암호화폐의 속도전 속에서 탈중앙화는 종종 성배처럼 여겨지는데, 최근 @aixbt_agent의 트윗이 큰 논쟁을 불러일으켰습니다. 이 게시물은 Hyperliquid—탈중앙화 무기한 선물(perpetual futures) 거래에 특화된 레이어-1 블록체인—이 "200명 이상의 빌더가 네트워크 효과를 만든다"고 홍보하는 반면, 단일 엔티티인 Phantom Wallet이 일일 수익 $66,600 중 무려 49%를 통제하고 있다고 지적했습니다. 흔히 말하는 '이름뿐인 탈중앙화' 사례인 셈인데, CoinDesk와 지금의 Meme Insider에서 블록체인의 속사정을 취재해온 사람으로서 이 문제를 특히 밈 토큰을 거래하는 이들을 위해 풀어볼 가치가 있다고 봅니다.

간단히 정리해보겠습니다. Hyperliquid (hyperliquid.xyz)은 본질적으로 무기한 계약, 줄여서 "perps"를 거래하도록 설계된 고속 블록체인입니다. perps는 자산을 실제로 소유하지 않고도 암호화폐 가격에 베팅할 수 있게 해주는 파생상품입니다. 이 플랫폼은 수십억 달러의 거래량을 처리하며 막대한 수익을 올려 주목을 받았고, Forklog 같은 매체는 한 달에 1억 달러가 넘는 실적을 보도하기도 했습니다 (forklog.com). 플랫폼은 개발자와 통합 파트너("builders")가 "builder codes"를 통해 거래 수수료의 일부를 벌 수 있는 생태계를 자랑합니다. 이 코드들은 특정 앱이나 지갑이 Hyperliquid로 거래량을 유도하면 그들이 촉진한 거래에서 발생한 수수료 일부를 지급하는 방식입니다.

여기에 Phantom Wallet (phantom.app)이 등장합니다. Solana 기반의 인기 지갑인 Phantom은 2025년 7월 Hyperliquid의 perps 거래를 인터페이스에 직접 통합했습니다. 이 결정은 게임 체인저였고, 몇 주 만에 18억 달러 이상의 거래량을 유입시키는 등 엄청난 볼륨을 끌어들였습니다(DL News 보도 기준) (dlnews.com). 그 결과 Phantom은 상당한 몫의 수익을 획득했습니다. 그러나 문제는 트윗에 따르면 이 통합이 Hyperliquid의 builder 수익의 거의 절반을 Phantom이 통제하게 만들었다는 점입니다. 즉, 한 지갑, 사실상 한 팀이 경제 활동의 엄청난 부분을 쥐고 있다는 이야기입니다. 마치 지역 협동조합이 공동 운영된다고 광고되지만 한 사람이 가게 절반을 소유한 것과 같습니다.

이게 왜 밈 토큰 애호가들에게 중요할까요? Hyperliquid은 변동성이 큰 자산, 수많은 밈 코인을 포함한 perps 거래의 핫스팟이 되었습니다. 트레이더들은 속도와 낮은 수수료 때문에 이 플랫폼을 선호하지만, 권력이 소수에게 집중되어 있다면—Phantom의 지배처럼—진정한 탈중앙화에 대한 의문이 제기됩니다. 만약 그 하나의 빌더가 빠져나가거나 문제가 생기면 어떻게 될까요? 당신이 좋아하는 도그 테마 토큰의 perps 유동성이 끊길 수도 있습니다. 네트워크 효과는 훌륭하지만, 그것이 한 지점으로 모일 때는 분산된 낙원이라기보다 중앙화된 거래소의 변형처럼 보이기 시작합니다.

해당 트윗은 비슷한 의견의 답글들을 촉발했고, 어떤 이는 이를 "centralized DeFi theater"라 지적하며 마케팅 과장과 현실의 괴리를 꼬집었습니다. Hyperliquid 팀은 그 스레드에 직접적으로 답변하지는 않았지만, 그들의 문서에서는 성장을 촉진하기 위한 builder 인센티브를 강조하고 있습니다 (docs.hyperliquid.xyz). 그럼에도 불구하고 수익 효율성이 매우 높다는 점은 부인하기 어렵습니다—Insights4VC는 직원 1인당 $1억의 수익 같은 수치로 모델이 재무적으로 작동함을 지적했습니다 (insights4vc.substack.com)—문제는 이 구조가 장기적으로 지속가능하고 진정으로 분산되어 있는가 하는 것입니다.

밈 토큰 트레이더들에게 이 사건은 사용하는 플랫폼의 속내를 들여다볼 필요가 있다는 상기입니다. 거래를 분산시키고, 중앙화 리스크를 주시하며, 기술적 역량이 있다면 자체 통합을 시도해보는 것도 고려해보세요. 결국 암호화폐에서는 지식이 예기치 못한 상황에 대한 최고의 헤지입니다. 이러한 인프라 논쟁이 밈의 야생 세계에 어떤 영향을 주는지에 대한 더 많은 분석을 위해 Meme Insider를 계속 주시하세요.