만약 암호화폐 업계를 주시해왔다면, 자금의 흐름이 종종 진짜 이야기를 말해준다는 것을 알고 있을 것입니다. 이더리움 열혈 지지자 Ryan Berckmans가 최근 공유한 스레드는 주요 블록체인별 "App Capital"을 분석하며 이더리움이 얼마나 압도적인지를 보여줍니다. App Capital? 기본적으로 블록체인 애플리케이션에 존재하는 모든 토큰의 총가치입니다—스테이블코인, memecoins, NFTs 등 체인의 네이티브 토큰(예: ETH, SOL)은 제외됩니다. 이 지표는 과장을 걷어내고, 체인이 실제로 사용자 자금을 얼마나 끌어들이고 유지하는지를 드러냅니다.

Berckmans가 공개한 눈에 띄는 차트는 Ethereum, Tron, Solana, BSC(Binance Smart Chain), Hyperliquid, Avalanche의 앱 캐피털을 쌓아 비교합니다. 빠르게 파악하려면 다음 비주얼을 보세요:

보시다시피, Ethereum은 무려 5,990억 달러의 앱 캐피털로 다른 체계를 훨씬 앞섭니다. 이는 Tron의 843억 달러와 Solana의 528억 달러를 크게 앞서는 수치입니다. 차트는 분해를 색상으로 표시합니다: 하이라이트된 카테고리를 제외한 모든 토큰은 파란색, 스테이블코인은 빨간색, 상위 45개 memecoins는 노란색, NFTs는 녹색, t-bills(일종의 실물자산 또는 RWA)는 주황색, t-bill이 아닌 RWAs는 청록색입니다. 데이터는 DeFiLlama, CoinGecko, NFTPriceFloor 같은 소스에서 가져왔습니다.

App Capital이 신뢰할 만한 지표인 이유는?

App capital의 가장 흥미로운 점 중 하나는 조작하기 어렵다는 것입니다. 유통 물량이 극히 적은 토큰으로 시세를 부풀리는 저조 유통(low-float) 같은 속임수로 부풀려지는 일부 블록체인 지표와 달리, 이 지표는 유통 시가총액(circulating market cap)을 기반으로 합니다. 즉 실제로 거래 가능한 가치에 근거한 수치입니다. Berckmans는 체인이 지속적으로 성장하려면 진정한 커뮤니티 신뢰가 필요하다고 지적합니다—사용자들이 자금을 맡겨도 안전하다고 느껴야 한다는 뜻입니다.

물론 일부 체인은 인수합병이나 인센티브로 성장을 구매해 수치를 올릴 수도 있지만, 그건 돼지에게 립스틱을 바르는 것과 같습니다. 단기적으로는 효과를 볼 수 있지만, 유기적 수용 없이 조 단위로 확대되기는 어렵습니다. 이더리움의 접근법은 대부분 유기적이며, 약 90%의 앱 캐피털이 메인 레이어(L1)에 있고 나머지는 base chain과 촘촘히 통합된 rollups 같은 Layer 2s(L2s)에 있습니다.

밈코인의 비중: 오락성 대 안정성

밈코인(memecoins)은 난리 난 행보와 문화적 분위기로 많은 화제를 모읍니다—Dogecoin이나 최근 바이럴 토큰을 떠올려 보세요. 하지만 앱 캐피털 측면에서는 그저 한 조각일 뿐입니다. Ethereum에서는 memecoins가 전체의 약 3%에 불과한데, Berckmans는 이를 "건강한 균형"이라고 부릅니다. 이들은 재미있고 새로운 비즈니스 모델의 가능성을 제공하지만, 스테이블코인이나 프로토콜 토큰 같은 주력 자산보다 변동성이 크고 유동성이 낮은 경우가 많습니다.

다른 체인과 비교해보면: BSC는 약 8%로 Ethereum의 세 배, Solana는 21%로 일곱 배나 됩니다. 이런 높은 memecoin 의존도는 Solana의 앱 캐피털이 인상적이긴 해도 여전히 Ethereum의 10분의 1 이하인 이유를 설명해줄 수 있습니다. 밈코인은 빠른 과열을 촉발할 수 있지만 장기적인 지속력에는 토큰화된 채권이나 부동산 같은 RWAs(real-world assets)와 같은 더 안정적인 자산과의 조합이 핵심으로 보입니다. 이러한 측면에서 77%의 앱 캐피털 점유율을 차지하는 Ethereum의 우위는 균형을 잘 맞추고 있음을 보여줍니다.

경쟁 구도 분석

• Tron: 843억 달러로 스테이블코인 비중이 높습니다. 실물 화폐에 연동된 디지털 달러는 거래에 유리하지만 다른 영역의 혁신은 적습니다.
• Solana: 528억 달러로 큰 memecoin 비중을 보입니다. 빠른 속도와 낮은 수수료로 밈 트레이딩의 핫스팟이지만 전체 자본 규모는 뒤처집니다.
• BSC: 247억 달러로 memecoin 노출은 Solana와 비슷하지만 규모는 더 작습니다.
• Hyperliquid과 Avalanche: 단일 자리 수십억 달러 규모로 아직 틈새 플레이어에 머물러 있습니다.

이더리움이 첫 조(1조 달러)가 되는 앱 캐피털을 향해 나아가는 것은 필연적으로 보입니다. Berckmans가 말하듯, "첫 번째 조는 가장 어렵다." L2s가 규모를 확장하고 더 많은 RWAs가 온체인에 유입되면, 이더리움은 진지한 암호화폐 자본의 허브로 자리매김할 전망입니다.

밈 토큰 열성팬에게 이게 중요한 이유

Meme Insider에서는 밈 토큰과 그것들이 보다 넓은 블록체인 생태계에서 차지하는 위치를 해체해 전달하는 일을 합니다. 이 데이터는 memecoins가 Solana 같은 체인에서 폭발적으로 성장하고 있지만, 장기 보유자에게는 이더리움의 신중한 접근이 더 안정적일 수 있음을 강조합니다. 밈을 거래하고 있다면 큰 돈이 어디로 가는지 주시하세요—Ethereum의 생태계는 다음 큰 기회를 위해 더 나은 유동성과 통합을 제공할 가능성이 큽니다.

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