Meme Insider
Ever feel like DeFi is just one big, glorious loop of borrowing, swapping, and yielding? Yeah, me too. That's exactly what's unfolding with Ethena, the protocol behind the synthetic dollar USDe. A recent thread on X lit up the charts, highlighting how Ethena's ecosystem is exploding—think $1.5 billion in USDe and $1.2 billion in sUSDe parked on Aave, $8.4 billion of USDe-related assets on Pendle, and a whopping $1.1 billion of those flowing into Morpho. It's parabolic growth, folks, but with a twist: the seeds of a sell-side liquidity crisis.
요점을 풀어보자. 연구원 Kaleb from Messari이 먼저 수치를 제시하며 Ethena의 DeFi 지배력을 보여줬다. Bitcoin과 Ethereum 선물의 헤지 포지션으로 담보된 스테이블코인 USDe가 중심이지만, 진짜 엔진은 sUSDe다—스테이킹된 버전으로 보유자가 funding rate 등에서 수익을 얻을 수 있게 해준다. 왜냐고? DeFi의 황야에서 훌륭한 담보이기 때문이다.
플라이휠 등장, 출처는 Castle Labs. 새로운 트릭이 아니라 DeFi 고전이다. 사용자들을 더 높은 수익과 더 깊은 유동성으로 끌어들이는 루프다:
sUSDe를 확보해 Aave에 예치하기: 스테이킹된 USDe를 이 검증된 대출 플랫폼에 담보로 예치한다. 안전하고 유동적이며 수익 엔진을 가동시킨다.
그걸 담보로 USDC를 차입하기: sUSDe를 담보로 USDC 같은 스테이블코인을 빌린다. 전문가 팁: liquidations를 피하려면 loan-to-value ratio을 건강하게 유지하라—안전하게 가려면 80% 미만을 목표로 하자.
더 많은 sUSDe로 스왑하고 과감하면 루프 반복하기: 빌린 USDC로 DEX(예: Uniswap)에서 다시 sUSDe로 스왑해 Aave에 재예치한다. 레버리지 효과가 폭발한다. 다만 이자율은 잘 살펴라; 큰 부담이 될 수 있다.
Pendle의 PT로 수익률 마법 부리기: Pendle은 미래의 수익을 분리해 거래할 수 있게 해준다. 할인된 가격에 USDe용 Principal Tokens(PTs)을 사들여라—완전한 USDe 가치로 만기되는 채권을 사는 것과 비슷하다. 노출을 완전히 늘리지 않고도 수익을 고정하는 방법이다.
추가 이익을 위해 Morpho에 공급하기: Aave 위에서 동작하는 옵티마이저인 Morpho는 그 PT들을 이용해 당신의 이율을 증폭시킨다. P2P 대출 방식으로 더 나은 APYs를 쥐어짜내면서 효율성을 유지한다.
이 루프는 자기강화적이다. 시스템에 더 많은 sUSDe가 들어오면 차입이 늘고, 스왑과 예치가 늘면서 프로토콜 전반의 TVL을 밀어올린다. 하지만 여기서 경계할 점: Kaleb이 경고하듯, 이는 매도 측 유동성 위기와 아슬아슬하게 줄타기 중이다. 자본이 이렇게 깊게 루프에 묶여 있으면 상환(혹은 인출) 급증 시 판매 연쇄가 촉발돼 USDe 페그와 수익률에 압박을 줄 수 있다.
블록체인 개발자와 수익 추구자들에게 이건 컴포저빌리티의 교과서다. Ethena는 단순한 스테이블코인이 아니다; Aave의 안정성, Pendle의 토큰화 역량, Morpho의 최적화를 끌어당기는 유동성 자석이다. 밈 관련 DeFi에 발을 담가보려는 사람이라면(참고로 USDe는 바이럴한 측면도 있다), 이 지표들을 면밀히 관찰하라—관련 자산이 $110억 이상이다, 적지 않은 금액이다.
다음은? 루프가 더 커지나, 아니면 정리되나? 댓글로 의견 남겨달라. 그리고 Ethena 위에서 뭔가 빌드하고 있다면 Meme Insider에 연락해라—우린 지식 기반 업그레이드를 전담하고 있다.
