최근 X(구 Twitter)를 스크롤하다 보면 금융권에 파장을 일으키는 스레드를 본 적이 있을지도 모릅니다. Shanaka Anslem Perera (@shanaka86)가 올린 글로, 일본의 급등하는 채권 수익률이 모든 포트폴리오 매니저들을 경계해야 하는 이유를 깊이 있게 설명합니다. 그런데 이게 밈 토큰의 난장판 같은 세계에는 무슨 의미일까요? 단계별로, 그리고 이해하기 쉽게 풀어보겠습니다—"carry trades"나 "yield curve control" 같은 용어가 낯설더라도요.

모든 논쟁을 촉발한 트윗

Perera는 The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter)의 글을 인용하며 일본 10년물 국채 수익률이 1.84%로 급등해 2008년 4월 이후 최고 수준에 도달했다고 강조합니다. 이는 큰 의미가 있습니다. 수십 년 동안 일본은 금리를 사실상 제로 또는 마이너스로 유지해 왔고, 이로 인해 엔화는 저렴하게 빌려 다른 곳에 투자하는 통화, 즉 엔 캐리 트레이드의 기반이 되었습니다.

Perera는 스레드에서 이렇게 설명합니다: "30년 동안 일본은 닻(anchor)이었다. 제로 금리. 무한 유동성. 전 세계 캐리 트레이드가 구축된 토대. 수조 달러가 엔으로 빌려져 미국 국채, 유럽 채권, 신흥국 채무, 모든 리스크 자산으로 배치되었다."

하지만 이제 그 닻이 풀리고 있습니다. 인플레이션이 올라오고 다른 중앙은행들이 긴축으로 돌아서자 일본은행(BOJ)은 더 이상 이를 억누를 수 없습니다. 수익률이 오르고 있으며, 이어진 포스트에서 Perera는 일본의 30년물 수익률이 3.40%에 도달해 현대 역사상 최고치라고 지적합니다.

글로벌 영향력 분해

그렇다면 왜 공포인가요? 일본 기관들은 약 1.1조 달러의 미국 국채를 보유하고 있어 해외 보유자 중 최대 규모입니다. 국내 수익률이 상승하면 그 돈을 본국으로 되돌려오는 유인이 생깁니다—금융 용어로는 재국내화(repatriation)입니다. 이는 미 연준이 QT(Quantitative Tightening)를 중단하고 막대한 재정적자에 직면해 자금 조달이 필요한 시점과 맞물립니다.

Perera는 경고합니다: "미 국채를 사들이는 세 명의 주요 구매자 중 두 명이 동시에 물러나고 있다." 세 번째는 중국인데, 중국은 자체적인 이유로 비중을 줄이고 있습니다. 이는 2008년 금융위기 이후 저렴한 자금에 기반해 형성된 모든 것들의 재가격화를 강제할 수 있습니다.

간단히 말해, 공짜 돈의 시대가 끝나가고 있다는 뜻입니다. 수익률 상승은 전 세계적으로 차입 비용을 올리고, 레버리지 포지션과 장기물(duration)에 베팅한 투자자들을 압박합니다.

이것이 밈 토큰과 암호화폐에 어떻게 연결되는가

이제 밈 토큰과 연결해 보겠습니다—Dogecoin 같은 코인이나 신생 토큰들이 커뮤니티·열광·투기로 등락하는 암호화폐의 변동성 영역입니다. 밈 토큰은 전형적인 리스크 자산으로, 투자자들이 높은 수익을 쫓는 저금리 환경에서 번성합니다.

엔 캐리 트레이드는 암호화폐 붐을 간접적으로 부추겨 왔습니다. 트레이더들이 엔을 싸게 빌려 달러 등으로 환전하고 Bitcoin, Ethereum, 또는 밈 코인 같은 고위험 자산에 투입했습니다. 만약 수익률이 계속 오르면 그 트레이드는 청산됩니다: 차입자들은 대출 상환을 위해 리스크 자산을 매도하고, 이는 매도 물량으로 이어집니다.

우리는 이런 현상을 이미 보았습니다. 2022년 연준이 금리를 인상했을 때 암호화폐는 큰 폭으로 하락했고, 밈 토큰은 가장 투기적인 성격 때문에 최악의 타격을 받았습니다—어떤 것은 90% 이상 폭락했습니다.

하지만 전부 암흑은 아닙니다. Perera는 이를 "대규모 정상화(The Great Normalization)"라고 부릅니다. 블록체인 실무자들에게 이는 다음을 의미할 수 있습니다:

• 단기적 고통: 유동성이 말라붙고 변동성이 급등합니다. 세계 시장의 조정으로 밈 토큰 가격이 하락할 수 있습니다.

• 장기적 기회: 법정통화 시스템이 부채로 압박을 받을수록 탈중앙화 자산인 암호화폐가 헤지 수단으로 주목받을 수 있습니다. 디지털 금이라 불리는 Bitcoin은 인플레이션 우려로 이득을 볼 수 있습니다. 농담 이상의 유틸리티를 가진 강한 커뮤니티의 밈 토큰은 진화할 여지가 있습니다.

스레드에 대한 반응은 엇갈립니다—어떤 이는 공포 조장이라 일축하고, 다른 이는 블랙스완 이벤트로 봅니다. 한 사용자는 금과 은이 고점을 찍고 있다며 경화(硬貨) 자산으로의 이동을 시사했고, 이는 암호화폐로까지 확장될 수 있습니다.

밈 토큰 보유자는 무엇을 해야 하나?

정보에 밝아야 합니다. BOJ의 움직임과 미국 국채 입찰을 주시하세요. 순수 밈 토큰만으로 포트폴리오를 구성하지 말고 분산 투자하세요—DeFi나 AI-블록체인 하이브리드 같은 실질적인 기술을 갖춘 프로젝트를 살펴보세요. 그리고 암호화폐에서는 변동성이 곧 게임의 본질이라는 점을 기억하세요.

이 스레드는 밈 토큰이 진공 상태에서 존재하지 않는다는 것을 상기시켜 줍니다. 일본의 수익률 급등 같은 거시 이벤트는 우리의 틈새시장으로 파급될 수 있습니다. 글로벌 금융과 블록체인의 교차점에 대해 더 알고 싶다면 CoinDesk 같은 자료를 참고하거나 Perera의 통찰을 그의 Substack에서 더 깊게 살펴보세요.

지식 기반을 계속 쌓아가며 이 정상화 과정을 함께 헤쳐 나갑시다.