최근 밈 토큰 시장을 주시해왔다면 HeavenDex와 그 네이티브 토큰 LIGHT에 대해 들어봤을 겁니다. 최근 Blockworks Research의 애널리스트 Shaunda Devens가 X에 흥미로운 스레드를 올려 HeavenDex의 Flywheel 바이백이 어떤 변화를 일으키는지 상세히 분석했습니다. 여기서는 그 내용을 단계별로 쉽게 풀어 LIGHT 보유자에게 어떤 의미가 있는지 살펴보겠습니다.

기초 이해: AMM 유동성 풀은 어떻게 작동하나

먼저 AMM이 뭔가요? AMM은 Automated Market Maker의 약자로, 전통적 오더북 없이 스마트 컨트랙트로 토큰을 교환할 수 있게 해줍니다. HeavenDex는 상수 곱 AMM(constant product AMM)을 사용하며, 간단한 공식 x * y = k를 따릅니다. 여기서 x는 풀에 있는 USDC 양, y는 풀에 있는 LIGHT 양, k는 변하지 않는 상수입니다.

누군가 USDC로 LIGHT를 사면 x(USDC)가 늘어나고 y(LIGHT)가 줄어듭니다. 이 비율이 바뀌면서 가격이 상승하는데, 새 가격은 단순히 x를 y로 나눈 값이기 때문입니다. 풀에 있는 USDC가 LIGHT에 비해 많아지면 각 LIGHT의 가치는 올라갑니다.

예를 들어, 풀이 100 USDC와 100 LIGHT로 시작해 각 1달러라면, 누군가 10 LIGHT를 사는 순간 USDC가 들어오고 LIGHT가 빠져나가 가격이 1달러 이상으로 뛰게 됩니다.

HeavenDex의 Flywheel: 수익을 토큰 바이백으로 전환하기

HeavenDex는 Solana Foundation 출신의 Colosseum이 지원하는 런치패드 겸 DEX로, 무려 2,360만 달러를 모금했습니다. 흥미로운 점은 Flywheel 가설에 따라 모든 수익이 LIGHT 토큰을 사들여 소각하는 데 재투입된다는 것입니다. 초기 조성금의 단 5%만 유동성으로 투입되어 풀을 '얕게(thin)' 유지하고 있습니다. AMM 관점에서 얕은 유동성은 가격 변동을 증폭시키는데, 작은 매수(또는 매도)도 x/y 비율을 크게 흔들기 때문입니다.

스레드에서는 유동성에 적게 배분할수록 바이백의 효과가 커진다는 점을 강조합니다. 아래 차트는 서로 다른 매수 규모에 대해 유동성 깊이별 가격 영향도를 보여주는데, 유동성이 낮을수록 같은 매수 금액으로 더 큰 펌프가 발생합니다.

강력한 수익이 불씨를 제공하다

HeavenDex는 말뿐이 아닙니다. 최근 3일 동안만 해도 86.4만 달러의 수익을 올려 하루 평균 약 28.8만 달러를 벌어들였습니다. 이 모든 수익이 LIGHT 바이백으로 재투입됩니다. 현재 풀 유동성은 약 196만 달러(약 760만 LIGHT와 98만 USDC로 구성) 수준인데, 단일 27.5만 달러 규모의 바이백으로 가격은 $0.13에서 $0.21로 뛰어 63% 상승을 기록할 수 있습니다.

아래는 Dune Analytics에서 가져온 HeavenDex의 일일 거래량과 수수료 스냅샷으로, 이러한 바이백의 원천이 되는 수익 흐름을 보여줍니다.

가격 경로 예상: 일주일 만에 774%?

진짜 흥미로운 점은 이 일일 바이백을 복리처럼 쌓아 올렸을 때입니다. 하루에 일정하게 $274K가 유입된다고 가정하면, 스레드는 시작가 $0.13에서 LIGHT가 7일 만에 $1.14까지 오를 수 있다는 놀라운 경로를 제시합니다 — 누적 상승률 774%. 매일의 바이백이 이전 날의 효과 위에 더해지면서 풀의 준비금이 계속해서 높은 가격을 향하도록 이동합니다.

아래 차트는 이 잠재적 궤적을 일별 이득 라벨과 함께 보여줍니다.

반대 면: 얕은 유동성의 위험

물론 전부가 장점만은 아닙니다. Shaunda는 얕은 유동성은 양날의 검이라고 지적합니다 — 프리세일 보유자들의 대규모 매도는 가격을 단번에 폭락시킬 수 있습니다. 하지만 Stargate 같은 이니셔티브(크로스체인 또는 유동성 브리지 관련 가능성 언급)는 이런 리스크를 완화할 여지를 제공합니다. 게다가 Flywheel의 매수-소각 방식은 시간이 지날수록 공급을 줄여 장기적 가치에 도움이 될 수 있습니다.

자세한 내용은 X의 원문 스레드나 HeavenDex의 문서를 확인하세요.

밈 토큰의 광란 속에서 이런 Flywheel 같은 메커니즘은 LIGHT를 단순한 과대광고 이상의 것으로 만듭니다 — 실제 수익이 뒷받침하고 있다는 점이죠. 블록체인 DEX에 관심이 있거나 다음 큰 밈을 찾고 있다면 이 프로젝트를 주목해보세요. 여러분 생각은 어떻습니까 — LIGHT가 곧 $1을 돌파할까요?