암호화폐, 특히 밈 토큰과 DeFi 혁신에 관심이 있다면 Hyperliquid과 곧 나올 $HYPE 토큰에 대한 소문을 이미 들어봤을 겁니다. 최근 이 분야의 신뢰받는 분석가인 DeFi Monk(현재 Syncracy Capital 소속, 이전에는 Messari)에선 X에 $HYPE의 밸류에이션 전망을 정리한 자세한 스레드를 올렸습니다. 밈 토큰과 블록체인 트렌드를 Meme Insider에서 다뤄온 입장에서, 이름만으로도 바이럴 가능성이 있는 $HYPE가 실질적인 유틸리티로 뒷받침되는 점을 감안하면 이 분석은 주목할 가치가 있다고 생각합니다.

DeFi Monk의 분석은 최근 Messari 리포트에 기반하고 있으며, Hyperliquid이 게임 체인저가 될 수 있는 이유를 여러 인사이트와 함께 제공합니다. 이제 주요 내용을 단계별로 풀어 설명하겠습니다. 일부 용어가 익숙하지 않은 분들을 위해 핵심 개념도 함께 정리합니다.

인센티브 종료 이후의 Hyperliquid 모멘텀

인센티브 프로그램을 종료했음에도 Hyperliquid은 속도를 늦추지 않았습니다. 사실 시장 점유율과 open interest(OI, 미결제약정 규모)에서 사상 최고치(ATH)를 찍으며 OI가 $15억을 넘겼습니다. 이는 변동성이 큰 암호화폐 시장에서도 프로젝트가 지속 가능하려면 필수적인 강한 유기적 성장세를 보여줍니다.

HyperEVM 출시와 생태계 확장

토큰 생성 이벤트(TGE)가 다가오면서 Hyperliquid은 HyperEVM을 론칭해 35개 이상의 팀을 유치하고 있습니다. 이로써 단일 앱에 최적화된 appchain에서 보다 범용적인 Layer 1(L1) 블록체인으로 변모하고 있습니다. L1은 Ethereum이나 Solana처럼 dApp들이 작동하는 기본 네트워크라고 생각하면 됩니다.

DeFi Monk는 확장 중인 생태계를 시각화한 마켓맵도 제작해, Hyperliquid이 다른 플레이어들 사이에서 어떻게 포지셔닝하는지 강조했습니다.

고유한 가치평가 프레임워크

Hyperliquid을 차별화하는 것은 수직적 통합(vertical integration)입니다. 이 프로젝트는 선도적인 perpetual DEX(만기 없는 선물 계약을 위한 분산형 거래소)와 그 기반이 되는 L1 네트워크를 모두 소유하고 있습니다. 일반적으로는 앱 수수료는 앱 토큰으로, 네트워크 수수료는 검증자에게 돌아가지만, 여기서는 모든 것이 $HYPE 아래로 집결됩니다.

DeFi Monk는 이를 포착하기 위해 sum-of-the-parts 방식의 가치평가를 사용했으며, 먼저 perp DEX 부분부터 계산을 시작합니다.

Perp DEX 구성요소의 가치평가

Multicoin Capital($DRIFT의 백커) 같은 큰 플레이어들과 다른 분석가들의 가정들을 참고하면서도, DeFi Monk는 Hyperliquid의 시장 점유율에 대해 다르게 보고 있습니다. 그는 무제한 상장, permissionless 접근성, 그리고 유동성 네트워크 효과 때문에 perp DEX 분야가 승자독식(winner-take-most) 성향을 띌 것으로 봅니다.

그의 기본 시나리오에서는 Hyperliquid이 온체인 시장의 거의 절반을 차지해 2027년까지 연수익 $5.51억을 기록합니다. 여기에 통상적인 DeFi 멀티플 15배를 적용하면 DEX 단독 가치만 $83억에 달합니다.

L1 프리미엄과 전체 전망

L1은 종종 DeFi 앱들보다 프리미엄을 받고 거래되며, 활동이 늘어남에 따라 Hyperliquid의 L1도 재평가될 여지가 큽니다. 현재 총예치금(TVL, 프로토콜에 예치된 자산 규모) 기준으로 11번째로 큰 체인입니다. 비교 대상으로는 Sei($5B), Injective($3B), 더 큰 사례로는 Sui($30B), Aptos($12B) 등이 있어 성장 가능성을 시사합니다.

DeFi Monk는 보수적으로 L1에 $50억의 프리미엄을 더해 기본 FDV를 $133억으로 산정했습니다. 약세장에서는 약 $30억까지 하락할 수 있지만, 강세장에서는 약 $340억까지도 가능하다고 봅니다. 이는 고성능 L1과 통합된 최고급 앱으로서 Hyperliquid의 독특한 위치를 강조합니다.

밈 토큰 애호가에게 이 의미는 무엇인가

Hyperliquid은 본질적으로 DeFi 강자이지만, $HYPE 토큰은 입에 착 붙는 밈적 요소를 갖고 있어 암호화 커뮤니티에서 바이럴되기 좋습니다. 여기에 거래 수수료에서 발생하는 실제 수익이 커뮤니티로 귀속된다면, 밈과 유틸리티 사이를 잇는 토큰이 될 수 있습니다. 블록체인 프로젝트를 구축하거나 투자한다면 이런 유형의 프로젝트를 주시하는 것이 한발 앞서는 데 도움이 됩니다.

전체 Messari 리포트(엔터프라이즈 클라이언트 대상)는 여기에서 확인해 보세요: 여기. 더 많은 인사이트는 X에서 DeFi Monk(@defi_monk)를 팔로우하세요: @defi_monk.

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