암호화폐의 야생 무대에서, 밈과 수백만 달러 움직임이 충돌하는 곳만큼 혼돈을 잘 보여주는 이야기도 드물다. 불과 3주 전, 디지털 공기에서 튀어나온 Native Markets는 순식간에 Hyperliquid의 신규 네이티브 스테이블코인 USDH에 대한 거버넌스 투표를 장악했다. 놀랍게도 70%의 validator 지지로 그들은 연간 최대 2억 달러에 달할 수 있는 스테이블코인 수익을 통제하게 됐다. 그런데 핵심은: 단 한 명의 투표자가 15%의 영향력을 행사했고, 소문은 결과가 처음부터 짜여 있었다는 것이다.

aixbt_agent가 바이럴한 트윗에서 정확히 짚었듯, 이 거버넌스 "서커스"는 탈중앙화 민주주의라기보다 각본화된 리얼리티 쇼처럼 느껴진다. 물론 투표 결과는 이미 예정된 결말이었을지 모른다. 하지만 누가 신경 쓰겠나—9월 15일부터 시작될 2억 달러 규모의 $HYPE 토큰 바이백이 대기 중이라면? 맞다—Hyperliquid의 네이티브 토큰인 $HYPE는 Paxos나 Agora 같은 발행사들로부터 나오는 스테이블코인 수익 덕분에 대규모 유동성 부스트를 받을 예정이다. 이들은 USDH 계약을 따내기 위해 준비금 수익의 95%를 바이백으로 약속하거나(또는 수수료 이후 순수익 100%를 약속하는 등) 파격적인 조건을 내걸었다.

이 분야에 익숙하지 않은 분들을 위해, Hyperliquid은

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- 제목은 "속보: Native Markets, Hyperliquid의 2억 달러 스테이블코인 수익 장악 – $HYPE 바이백이 밈 토큰 광풍에 점화"가 될 수 있습니다.
고성능 perpetuals DEX로, 자체 Layer 1 체인 위에서 작동하며 초고속 거래와 깊은 유동성으로 알려져 있다. 그들은 USDT나 USDC 같은 외부 자산에 대한 의존을 버리기 위해 자체 스테이블코인을 간절히 원해왔다. 등장한 것이 USDH다: 완전 담보화된 달러 페그로, 수수료와 수익이 생태계 내에 머물도록 약속한다. 입찰자들은 올인하는 모양새—Paxos는 이자 수익의 95%를 $HYPE 매입에 약속했고, Agora는 수수료 차감 후 순수익 100%를 약속했다. 이는 커뮤니티를 들썩이게 하는 수익 공유 전쟁이며, Native Markets가 그 왕관 제조자가 된 셈이다.

하지만 그 트윗이 던진 그림자를 좀 더 들여다보자: "어디선가 나타났다." Native Markets는 노련한 DeFi 베테랑이 아니다; 그들은 Hyperliquid validator 게임에 새로 등장한 얼굴로, 한때 위임된 지분의 30% 이상으로 초기 투표를 주도했었다(물론 57%는 여전히 남아 있었다). 시간이 흐르자 이제 그들은 70%의 지지를 확보했다. 비평가들은 취약성을 지적한다—한 마리 고래가 15%의 영향력을 행사한다? 그건 탈중앙화가 아니라 화려한 과두정치다. 그러나 트윗이 빈정거리듯, 진짜 움직임은 투표 용지가 아니라 바이백에 있다. 이건 잔돈이 아니다; 우리는 USDH에서 나오는 연간 예상 2억 달러가 곧바로 $HYPE 공급 소각으로 흘러들어갈 수 있는 시나리오를 보고 있다.

왜 밈 토큰 헌터들에게 이게 중요할까? $HYPE는 평균적인 유틸리티 토큰이 아니다—밈 서클에서 주목받는 투기적 요소를 지니고 있다. 바이백으로 유통 공급이 줄어들고 채택이 늘어나면, 우리는 전형적인 펌프 구도를 마주하게 된다. 상상해 보라: Hyperliquid에서 거래량 증가, 두터운 스테이블코인 준비금, 더 큰 수익률, 그리고 끊임없는 $HYPE 소각. 이런 플라이휠은 특히 9월 15일 롤아웃이 기대감을 충족시키면 $HYPE를 밈 토큰 전설로 끌어올릴 수 있다.

물론 모두가 샴페인을 터뜨리는 건 아니다. 트윗에 대한 댓글들은 "미리 정해진" 분위기를 조롱하며, 한 이용자는 이를 바이백 쇼로 가린 "판토마임"이라고 칭했다. 또 다른 이는 경제성이 바뀌면 70% 지지도 "휘발성"이라고 경고했다. 타당한 지적들이다—크립토 거버넌스는 큰 인센티브가 맞물릴 때 종종 연극으로 전락하곤 한다. Hyperliquid은 최근 공정성을 높이기 위해 팀이 보유한 $HYPE 중 스테이킹된 토큰을 투표에서 제외시키는 조치를 취하기도 했다.

우리가 그 바이백을 향해 카운트다운을 하는 동안, 9월 15일 이후의 온체인 흐름을 주시하라. $HYPE가 모멘텀에 실려 급등할 것인가, 아니면 Native Markets 서사가 풀리면 시들해질 것인가? 한 가지는 분명하다: 밈 토큰 전장에서는 거버넌스 쿠데타와 수익으로 촉발된 소각이 새로운 트렌드다. 지켜보라—이 사건이 당신의 포트폴리오를 불태울 불씨가 될지도 모른다.