여러분이 좋아하는 암호화 프로젝트의 화려한 fully diluted valuation(FDV) 수치가 모든 이야기를 말해주고 있는지 궁금해한 적이 있나요? Unchained 팟캐스트에서 Laura Shin이 진행한 최근 클립에서 DBA의 공동창업자이자 제너럴 파트너인 Jon Charbonneau는 Hyperliquid의 FDV가 투자자들을 무려 200억 달러만큼 오도하고 있을 수 있다고 설명합니다. 이를 풀어보고 HYPE 토큰과 더 넓은 meme 토큰 생태계에 어떤 의미가 있는지 살펴봅시다.

Hyperliquid과 그 HYPE 토큰은 무엇인가?

Hyperliquid은 자체 Layer 1 블록체인 위에 구축된 탈중앙화 perpetual futures 거래소로, 고속 거래와 유동성을 위해 설계되었습니다. 네이티브 토큰인 HYPE는 생태계를 구동하며, 이름의 중독성과 변동성 때문에 meme 토큰 커뮤니티에서 자주 주목받습니다. Dogecoin이나 PEPE처럼 순수한 meme 토큰은 아니지만, Hyperliquid의 혁신적 기술과 커뮤니티 주도의 열광 덕분에 컬트적 지지를 얻고 있습니다.

팟캐스트 에피소드(여기에서 확인하세요: 여기)에서 Charbonneau는 HYPE 같은 토큰을 평가하는 일반적인 방식, 특히 FDV에 의존하는 방식이 잘못됐다고 주장합니다.

FDV 분석: 왜 종종 과대평가되는가

FDV(fully diluted valuation)는 현재 토큰 가격에 총 공급량을 곱해 계산합니다—미발행이나 유통되지 않은 토큰까지 모두 포함해서요. 마치 회사가 실제로 발행한 주식이 아니라 잠재적으로 발행할 수 있는 모든 주식을 기준으로 가치를 매기는 것과 같습니다.

Charbonneau는 많은 투자자들이 FDV를 주요 지표로 사용하지만, 이 값이 실제 가치를 부풀리는 경우가 많다고 지적합니다. Hyperliquid의 FDV는 약 500억 달러 수준이지만, 그는 실질적으로 중요한 수치—유통 중인 주식만 고려한 값—은 약 300억 달러에 가깝다고 봅니다. 즉 200억 달러의 차이가 있다는 얘기죠!

그는 이를 주식 시장에 비유합니다: "주식 시가총액과 동등한 관점에서 보면, 실제로 프로토콜을 평가하는 데 사용하는 수치에는 그런 것들이 포함되지 않을 겁니다." 그러나 암호화폐에서는 사람들이 그 큰 FDV 수치를 붙여서 투자자들을 겁주거나 비현실적인 기대를 만들곤 합니다.

이 문제는 meme 토큰에 특히 치명적입니다. 많은 프로젝트가 막대한 총 공급량으로 론칭하지만 초기 유통량은 극히 적어, 실제 시장 역학을 반영하지 않는 천문학적 FDV를 야기합니다. 실체 없는 과대광고라고 생각하시면 됩니다—말 그대로요.

제안: HYPE 공급량 45% 소각

이를 해결하기 위해 Charbonneau와 그의 팀(DBA), 연구원 Hasu는 HYPE 총공급량의 약 45%를 소각(미발행 토큰 파괴)할 것을 제안합니다. 이는 최대 공급량을 실질적으로 줄여 FDV를 더 현실적인 수준으로 낮출 것이며, 잠긴 토큰을 제외하면 FDV가 약 160억 달러 수준으로 내려올 수 있습니다.

왜 소각인가요? 이는 '높은 FDV 문제'를 직접적으로 해결해 토큰을 더 희소하게 만들고 투자자에게 매력적으로 보이게 합니다. Charbonneau는 관련 논의에서, USDH 같은 향후 기능(수익을 늘릴 수 있는 스테이블코인)이 도입되면 Hyperliquid의 채택과 수익 잠재력에 맞춰 가치가 더 잘 정렬될 수 있다고 언급합니다.

meme 토큰 애호가들에겐 이는 게임 체인저가 될 수 있습니다. 소각은 희소성으로 가치를 끌어올리는 meme 프로젝트에서 흔한 메커니즘입니다—SHIB의 대규모 소각을 기억하시죠? 이 제안이 통과된다면, 과대평가로 고생하는 다른 토큰들에게도 선례가 될 수 있습니다.

이것이 HYPE 매수 기회인가?

트윗에서 제기된 큰 질문은 이 저평가가 HYPE를 매수 기회로 만드는가 하는 것입니다. Charbonneau는 현재 지표들이 실제보다 비싸 보이게 만들어 현명한 투자자들에게 진입 기회를 제공할 수 있다고 보는 듯합니다. 하지만 암호화폐에서는 항상 스스로 조사(DYOR)를 해야 합니다—변동성은 늘 존재합니다.

Hyperliquid의 견고한 기본 요소들—DeFi 거래에 대한 집중과 기관 매력 등—은 프로젝트를 탄탄하게 만들 수 있습니다. 소각 제안이 통과되면, 특히 불 마켓에서는 랠리를 촉발할 가능성이 있습니다.

meme 토큰 투자자를 위한 교훈

이번 논의는 FDV가 meme 토큰에 항상 최선의 지표가 아님을 보여줍니다. 대신 유통 공급량(circulating supply), 토크노믹스, 실사용처(real-world utility)를 살펴보세요. CoinMarketCap이나 DefiLlama 같은 도구들이 더 깊이 파고들 때 도움이 됩니다.

meme 토큰의 야생 세계에서 이러한 미묘한 차이를 이해하는 것이 승자와 사기(혹은 rug)를 가르는 요소가 될 수 있습니다. HYPE를 보유하고 있든 다음 큰 meme를 노리고 있든, 프로젝트가 공급과 가치 평가를 어떻게 다루는지 주시하세요—이것이 진짜 가치를 여는 열쇠가 될 수 있습니다.

전체 내용을 들으려면 Jon Charbonneau가 출연한 Unchained 팟캐스트 에피소드를 들어보세요. 여러분 생각은 어떻습니까—Hyperliquid는 저평가되어 있을까요? 댓글로 의견을 남겨 주세요!