융과 블록체인이 매끄럽게 합쳐지는 세계로 우리를 밀어넣을 것이라고요.

밈 토큰이나 넓은 블록체인 트렌드에 관심 있다면 DATs의 진화를 지켜보세요—수익률부터 채택까지 모든 것에 영향을 줄 수 있습니다. 원문 스레드는 Vivek의 X 게시물을 확인하고, 전체 기사는 BowTiedBull에서 읽어보세요. DATs가 ETH를 밀어올린다는 데 대해 당신의 생각은 무엇인가요?