빠르게 변화하는 탈중앙화 금융(DeFi) 세계에서는 어떤 조합이 딱 맞아떨어져 마법을 만들어내는 경우가 있다. Blockworks의 공동창업자 제이슨 야노위츠(Jason Yanowitz)는 최근 X(구 Twitter)에서 그중 하나인 삼인조를 지목했다: 발행자는 Ethena, 수익률 시장은 Pendle, 머니마켓(대출 시장)은 Aave다. 그는 이를 "현재 존재하는 DeFi 레고의 단연 최고 사례"라고 불렀고, 솔직히 반박하기 어렵다.

초보자를 위해 말하자면, DeFi 레고란 서로 다른 프로토콜들이 허가 없이도 블록처럼 쌓이며 각자의 가치를 더하는 방식을 뜻한다. Ethena는 헤지된 포지션으로 지원되는 합성 스테이블코인 USDe를 발행하며 수익을 생성한다. Pendle은 그 수익을 원금 토큰(PTs)과 수익 토큰(YTs)으로 분리해 사용자가 미래 수익률에 대해 베팅하거나 헤지할 수 있게 한다. 그런 다음 Aave가 대출 플랫폼으로 개입해 이 PT들을 담보로 다른 자산을 빌릴 수 있게 해 전체 구조를 증폭시킨다.

야노위츠의 스레드는 이 시너지 효과가 놀라운 성과를 내고 있음에도 불구하고 충분히 주목받지 못하고 있다고 지적한다. 그가 공유한 차트를 하나씩 살펴보자.

첫 번째 차트는 주요 머니마켓에서 PT 담보가 폭발적으로 증가한 모습을 보여준다. Aave는 단 3개월 만에 무려 $3.8 billion 상당의 PT를 추가하며 시장 점유율 80% 이상을 차지했다. Euler와 Morpho는 훨씬 뒤처져 선이 거의 움직이지 않는다. PT를 담보로서 매력적으로 만드는 Aave의 강력한 대출 기능 덕분에 Aave가 우위를 점한 것이 분명하다.

시장 점유율을 확대해 본 두 번째 시각자료는 Aave의 선두를 더욱 강조한다. 스택형 영역 차트에서 Aave의 비중(보라색)이 급팽창하며 Euler(연한 파란색)와 Morpho(진한 파란색) 같은 경쟁자들을 압박하는 모습이다. Pendle 같은 프로토콜이 효율적으로 유동성을 라우팅할 때 발생하는 네트워크 효과가 이 변화의 핵심이다.

마지막으로 Pendle의 TVL(총 잠긴 가치) 차트가 모든 것을 연결해 준다. Pendle의 TVL은 급증했으며, Pendle에서의 USDe가 전체 USDe 공급의 약 60%와 Pendle 전체 TVL의 엄청난 70%를 차지한다. Ethena가 수익을 만들어내고, Pendle이 그것을 토큰화하며, Aave가 이를 레버리지함으로써 수십억 달러가 생태계로 흘러드는 자기강화 루프가 만들어진 것이다.

커뮤니티 반응도 이러한 기대감을 반영한다. 한 사용자는 "Ethena가 Pendle을 유용하게 만들었고, Pendle이 수요를 Aave로 라우팅했다. 이게 바로 실력 있는 컴포저빌리티(composability)"라고 적었다. 또 다른 이는 이를 "아무도 말하지 않는 DeFi 삼위일체"라고 불렀다. Converge 같은 체인에서 TradFi로의 연결 가능성 등 기관적 관점도 언급됐다.

이게 밈 토큰 열성 팬들에게 왜 중요한가? 밈 코인은 종종 과대광고와 커뮤니티에 힘입어 성장하지만, 이런 DeFi 스택과 통합되면 새로운 수익 기회를 열 수 있다. 예를 들어 밈 토큰의 staking 수익을 Pendle에서 래핑하고 이를 Aave에 담보로 맡겨 추가 거래를 위해 대출을 받는 상황을 상상해 보라. 단순한 투기에서 한 단계 진화한 정교한 전략을 구사할 수 있는 방법이다. 물론 여전히 블록체인 생태계 안에 머무른다.

야노위츠는 또한 @gdog97_와 함께 곧 공개될 팟캐스트를 예고했다—깊이 있는 통찰을 듣고 싶다면 꼭 들어볼 만하다. 암호화폐 분야에서 빌드하거나 거래하고 있다면 이 레고들을 주목하라; 이들은 DeFi에서 가치 흐름을 재설계하고 있다.

신흥 DeFi 트렌드와 밈 토큰과의 교차점에 대해 더 알고 싶다면, 우리의 지식 베이스 Meme Insider를 확인해 보라.