여러분, 저처럼 코인 업계에 깊이 관여해온(전 CoinDesk 편집장 출신이고 지금은 Meme Insider에서 밈 토큰 세계를 파고들고 있습니다) 분들이라면, 이더리움이 우리가 좋아하는 많은 것들의 기반이라는 걸 아실 겁니다. DeFi 프로토콜부터 하룻밤 사이에 펌프되는 웃긴 바이럴 밈 코인들까지, ETH가 다 떠받치고 있죠. 그런데 요즘 모두의 입에 오르내리는 변수가 하나 있습니다. 2025년 8월, 이더리움의 네이티브 토큰인 ETH가 사상 최고가를 기록했음에도 불구하고 네트워크 수익이 무려 44%나 급감해 그달 총 수익이 단 1,410만 달러에 그쳤습니다. 맞습니다—Token Terminal의 데이터에 따르면 1,410만 달러로 곤두박질쳤습니다.

간단히 풀어 설명하자면, '이더리움 수익'이란 무엇을 말하냐면 기본적으로 네트워크가 거래에서 거두는 수수료를 뜻합니다—스왑, NFT 민팅, 스마트 컨트랙트 실행에 들어가는 gas fees 같은 것들이죠. 그 중 일부는 소각(burn)되고, 나머지는 Merge 이후 네트워크 보안을 담당하는 validators에게 보상으로 돌아갑니다. 수익이 줄어든다는 건 체인 상 활동이 감소했다는 신호고, 이는 체인 위에 구축된 모든 프로젝트에 파급 효과를 낼 수 있습니다.

그렇다면 왜 이렇게 큰 폭의 감소가 발생했을까요? 8월에는 CoinGecko 같은 마켓 트래커 기준으로 ETH가 약 $4,700 안팎에서 고점을 찍으며 고공행진을 했습니다. 그런데 역설적으로 가격이 높다고 사용량이 반드시 늘지는 않습니다. 여름 비수기 속에서 DeFi 거래량 감소, gas fees를 크게 낮추는 빠른 layer-2 솔루션들(예: Optimism, Arbitrum)과의 경쟁, 혹은 밈 열기가 Solana 기반으로 옮겨간 것 같은 흐름 등이 복합적으로 작용했을 가능성이 큽니다. Token Terminal의 지표를 보면 그달 총 수수료는 약 $1,030만 달러였고, 공급 측면 수수료(유동성 제공자에게 가는 부분)는 $430만 달러였으며, 이로 인해 순수익이 앞서 말한 수치로 계산됩니다. 7월과 비교하면 44% 하락은 꽤 뼈아픕니다.

동아시아에서 중동까지 크립토 현장을 취재해온 사람으로서, 이런 네트워크 변화가 생태계에 미치는 영향을 여러 차례 봐왔습니다. 밈 토큰은 기본적으로 과대 기대감(히프)에 의존하는 경우가 많기 때문에, 낮은 수수료와 높은 가격은 아이러니하게도 양날의 검이 될 수 있습니다. 장점으로는 조용한 기간에 거래비용이 싸지면 소액 투자자들이 gas wars에 신경 쓰지 않고 단타를 치기 쉬워져 투기적 플레이가 늘어날 수 있습니다. 반면 수익이 지속적으로 낮게 유지되면 투자자 심리가 위축되어 유동성이 줄고, 소위 '문샷'을 노리던 밈 코인들의 가격 변동성이 커질 수 있습니다. SHIB나 FLOKI 같은 상위 밈 토큰들이 ERC-20으로 이더리움에 존재한다는 사실을 기억하세요. 기반 레이어가 압박을 받으면 심리가 급속히 식을 수 있습니다.

앞으로는 이걸 매수 기회로 볼지, 경고 신호로 볼지 판단이 필요합니다. ETH ETF로 유입되는 기관 자금과 Dencun 같은 업그레이드가 여전히 이더리움의 장기 스토리를 지지하지만, 밈 토큰 매니아라면 layer-2 활동을 주시하세요—많은 재미와 변동성이 그쪽으로 이동하고 있습니다. 밈을 모으고 있다면 체인별로 분산하고 온체인 지표를 면밀히 관찰하세요. 추세를 일찍 포착하는 데는 Token Terminal 같은 툴이 금과도 같습니다.

여러분은 어떻게 보시나요—이건 단기적 하락에 불과할까요, 아니면 이더리움의 우위가 흔들리는 신호일까요? 댓글로 의견 남겨주시고, 여러분이 좋아하는 토큰에 이런 매크로 뉴스가 어떤 영향을 미치는지 더 많은 분석을 보려면 Meme Insider를 계속 확인하세요. 🚀