In the fast-paced world of crypto, where meme tokens can skyrocket or crash in hours, having the right trading platform makes all the difference. Recently, the folks at 0xResearch shared a fascinating clip from their podcast, highlighting Hyperliquid's impressive growth in perpetual futures (perps) trading volume compared to big centralized exchanges like Binance, OKX, and Bybit.

For those new to the term, perpetual futures are derivative contracts that let you speculate on an asset's price without an expiration date—perfect for the volatile swings we see in meme coins. Hyperliquid, a specialized Layer 1 (L1) blockchain designed from the ground up for high-speed, low-cost trading, has been making waves in this space.

볼륨 급증: Hyperliquid vs. CEX 대형사

팟캐스트 클립의 차트는 설득력 있는 이야기를 전합니다. 지난 1년 동안 Hyperliquid의 월간 perps 거래량이 중앙화 거래소(CEX) 대비 비중이 급증했죠. Binance 대비 약 45% 수준으로 거의 제로에서 급상승했고, OKX와 Bybit 대비 비율도 각각 약 30%, 10% 수준까지 올랐습니다. 이는 전체 시장 거래량이 변동하는 가운데서도 Hyperliquid가 거래 점유율을 확대하고 있다는 뜻입니다.

무엇이 이런 성장을 이끄는가? Hyperliquid의 초저수수료—테이커는 단 0.025%, 메이커에는 리베이트 제공—와 초고속 체결 속도가 트레이더들에게 매력적입니다. 또한 완전한 온체인 구조라서 자금을 보관하는 중앙화된 수탁자가 없다는 점이 탈중앙화 지향의 암호화폐 사용자들에게 호소력이 있습니다. 게다가 Hyperliquid는 Solana 기반 POPCAT, MOG 같은 인기 밈 코인부터 여러 체인을 아우르는 신흥 토큰들까지 perps를 상장하고 있어 밈 토큰 레버리지 트레이딩의 핫스팟이 되고 있습니다.

밸류에이션 할인 논쟁

논의의 핵심은 애널리스트 Carlos(@0xcarlosg)의 지적에서 나옵니다. 그는 현재 우리가 "flows-based market"에 있다고 말합니다. 간단히 말해, 이건 자금 흐름—자본이 어디로 이동하고 있는지—이 평가를 이전보다 더 크게 좌우하고 있다는 뜻입니다. Hyperliquid의 네이티브 토큰 HYPE는 ETH나 SOL 같은 주요 L1 토큰들에 비해 상당한 할인 가격에 거래되고 있습니다.

최근 분석에 따르면 HYPE는 Fully Diluted Valuation(FDV) 기준으로 ETH 대비 약 88% 할인, SOL 대비 약 62% 할인 상태입니다. FDV는 모든 토큰이 유통될 경우의 총 가치를 의미합니다. Hyperliquid는 막대한 수익을 창출하고 있음에도—2025년 8월 한 달에만 1억 달러가 넘는 수익을 기록해 어떤 지표에서는 Ethereum이나 Solana를 앞섰습니다—HYPE는 여전히 저평가되어 있습니다.

왜 이런 할인이 발생했을까? Hyperliquid은 VC 자금을 모집하거나 프라이빗 세일을 하지 않고 사용자들에게 토큰의 31%를 에어드롭했습니다. 토크노믹스도 탄탄합니다: 거래 수수료의 97%가 HYPE 매수 및 소각에 쓰여 디플레이션 효과를 냅니다. 2025년 중반까지 이미 2,850만 개 이상의 토큰(약 13억 달러 상당)이 소각되었습니다. Blockworks 같은 애널리스트들은 펀더멘털이 개선되면 이 할인폭이 줄어들어 HYPE 보유자에게 큰 상승 여지가 생길 수 있다고 주장합니다.

클립에서는 시간이 지나면서 다른 L1들의 프리미엄이 더 합리적인 배수로 수렴할지에 대한 토론이 있습니다. Carlos는 수렴할 것이라고 보고, 수익 창출이 지속 가능하게 증명되면 Hyperliquid가 따라잡을 수 있다고 암시합니다. 한 패널은 우리가 서로 비교 가능한 대상들을 비교하고 있는지, 즉 Hyperliquid의 트레이딩 중심 포커스와 더 넓은 L1 생태계를 비교하는 것이 적절한지 의문을 제기합니다. 하지만 거래 활동에서 발생하는 수익만 본다면 Hyperliquid의 성과는 매우 우수하다는 데 대체로 의견이 모아집니다.

밈 토큰 애호가들에게 주는 시사점

그렇다면 이게 밈 토큰 트레이더들에게 무엇을 의미할까? 우선 Hyperliquid의 성장은 밈 perps에 대한 유동성과 더 나은 가격 형성을 의미합니다. Solana 기반 펌프 같은 핫한 밈에 레버리지 포지션을 잡아본 적이 있다면 속도와 슬리피지가 얼마나 중요한지 잘 아실 겁니다. Hyperliquid의 네이티브 아키텍처는 많은 경쟁자보다 이를 더 잘 처리해 느린 컨펌으로 인해 피해를 보는 위험을 줄여줍니다.

둘째, 밸류에이션 할인이 수렴하면 HYPE는 상당한 가치 상승을 경험할 수 있습니다. HYPE를 보유하면 거버넌스 권한뿐 아니라 플랫폼 성공에 대한 노출을 얻게 됩니다. Stealthex 등의 전망에서는 HYPE가 2030년까지 $100 또는 $200에 이를 수 있다고 보기도 하니 주목할 만합니다. 밈 인사이더들에게는 HYPE 스테이킹이나 유동성 풀 활용이 밈 트레이딩 활동에서의 수익을 증폭시킬 수 있습니다.

더욱이 Hyperliquid가 확장하면서—최근 YZY 계약 같은 perps를 출시했는데 이 계약은 빠르게 $1,260만의 거래량을 기록했습니다—밈 파생상품의 사실상 허브가 될 가능성이 있습니다. 이는 밈 경제와 직접 연결되며, 밈의 인기(말장난 의도)가 가치로 이어지는 구조입니다. 밈 토큰이 암호화폐 문화에서 계속 지배적 위치를 차지한다면, 안전하고 효율적인 거래를 가능하게 하는 플랫폼들은 번창할 것입니다.

마무리: 펀더멘털에 걸어보기

0xResearch 클립은 암호화폐 트위터의 소음 속에서도 탄탄한 분석이 보석을 드러낼 수 있음을 상기시켜줍니다. Hyperliquid의 궤적은 단순한 또 하나의 L1이 아니라, 탈중앙화 금융을 재편하는 전문화된 강자임을 시사합니다. 밈 토큰 실무자라면 HYPE의 밸류에이션을 주시하는 것이 2025년 이후 새로운 전략을 여는 열쇠가 될 수 있습니다.

perps에 뛰어들 계획이라면 Hyperliquid 플랫폼(hyperliquid.xyz)을 확인하고 더 많은 인사이트는 0xResearch 팟캐스트를 청취해 보세요. 항상 DYOR—do your own research—하고 이 변동성 큰 시장에서 책임감 있게 거래하세요.