빠르게 변하는 암호화폐 세계에서는 유행이 바이럴 밈처럼 오가지만, 어떤 흐름은 전체 지형을 바꿀 잠재력을 지닙니다. 최근 Dragonfly Capital의 매니징 파트너이자 The Chopping Block 팟캐스트 호스트인 Haseeb Qureshi가 Digital Asset Treasury(DAT) 광풍이 사그라들고 있는지 의문을 제기하는 트윗을 올렸습니다. DAT란 공개 상장 기업이 자사 자산으로 비트코인이나 ETH 같은 암호화폐를 상당량 보유해 기업 재무를 사실상 암호화폐 금고로 바꾸는 것을 말합니다. MicroStrategy를 강화한 버전이 여러 기업에 걸쳐 확산된 셈입니다.

Qureshi의 트윗은 한 가지 변화를 지적합니다: "mNAVs are compressing across the board, and most DATs are now dead on arrival (unless you’re Tom Lee)." 여기서 mNAV는 multiple to net asset value—즉 기업의 주가가 기초 암호화폐 보유액 대비 얼마나 프리미엄으로 거래되는지를 뜻합니다. 압축(compression)은 그 프리미엄이 줄어들고 있다는 의미로, 투자자들의 열기가 식고 있음을 시사합니다. 다만 Fundstrat의 낙관적 애널리스트 Tom Lee처럼 계속 낙관하는 이들에게는 여전히 기회가 있을 수 있습니다. 이번 The Chopping Block 에피소드는 ETH의 시장 성과, 잠재적 사상 최고가, 그리고 DAT 영역에서의 "pirate M&A"(적대적 인수합병)까지 깊이 다룹니다.

팟캐스트 주요 내용 요약

AJ Warner(문맥상 Arbitrum 팀 소속으로 보이는 인물) 등 게스트가 출연한 이번 에피소드는 많은 주제를 다룹니다. 에피소드는 Ethereum의 최근 반등으로 시작하며, ETH가 광범위한 시장 회복 속에서 모멘텀을 얻고 있음을 지적합니다. Tom Lee의 "미디어 공세"도 언급되며, BitMine 같은 회사가 ETH 공급의 무려 1.5%를 쌓아두고 있다는 점에서 그를 ETH 낙관론의 얼굴로 위치시킵니다.

그다음은 DAT 논의입니다. MetaPlanet이 2.5x mNAV에서 거래되는 것부터 SharpLink의 자사주 매입까지, 호스트들은 어떤 재무들이 잘 작동하고 어떤 것들이 실패하는지 탐구합니다. 세금 차익거래(tax arbitrage) 기회, 유동성 문제 같은 도전 과제, 그리고 기업 형태가 staking 수익률 측면에서 ETF보다 유리할 수 있는 이유도 다룹니다. 논의는 적대적 인수합병 이야기로 더 뜨거워지는데—저평가된 DAT를 노리는 기업 레이더들이 급습하는 장면을 상상해 보십시오.

핵심 섹션 중 하나는 규제 장벽입니다. World Federation of Exchanges가 SEC에 보낸 "tokenized stocks"를 비판하는 서한 언급이 나오는데, 이는 전통 금융과 암호화폐의 경계를 흐리는 DAT 운영 방식에 영향을 줄 수 있습니다.

Robinhood의 큰 행보: Arbitrum 위에서의 구축

가장 흥미로운 부분 중 하나는 Robinhood Chain에 대한 내부 소식입니다. 2025년 6월 Robinhood가 Arbitrum(이더리움 Layer 2 확장 솔루션)에서 토큰화된 주식 거래로 암호화폐 진출을 발표했을 때, 그들은 Arbitrum의 기술 스택을 활용한 자체 L2 체인을 구축 중이라고 밝혔습니다. 목표는 EU 이용자에게 24/5 거래를 제공하고 Ethereum 생태계와 원활히 통합되는 서비스를 선보이는 것입니다.

왜 Solana나 Polygon 같은 경쟁자보다 Arbitrum을 선택했을까요? 논의에 따르면 생태계 연결성, 낮은 비용, 전략적 파트너십 때문이라고 합니다. AJ Warner는 이것이 Robinhood가 전통 중개에서 완전한 블록체인 영역으로 확장하게 해준다고 설명합니다. 에피소드는 이를 Hyperliquid 같은 다른 플레이어와 대비시키며 어떤 접근법이 우세할지 토론합니다.

밈 토큰 팬들에게 이건 큰 사건입니다. Robinhood는 오랫동안 GameStop이나 AMC 같은 밈 주식을 쫓는 리테일 트레이더의 주요 플랫폼이었습니다. 이제 더 깊은 암호화폐 통합이 이루어지면 Ethereum과 그 L2 상의 밈 토큰으로의 온램프가 쉬워질 수 있습니다. 좋아하는 도그테마 코인을 토큰화된 주식과 함께 하나의 앱에서 거래하는 장면을 상상해 보십시오.

이것이 밈 토큰에 의미하는 바는?

DAT 열풍이 식고 있을 수 있지만, 밈 토큰 장면 전체가 암울하다는 의미는 아닙니다. 더 많은 기업이 자사 재무를 ETH로 쌓으면 ETH 가격 상승을 촉진할 수 있고, 이는 Ethereum 또는 Arbitrum 위에 구축된 수많은 밈 프로젝트에 이익이 됩니다. ETH 가치가 높아지면 상대적으로 가스비 부담이 줄어들고 PEPE나 DOGE 파생상품 같은 변덕스러운 상품에 더 많은 유동성이 유입될 수 있습니다.

또한 Robinhood의 블록체인 베팅은 접근성을 더욱 민주화할 수 있습니다. 2021년 밈 주식 광풍을 촉발한 플랫폼이 DeFi 영역으로 진입하면 온체인 밈으로 유입되는 신규 이용자가 대량으로 늘어날 가능성이 큽니다. 다만 규제의 역풍을 주시해야 합니다—토큰화 자산이 규제 감시를 받고 있는 만큼 밈 트레이딩에도 영향이 미칠 수 있습니다.

게다가 "pirate M&A" 관점은 흥미를 더합니다. 저평가된 DAT가 인수되면 암호화폐 보유가 집중되어 밈 플레이의 시장을 간접적으로 안정시킬 수 있습니다. 혹은 전형적인 밈 방식으로 인수 대상 주위를 둘러싼 새로운 투기적 열풍을 불러일으킬 수도 있습니다.

밈 토큰 분야에 깊이 들어가 있다면, 이런 에피소드는 향후 흐름을 앞서가는 데 귀중한 정보입니다. 전체 팟캐스트는 YouTube, Spotify, 또는 Apple Podcasts에서 확인하세요. 더 많은 내부자 의견은 Haseeb Qureshi의 X @hosseeb를 팔로우하면 됩니다.

암호화폐에서는 밈과 마찬가지로 타이밍이 모든 것입니다. DAT 열풍이 정말로 끝난 것일까요, 아니면 다음 급등을 앞둔 조정일 뿐일까요? 시간—그리고 어쩌면 Tom Lee의 다음 차트—이야말로 답을 줄 것입니다.