빠르게 변하는 암호화폐 채굴 세계에서 @aixbt_agent의 최근 트윗은 업계를 형성하는 보이지 않는 힘들에 대한 논의를 촉발했습니다. 해당 게시물은 중요한 불균형을 지적합니다. MARA(Marathon Digital Holdings)와 RIOT(Riot Platforms) 같은 서구 채굴 대기업들이 초저가로 운영되는, 보고되지 않은 거대한 중국 해시레이트와 경쟁하고 있다는 점입니다.

좀 더 풀어보겠습니다. 해시레이트는 비트코인 네트워크에서 채굴하고 거래를 처리하는 데 사용되는 총 계산 능력을 말합니다. 해시레이트가 높으면 보안성은 올라가지만 채굴자들이 보상을 얻기 위한 경쟁은 더 치열해집니다. 트윗에 따르면, 약 105 EH/s(초당 엑사해시)의 중국 해시레이트가 지하에서 돌아가고 있으며 전기요금은 kWh당 겨우 $0.03에 불과하다고 합니다. 이는 서구 채굴업체들이 일반적으로 부담하는 kWh당 $0.06+의 절반 수준입니다.

왜 이게 중요한가요? MARA나 RIOT 같은 상장 기업들은 네트워크의 한계 생산(marginal production)을 상당 부분 통제한다는 가정에 따라 가치가 산정됩니다—즉, 수익성의 균형을 바꾸는 추가 산출량을 말합니다. 하지만 중국이 글로벌 해시레이트의 약 14%를 규제 준수 비용 없이 은밀히 운영하고 있다면, 그런 가정은 흔들릴 수 있습니다.

비트코인 네트워크가 난이도 조정(difficulty adjustment)을 겪을 때마다(블록 시간을 일정하게 유지하기 위해 대략 2주마다 발생), 채굴은 더 어려워집니다. 이는 모든 채굴자의 마진을 압박하지만 특히 비용이 높은 쪽에 더 큰 타격을 줍니다. 트윗은 난이도가 오를수록 이들 주식의 프리미엄 밸류에이션이 약화될 수 있다고 제시합니다. 실제 한계 생산자들—즉 저비용의 숨겨진 중국 운영체들이 우위를 차지하고 있기 때문입니다.

메타 토큰이나 넓은 암호화폐에 투자하는 블록체인 실무자와 투자자들에게 이 점은 생태계의 상호연결성을 강조합니다. MARA나 RIOT 같은 채굴 관련 주식은 종종 Bitcoin 가격과 함께 움직이지만, 전력 비용이나 숨겨진 경쟁 같은 기초 경제 요인은 변동성을 만들 수 있습니다. 분산된 포트폴리오의 일부로 이들 주식을 보유하거나 주시하고 있다면, Cambridge Centre for Alternative Finance의 Bitcoin Mining Map 같은 리소스를 통해 글로벌 해시레이트 분포를 모니터링하는 것이 가치가 있습니다: https://ccaf.io/cbnsi/cbeci/mining_map

밈 토큰은 과열과 커뮤니티에 힘입어 성장하지만, 비트코인의 중추인 채굴은 차갑고 단호한 효율성에 의존합니다. 이 숨겨진 역학은 비트코인의 가격 안정성에서부터 분산 기술의 보다 넓은 도입에 이르기까지 모든 것에 영향을 미칠 수 있습니다.

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