If you've been keeping an eye on the crypto mining scene, you might have caught wind of some intriguing activity from Marathon Digital Holdings, better known by its ticker $MARA. A recent tweet from on-chain sleuth Lookonchain has sparked questions: Is this Bitcoin mining giant, famous for stacking BTC, now starting to offload some?

Let's break it down simply. On-chain data refers to transactions recorded on the blockchain, giving us a transparent view of wallet movements. Lookonchain highlighted that in just 12 hours, MARA transferred a whopping 2,348 Bitcoin—valued at around $236 million at the time—to several major players: FalconX, Two Prime, Galaxy Digital, and Coinbase Prime. These aren't your everyday exchanges; they're often used for over-the-counter (OTC) trades, which are big deals done off the public market to avoid rattling prices.

이 움직임의 배경은?

MARA는 'HODLer'로 명성이 높다 — 암호화폐 은어로 장기 보유자를 뜻한다. 그들은 공격적으로 비트코인을 매입하고 채굴해 기업 보유자 순위 상위에 자리해 왔다. 하지만 최근 실적은 상황이 다소 복합적임을 보여준다.

2025년 11월 4일 발표한 Q3 2025 실적보고서에서 MARA는 9월 말 기준으로 52,850 BTC를 보유고에 두고 있다고 밝혔다. 전년 대비 98% 증가한 대규모 스택이다. 분기 동안 2,144 BTC를 채굴했고 추가로 2,257 BTC를 매수했다. 다만 CEO Fred Thiel은 그들이 이제 "opportunistically monetizing Bitcoin from production to fund operating expenses."라고 언급했다. 평범하게 말하면, 운영비를 충당하기 위해 새로 채굴한 BTC 일부를 기회가 있을 때 매각하고 있다는 뜻이다. 이렇게 하면 신규 주식 발행으로 투자자 지분이 희석되는 것을 줄일 수 있다.

이는 HODL 전략에서 완전히 선회한 것은 아니다. 보유량의 약 3분의 1(17,357 BTC)은 대출, 적극적 운용, 또는 신용대출 담보로 활용되고 있다. 이는 전부를 내다파는 대신 수익률—즉 추가 수익—을 창출하는 방법이다. Thiel은 Bloomberg 인터뷰에서 신용도가 확보된 상대에게 대출하고 신속한 상환(콜)이 가능하도록 하며, 리스크가 큰 파생상품에 손대지 않는다고 강조했다.

왜 지금인가? 실적 맥락과 시장 압력

타이밍이 핵심이다. 이 이체들은 바로 실적 발표 직후에 이뤄졌다. 그들의 분기 실적은 비트코인 가격 상승과 해시레이트 확대 덕분에 2억5,240만 달러의 기록적 매출을 보고했다(전년 대비 92% 증가). 활성화된 해시레이트(energized hash rate)는 64% 증가해 60.4 exahash per second에 도달했다. 하지만 채굴은 비용이 많이 든다—에너지 비용과 경쟁이 상승하면서 글로벌 해시레이트는 사상 최고치를 찍고 있다.

MARA는 이전에도 일부 판매를 단행했다: 보도에 따르면 2025년 10월에는 월간 생산량의 절반을 판매했는데, 이는 1년 만에 처음 있는 일이었다. 이번 이체들은 유동성 관리의 일환일 가능성이 크며, AI 및 고성능 컴퓨팅(HPC)으로의 확장 자금을 마련하려는 목적일 수도 있다. 그들은 MPLX와 최대 1.5GW의 전력 생산 계약을 발표했는데, 이는 비트코인 채굴과 AI 추론 사이트를 결합해 효율을 높이려는 시도다.

밈 토큰을 좋아하는 사람들에게 이건 중요하다. 비트코인 가격 변동은 일반적으로 전체 암호화폐 시장에 파급효과를 낳기 때문이다. MARA와 같은 채굴업체가 하락장에 비용을 충당하려고 매도하면 BTC에 하방 압력이 가해져 밈 코인까지 끌려 내려갈 수 있다. 반대로 MARA의 전략은 비트코인의 장기적 가치를 신뢰한다는 신호이기도 하다—핵심 보유고를 공황 상태에서 처분하진 않고 있다.

커뮤니티 반응과 향후 관찰 포인트

트윗은 X상에서 논쟁을 불러일으켰다. 어떤 사람들은 이를 약세 신호로 보고 "심지어 고래들도 긴장하고 있다"는 식의 반응을 보였다. 다른 이들은 CEO 인터뷰를 근거로 "오해"라며 평상시 영업활동이라고 주장했다. Arkham Intelligence 같은 온체인 분석 툴은 이 지갑들을 MARA의 수탁 혹은 채굴자 주소로 라벨링한다.

앞으로 MARA의 다음 공시나 업데이트를 주목해라. 비트코인이 반등하면—애널리스트들은 변동성 속에서 잠재적 상승 여지를 주시 중이다—이번 조치들이 그들을 유리한 위치에 둘 수 있다. 당분간은 큰 플레이어들도 거친 파도 속에서 항로를 조정한다는 점을 상기시켜준다.

밈 토큰이든 더 넓은 블록체인 기술이든, 이런 채굴자 동향을 이해하면 암호화폐 바다를 항해하는 데 도움이 된다. Meme Insider에서 더 많은 인사이트를 계속 확인하세요!