빠르게 변하는 암호화폐 트레이딩 세계에서, 탈중앙화 거래소(DEXes)가 중앙화 거래소(CEXes)에 도전하는 가운데 @0xkyle__의 최근 트윗이 흥미로운 논의를 촉발했습니다. 해당 게시물은 perp DEXes들이 서로 경쟁하면서 오히려 자체 시장을 분산시키고, CEX들은 별다른 조치를 취할 필요가 없을 수 있다는 점을 지적합니다.

용어에 익숙하지 않은 독자를 위해 설명하자면, perp DEXes는 만기일이 없는 perpetual futures 계약(만료 없는 자산 가격에 대한 베팅)을 블록체인 상에서 탈중앙화 방식으로 거래할 수 있게 해주는 플랫폼입니다. 중개인도, KYC 번거로움도 없이 온체인에서 직접 거래가 이뤄집니다. Hyperliquid은 온체인 주문장(fully on-chain order books)으로 이 분야의 선두주자 중 하나이며, 공식 플랫폼에서 직접 확인할 수 있습니다.

트윗 내용은 다음과 같습니다: "솔직히 CEX들은 아무것도 할 필요가 없어. Perp DEXes가 서로를 잡아먹게 놔두면 되고, CEX들은 계속해서 독점적 지위를 유지할 수 있어. 전형적인 airdrops를 노린 용병식 유동성 사냥. 결국 가치가 남는 건 하루가 끝날 때 가장 잘한 곳으로 흘러간다." 이와 함께 HYPE FLOWS에서 제공한 차트가 첨부되어 Hyperliquid의 시장 점유율이 CEX들 대비 어떻게 변화했는지를 보여줍니다.

차트 분석

그래프를 보면 Hyperliquid의 점유율은 2025년 3월 말경 약 3.2%에서 시작해 약 6.2%까지 상승한 뒤 2025년 9월 21일 기준으로 4.9%로 하락합니다. 해당 수치는 지난 6개월을 기준으로 한 14일 롤링 평균에 기반합니다. 이 롤러코스터는 암호화폐 시장의 변동성을 반영하지만, @0xkyle__는 이것이 외부 요인보다는 내부 경쟁에 더 가깝다고 지적합니다.

상승은 아마도 Binance나 Coinbase 같은 전통적 CEX들에 비해 더 나은 유동성과 낮은 수수료를 찾는 트레이더들이 Hyperliquid의 혁신적 기능에 끌렸기 때문일 것입니다. 반면 하락은 퍼프 DEXes의 홍수, 즉 새로운 perp DEX들이 속속 등장하면서 airdrop—사용자와 유동성 제공자를 유인하기 위한 무료 토큰 배포—을 약속하며 점유율을 나눠먹었기 때문일 수 있습니다.

Perp DEXes의 '자기잠식' 효과

해당 트윗에 달린 한 리플라이가 지적했듯, 이는 Uniswap 초창기와 유사합니다. 수많은 DEX 포크들이 등장했다가 대부분 사라지고, 원조인 Uniswap과 Curve 같은 일부 니치가 지배하는 양상으로 귀결된 바 있습니다. @Pickle_cRypto는 "HL 뒤를 잇는 perps 물결이 있었을 거다. 다들 고객을 놓고 경쟁하는 Uniswap 재판 같은 양상"이라고 말합니다. "결국엔 대부분 Uniswap으로 정리되고, 몇몇 니치 제품들이 한 조각을 차지하게 된다"는 식입니다.

@0xkyle__가 언급한 '용병식 유동성 사냥(mercenary liquidity hunting)'은 핵심을 찌릅니다. 트레이더와 유동성 제공자들이 더 높은 수익이나 airdrop 보상을 좇아 플랫폼을 옮겨다니며 거래량이 여러 DEX들에 분산됩니다. 그 사이 CEX들은 이미 구축된 사용자 기반, (일부의 경우) 규제 준수, 매끄러운 사용자 경험 덕분에 유리한 위치를 유지합니다.

심지어 전 Binance CEO인 CZ도 perp DEXes를 미래로 꼽은 바 있지만, 다른 리플라이는 이것이 곧바로 CEX들을 대체한다는 의미는 아니라고 지적합니다. 많은 DEX들의 사용자 경험은 아직 뒤처져 있고, 네트워크 혼잡 시 높은 가스비도 문제입니다.

더 넓은 암호화폐 생태계에 대한 시사점

그렇다면 이 상황이 암호화폐 세계 전체에겐 무엇을 의미할까요? 우선 DeFi(탈중앙화 금융)의 성숙을 보여줍니다. 경쟁은 건전하며 더 나은 위험 관리 도구나 통합된 현물 거래 같은 혁신을 촉진합니다. 하지만 동시에 단편화(fragmentation)의 위험을 안고 있는데, 어느 한 DEX도 충분한 견인력을 얻지 못해 CEX의 독점을 실질적으로 위협하지 못할 수 있습니다.

트윗에서 낙관적으로 말하듯, 결국 가치는 가장 좋은 플랫폼에 쌓이게 됩니다. 기술적 기반이 튼튼한 Hyperliquid은 차별화를 통해 반등할 여지가 있습니다. 예컨대 meme token 생태계와의 깊은 통합이나 향상된 모바일 거래 경험 등을 통해서요.

이게 밈 토큰과 어떤 관련이 있나?

Meme Insider에서는 밈 토큰을 집중적으로 다룹니다—과열과 바이럴성으로 성장하는 커뮤니티 중심의 코인들입니다. Hyperliquid 같은 perp DEXes는 변동성이 큰 자산에 레버리지 거래를 허용하기 때문에 밈 토큰의 움직임을 증폭시키는 역할을 합니다(때로는 호재, 때로는 혼란을 불러오기도 합니다). 하지만 경쟁으로 시장 점유율이 떨어지면 트레이더들이 체감하는 유동성은 얇아져 스프레드 확대와 슬리피지가 심해질 수 있습니다.

다음 큰 밈을 찾고 있다면, 어떤 DEX가 유동성 전쟁에서 우위를 점하는지 주목하세요. DOGE 파생상품이나 떠오르는 Solana 밈 토큰에 대해 원활한 perp 거래를 제공하는 플랫폼이 주요 선택지가 될 수 있습니다. 그리고 airdrop은 매력적이지만, 지속 가능한 가치는 실제 유틸리티와 커뮤니티의 끈끈함에서 온다는 점을 잊지 마세요.

전체 맥락은 원본 트윗을 확인하고 대화에 참여해 보세요. 당신의 의견은—perp DEXes가 단합할 것인가, 아니면 계속해서 스스로를 분열시킬 것인가요?