Guy Young은 Ethena Labs의 창업자로, 최근 X에서 금리 하락이 자신의 프로젝트 합성 스테이블코인 USDe에 어떤 식으로 강력한 상승 동력을 제공할 수 있는지에 대해 눈길을 끄는 견해를 공유했습니다. 암호 커뮤니티에서 화제가 된 그 트윗에서 그는 작년의 금리 인하와 유사점을 그리며 거대한 성장 가능성을 예측했습니다. 간단하게 정리해서 이 내용이 DeFi 공간, 특히 밈 토큰과 고수익 기회를 노리는 사람들에게 왜 중요한지 살펴보겠습니다.

Young이 올린 차트는 비트코인 Open Interest(OI) 가중 funding rate—본질적으로 perpetual futures에서 레버리지 포지션을 유지하는 비용—를 2024년 하반기 동안의 미국 Effective Federal Funds Rate와 비교한 것입니다. Funding rates는 선물 가격을 현물과 정렬시키기 위해 롱과 숏 포지션 사이에 주기적으로 오가는 지불을 말합니다. 이 수치가 양수이고 높을수록(여기서 보이는 20% 이상 급등처럼) 롱이 숏에게 프리미엄을 지불하고 있다는 뜻이며, 포지션을 헷지해 이런 수익을 취하는 Ethena 같은 프로토콜에는 금광이 될 수 있습니다.

Young은 2024년 4분기 금리 인하 동안 funding rates가 몇 주 만에 거의 0에서 20% 이상으로 폭등했다고 지적합니다. 이런 환경은 USDe 공급을 두 배로 늘렸습니다—USDe는 법정화폐로 뒷받침되지 않고 staked ETH와 short futures positions를 포함한 delta-neutral 전략으로 담보되는 스테이블코인입니다. 핵심은 Ethena가 그 달콤한 funding 지급을 긁어모아 sUSDe를 통해 USDe 보유자에게 수익을 돌려준다는 점입니다.

금리 하락이 USDe 공급을 촉발할 수 있는 이유

과거가 이번 완화 사이클에서 반복된다면, Young은 USDe 공급이 한 달도 채 안 되어 200억 달러를 넘어설 것으로 예측합니다. 이유는 간단합니다. 낮은 금리는 일반적으로 위험자산에 대한 투자 심리를 자극해 암호화폐 시장의 레버리지를 확대합니다. 이로 인해 funding rates와 T-bills 같은 안전 수익률 사이의 스프레드가 벌어져 Ethena가 이를 차익으로 활용할 기회가 생깁니다.

비유하자면, 저금리 환경에서 투자자들은 더 높은 수익을 쫓아 레버리지 트레이드에 몰립니다. 그 결과 funding rates가 치솟고, perpetuals에 대해 사실상 숏 포지션을 취한 Ethena의 구조는 수수료를 대량으로 흡수합니다. 변동성 리스크를 감수하지 않고 높은 수익을 원하는 사용자들은 USDe 수요를 늘립니다.

Young은 자신의 편향을 인정하면서도 Ethena를 "금리 하락에 대해 가장 레버리지된 자산(the most levered asset on earth)"이라고 부릅니다. 여기서 levered는 노출이 증폭되어 있다는 의미로, 금리 하락 시 Ethena의 수익률이 전통 금융을 능가해 수십억 달러를 끌어들일 수 있다는 주장입니다.

DeFi와 밈 토큰에 미치는 영향

이건 단순한 스테이블코인 이야기만이 아닙니다—밈 토큰을 포함한 넓은 생태계에 연료를 공급하는 요소입니다. 높은 funding rates는 시장이 과열되어 있음을 알리는 신호로, 투기와 유동성이 풍부한 환경에서 밈들이 활개 칩니다. USDe가 확장되면 DeFi 프로토콜에 더 많은 안정적 유동성이 공급되어 차입 비용을 낮추고, 도지 테마 코인이나 바이럴 프로젝트 같은 자산에 더 과감한 베팅을 가능하게 할 수 있습니다.

블록체인 실무자에게는 이러한 역학을 이해하는 것이 중요합니다. Ethena 같은 도구는 변동성에 대한 헤지 수단을 제공하면서 수동적 소득을 창출할 수 있어, 밈 트레이딩을 단순한 도박에서 보다 전략적인 플레이로 전환시킬 수 있습니다. 밈을 구축하거나 투자한다면 funding rates를 주의 깊게 지켜보세요—다음 펌프를 알리는 신호가 될 수 있습니다.

전체 문맥은 원문 트윗을 확인해 보시고, 금리 변화에 따라 Ethena의 진척 상황을 주시하시기 바랍니다. 통화정책이 변하는 세상에서 이런 프로토콜들은 수익 창출의 규칙을 다시 쓰고 있습니다.