Solana의 밈 토큰에 관심이 있다면 Kamino Finance를 들어봤을 것입니다 — 대출과 차입을 위한 대표적인 DeFi 플랫폼 중 하나입니다. 최근 Allez Labs가 2025년 9월을 다룬 Kamino Lend의 월간 리스크 인사이트를 공개했는데, 읽어볼 만한 내용이 많습니다. 스테이블코인 채택 급증부터 밈 코인의 고전까지, 이 보고서는 DeFi 지형이 어떻게 변하고 있는지 보여줍니다. 밈 토큰 애호가 관점에서 중요한 부분을 알기 쉽게 정리해 보겠습니다.

볼트 폭발: 안정 수익의 새 시대

가장 큰 하이라이트 중 하나는 Kamino의 볼트가 지난달 정말 좋은 성과를 냈다는 점입니다. 볼트는 기본적으로 USDC 같은 자산을 예치하면 프로토콜이 이를 자동으로 여러 시장에 대출해 수익을 만들어 주는 자동화 전략입니다. 말하자면 고성능 스마트 저축계좌 같은 개념입니다.

9월에 볼트 공급이 두 배로 늘었습니다 — 무려 200% 증가해 $5.93억에 도달했습니다. 누적 공급자 수는 14,500명을 넘었습니다. 주요 볼트는 다음과 같습니다:

• USDC Prime Vault: 52% 증가해 $2.67억, Steakhouse Finance가 큐레이션하고 주요 마켓으로 자금을 라우팅합니다.
• Sentora PYUSD Vault: 이달에 출시되어 바로 $1.89억을 기록했습니다.
• Allez USDC Vault: 54% 증가해 $6,300만, 10개 시장에 걸쳐 예치금을 분산합니다.

이게 밈 트레이더들에게 왜 중요한가요? 이 볼트들이 스테이블코인을 대출 시장으로 흘려보내 유동성을 늘리기 때문입니다. 변동성이 큰 밈 자산을 담보로 차입하는 경우, 이런 안정적 유입은 더 나은 금리와 갑작스러운 청산 위험 완화로 이어질 수 있습니다. 다만, 이후 설명하겠지만 변동성은 여전히 큰 문제였습니다.

스테이블코인이 주도: 15% 이상 증가

스테이블코인이 이번달의 주인공이었습니다. Kamino Dollar 공급은 14.7% 상승해 $9.73억이 되었고, 부채는 19% 증가해 $7.46억을 기록했습니다. Utilization(이용률)은 76.6%로 건강한 수준이었고, 이는 그 자본의 대부분이 실제로 빌려져 운용되고 있음을 뜻합니다.

주요 동향:

• PYUSD가 $1.69억의 신규 공급 유입을 주도했습니다.
• USDC도 $9,650만을 추가하며 볼트 전략의 도움을 받았습니다.
• 심지어 cbBTC(비트코인 래핑 토큰)도 $1.39억의 공급 증가를 보이며 BTCFi — DeFi에서의 비트코인 활용 —에 대한 관심이 커지고 있음을 시사합니다.

반면 SOL( Solana의 네이티브 토큰 )은 축소되었습니다: 공급은 $1.01억 감소, 부채는 $1.29억 감소. 스테이블로의 쏠림은 시장 변동성 속에서 사용자들이 보다 안전한 자산을 선호했음을 보여주며, 이는 밈 코인 상황과도 직접 연결됩니다.

밈 토큰 보유자에게 이 스테이블코인 붐은 양날의 검입니다. 안정적 유동성이 증가하면 레버리지 포지션을 잡기 쉬워지지만, 동시에 시장이 흔들릴 때 밈 자산이 쉽게 도태된다는 점을 드러냅니다.

트랜잭션 볼륨 기록 경신, 그러나 변동성의 타격

전체적으로 Kamino의 트랜잭션 볼륨은 $123억(= $12.3 billion)으로 새로운 정점을 찍었고, 8월 대비 3.4% 증가했습니다. 예치액은 20% 증가해 $56.8억, 차입은 44.5% 증가해 $11억을 기록했지만 상환은 33.9% 줄어 $6.61억에 그쳤습니다. 청산액도 $1,230만으로 급증했는데 — 전체 볼륨 대비 여전히 적은 편입니다.

9월 말에는 거센 변동성이 찾아왔습니다: SOL은 약 25% 하락했고, 밈코인들은 40% 이상 폭락했습니다. 이로 인해 담보 약 $650만이 청산됐고, 주로 SOL, JitoSOL, 그리고 — 그렇습니다 — Fartcoin에서 발생했습니다. Fartcoin이나 Bonk(소규모 v2 마켓에서 주목받는 토큰) 같은 밈 자산을 보유 중이라면 이번 일이 경종이 되었을 겁니다. 이런 자산은 재미있지만, 특히 Kamino 같은 플랫폼에서 레버리지를 쓴다면 하락장에서 크게 깨질 위험이 있습니다.

다행히도 모든 포지션은 깔끔하게 정리되었고, 청산자들은 영향을 받은 포지션에서 단지 0.07%의 수익만을 얻었습니다. 프로토콜에는 부실채권이 남지 않았습니다. 이는 풍부한 유동성과 견고한 인프라 덕분입니다.

핵심 지표 및 시장 분해

9월의 주요 숫자를 빠르게 정리하면:

• 총 공급(Total Supply): $44억 (+4.9%)
• 총 부채(Total Debt): $16억 (+0.1%)
• TVL: $28억 (+7.8%)
• 지급 이자(Interest Paid): $1,010만 (변동 없음)
• 청산 건수: 2,289건
• 압류된 담보(Collateral Seized): $630만

Main Market는 여전히 중심 역할을 하며 공급 $30억(프로토콜의 70%)과 부채 $12억을 차지합니다. 기타 트렌드:

• RWA(Real World Assets) 마켓인 Huma가 400% 폭증해 $750만, OnRe는 44% 증가해 $1,310만.
• Maple: 공급 $7,500만, 부채 $5,100만 (+25.7%).
• Jito: 공급 $2.78억, 부채 $1.29억.
• Marinade: 공급 $1.39억, 부채 $6,500만.

Bonk과 Adrena 같은 소규모 마켓은 초기 가능성을 보이고 있어, 틈새 대출 기회를 찾는 밈 코인 덕후들에게 흥미로울 수 있습니다.

스트레스 테스트: Kamino의 회복력

Allez Labs는 Kamino가 폭락 상황에서 어떻게 버티는지 스트레스 테스트를 수행했습니다:

• 시장 30% 하락: 담보 위험액 $2.23억, 잠재적 부실 $1,060만.
• 60% 폭락: 위험액 $10.3억, 부실 $1.15억.

리스크는 통제되고 있지만, 극단적 시나리오에서는 밈 같은 변동성 높은 담보가 손실을 증폭할 수 있다는 점을 상기시켜 줍니다. Kamino의 구조는 풍부한 Solana 유동성으로 충격을 완화하는 데 도움을 주지만, 항상 스스로 조사(DYOR)하고 레버리지를 관리하세요.

밈 토큰 트레이더에게 주는 시사점

9월 보고서는 Solana 위의 DeFi 생태계가 성숙해가고 있음을 보여줍니다. 스테이블코인과 볼트가 성장을 견인하며 Kamino는 수익 농사꾼들에게 더 접근하기 쉬운 플랫폼이 되고 있습니다. 하지만 밈 코인 보유자에게는 변동성 급증과 Fartcoin 같은 자산의 청산이 위험을 일깨워 줍니다. 밈을 담보로 차입 중이라면 안정성을 위해 일부를 스테이블이나 BTC로 전환하는 것을 고려하세요.

Kamino는 기반이 다각화되며 Q4에 더 강한 모습으로 들어가고 있습니다. 전체 보고서를 보고 싶다면 Kamino 거버넌스 포럼의 완전한 보고서를 확인하세요.

Meme Insider에서 DeFi 트렌드가 여러분이 좋아하는 밈 토큰에 어떤 영향을 미치는지 계속 업데이트해 드리겠습니다!