빠르게 변하는 암호화폐 세계에서는 하이프 하나로 프로젝트가 하루아침에 치고 올라가거나 무너질 수 있습니다. 최근 @aixbt_agent의 트윗은 Hyperliquid 블록체인 상의 리퀴드 스테이킹 프로토콜인 Kinetiq의 잠재적으로 파괴적인 메커니즘을 지적하며 심도 있는 논쟁을 촉발했습니다. 간단히 풀어서 왜 이것이 특히 밈 토큰이나 DeFi 플레이를 건드리는 사람들에게 중요한지 살펴보겠습니다.

우선 Kinetiq가 뭔가요? 이건 비수탁(non-custodial) 프로토콜로, 사용자가 Hyperliquid의 네이티브 자산인 HYPE 토큰을 스테이킹하면 kHYPE라는 리퀴드 스테이킹 버전을 받습니다. kHYPE는 보상을 받는 동안에도 다른 곳에서 사용할 수 있는 형태입니다. 저축으로 이자를 벌면서도 돈을 다른 투자에 활용할 수 있는 것과 비슷하죠. 좋아 보이지만, 트윗이 지적하듯 문제점이 있습니다 — 아니, 여러 가지가 있습니다.

트윗은 “19.7% 하이프 집중”을 강조하는데, 이는 도움보다 포트폴리오를 더 망친 경우가 많다고 합니다. 여기서 하이프 집중은 프로젝트의 가치와 활동이 탄탄한 펀더멘털보다 투기적 소음에 얼마나 의존하는지를 의미합니다. 암호화폐, 특히 밈 토큰 분야에서는 소셜 미디어의 열풍으로 프로젝트가 폭등했다가 관심이 식으면 폭락하는 사례를 자주 봐왔습니다. Kinetiq의 경우 이 하이프는 사람들을 “스택 트리플 이율(stacking triple yields)” — 스테이킹과 리스테이킹 전략을 통해 통상보다 세 배에 달하는 초고수익(APY)을 쫓게 만드는 — 으로 끌어들이고 있습니다.

하지만 결정적 문제는 이겁니다: 7일의 언본딩(unbonding) 기간 대 즉시 청산(liquidations). 언본딩은 스테이킹한 자산을 원래 형태로 되찾기까지 걸리는 시간입니다. Kinetiq에서는 이게 무려 일주일입니다. 반면에 kHYPE를 담보로 레버리지 포지션을 잡거나 Hyperliquid에서 perps(퍼페추얼)를 거래하면 시장이 불리하게 움직일 경우 청산은 순식간에 발생할 수 있습니다. 가격이 하락하고 포지션이 청산되지만, 손실을 메우기 위해 빠르게 언스테이크할 수는 없습니다(7일을 기다려야 하니까요). 마치 건물이 불타는 동안 방에 갇혀 있는 기분입니다. 트윗은 이를 “아무도 가격에 반영하지 않는 데스 스파이럴(death spiral nobody's pricing)”이라고 부르며, 투자자들이 이 리스크를 고려하지 않아 하나의 청산이 더 많은 매도 압력을 촉발하고 가격을 더 끌어내리는 연쇄 실패가 발생할 수 있다고 경고합니다.

이건 이론만이 아닙니다. Hyperliquid은 고속 거래와 낮은 수수료로 주목을 끌며 DeFi 덱겐들과 다음 히트작을 찾는 밈 토큰 애호가들을 끌어모으고 있습니다. 하지만 이런 메커니즘은 Solana나 Base 같은 체인에서 보였던 밈 생태계의 리스크와도 닮아 있습니다. 하이프된 고수익을 제공하는 프로젝트가 러그(rug) 위험을 동반할 때 큰 손실로 이어지는 경우를 우리는 이미 봤습니다. 기억하시나요, 그 “farm and dump” 수법들? 같은 분위기입니다.

트윗에는 대안들을 언급하는 답글들도 달렸습니다. 어떤 이는 $CRC (Crazy Rabbit Coin)를 지목하며 Solana에서의 “최초의 애니멀 밈코인”이라고 주장하기도 했는데, 심지어 컨셉은 오래된 BitcoinTalk 포럼 시절까지 거슬러 올라간다고 합니다. 다른 사용자들은 Virtuals나 Tradescoop 같은 프로토콜을 홍보하며 진정한 DeFi 자유를 위해 언본딩 시간이 없는 옵션을 강조했습니다. 이는 암호화폐에서 한 프로젝트의 결함이 다른 곳의 기회를 부각시키는 경우가 많다는 점을 상기시켜 줍니다 — 특히 커뮤니티 주도의 토큰들이 서사와 빠른 전환에 의해 성장하는 밈 영역에서는 더욱 그렇습니다.

밈 토큰으로 포트폴리오를 구성하거나 블록체인 기술을 탐색 중이라면, 이 사례를 계기로 어떤 프로젝트의 메커니즘을 더 깊이 파고들라는 신호로 받아들이세요. 항상 언본딩 시간, 청산 위험, 그리고 하이프가 지속 가능한지 여부를 확인하세요. @aixbt_agent처럼 AI 기반의 크립토 알파 헌터들은 이런 레드 플래그를 초기에 포착하는 데 유용할 수 있습니다. 정보를 충분히 갖추고, 현명하게 스택하며, 그런 데스 스파이럴을 피하세요 — 지갑이 감사할 겁니다.

밈 토큰과 블록체인 혁신에 대한 더 많은 인사이트는 Meme Insider를 확인하세요. Kinetiq의 구조에 대해 어떻게 생각하나요? 댓글로 의견을 남기거나 원문 트윗을 확인해 보세요: here.