블록체인 기술의 끊임없이 진화하는 환경에서, Layer 1(L1) 토큰 인플레이션에 대한 논의가 특히 지분증명(Proof-of-Stake, PoS) 네트워크 맥락에서 중심 이슈로 떠올랐습니다. Shiva ShivanshuMadan의 최근 트윗은 이 점을 간결하게 요약합니다: "L1 토큰 인플레이션은 하향 전용 지표다. 밸리데이터들은 네트워크가 생성하는 지속 가능한 REV(수익)에 의해 인센티브를 받을 것이지, 임의로 발행된 토큰으로는 인센티브를 받지 않는다." 이 문장은 The Rollup therollupco의 게시물을 인용하며, 블록체인 네트워크 경제학에 대한 인식 전환을 강조합니다.

L1 토큰 인플레이션 이해하기

L1 토큰 인플레이션은 시간이 지남에 따라 블록체인의 네이티브 토큰 공급이 증가하는 현상을 의미하며, 주로 밸리데이터 보상과 네트워크 보안 강화 메커니즘으로 사용됩니다. 하지만 Shiva가 지적하듯, 이 인플레이션은 점점 "하향 전용 지표"로 인식되고 있는데, 이는 네트워크 경제에서 그 역할이 점차 줄어든다는 뜻입니다. 그 이유는 높은 인플레이션율이 토큰 가치를 희석시키고, 토큰 배출량을 감안한 실질 수익률이 마이너스가 되어 스테이킹 참가자들에게 부정적인 결과를 초래한다는 점이 점차 인식되었기 때문입니다.

예를 들어, CoinMarketCap 데이터에 따르면, 다수의 PoS 기반 암호화폐들이 높은 인플레이션률 때문에 실질 스테이킹 수익률이 마이너스를 기록한 사례가 확인됩니다. 이는 명목상 수익률에만 현혹되지 않고, 토큰 경제 구조를 깊게 이해하는 투자자 및 실무자들에게 매우 중요한 인사이트입니다.

지속 가능한 수익으로의 전환

해당 트윗은 또한 중대한 변화를 강조합니다: 밸리데이터들은 "임의로 발행된 토큰"이 아니라 "지속 가능한 REV"(수익)에 의해 인센티브를 받는다는 점입니다. 이러한 변화는 토큰 인플레이션에만 의존하는 비현실적이고 지속 불가능한 모델에 대한 반응입니다. The Rollup이 Dragonfly Capital의 Hoseeb와 나눈 논의에서 언급했듯, 한때 PoS 네트워크에 대한 관심을 촉발했던 "staking mania"는 수익률에 인플레이션이 반영될 때 그 대부분이 환상임을 이해하며 점차 쇠퇴하고 있습니다.

지속 가능한 수익은 단순히 새로운 토큰 발행이 아니라 실제 네트워크 사용과 수수료에서 비롯됩니다. 이 모델은 네트워크의 장기적인 건강과도 부합하며, 밸리데이터들이 인위적인 인플레이션이 아닌 자신들이 제공하는 실제 가치에 기반해 보상을 받도록 합니다.

사례 연구: NEAR 프로토콜

NEAR 프로토콜은 이러한 전환을 실질적으로 보여주는 예입니다. 최근 NEAR 포럼에서의 논의에 따르면, NEAR의 토큰 경제는 처음에 연 5% 인플레이션율을 전제로 하였고, 네트워크 이용률 증가와 수수료 소각으로 이를 상쇄할 계획이었습니다. 하지만 지난 1년간 공급량 대비 약 0.1%에 불과한 소각량으로 인해 인플레이션이 토큰 공급에 전적으로 영향을 미치며, 이 모델에 대한 재평가가 이루어지고 있습니다.

이 사례는 Shiva의 지적을 뒷받침합니다: 네트워크는 인플레이션 중심 모델에서 지속 가능한 수익 생성 모델로 전환해야 한다는 점입니다. 인플레이션 감축과 수수료 기반 수익 증대에 대한 집중은 네트워크 경제의 견고함과 공정성을 확보하기 위한 중요한 단계입니다.

블록체인 산업에 미치는 영향

이 변화가 가져올 영향은 광범위합니다. 우선, PoS 네트워크에서 높은 스테이킹 수익률이 큰 매력으로 작용하던 전통적 내러티브를 도전합니다. Crypto Junkie의 지적처럼, 밸리데이터 비즈니스 모델은 토큰 발행에 의존하는 방식에서 네트워크 무결성과 지속 가능한 보상에 중점을 두는 방향으로 진화하고 있습니다.

또한, 이 변화는 실무자와 투자자들이 블록체인 프로젝트에 접근하는 방식을 바꾸고 있습니다. 지속 가능한 수익에 초점을 맞춤으로써 피상적인 수익률만을 보는 것이 아니라, 네트워크 경제 모델을 깊이 분석하도록 장려하며, 이는 탈중앙화와 공정성이라는 산업 전반의 추세와도 맞닿아 있습니다.

결론

Shiva의 트윗은 블록체인 산업에서 L1 토큰 인플레이션에 대한 의존이 재고되고, 지속 가능한 수익 모델로의 전환이 이루어지고 있는 중요한 분기점을 포착합니다. 이 변화는 단순한 기술적 조정이 아니라, 블록체인 네트워크가 장기적 생존 가능성과 공정성을 확보하기 위해 어떻게 작동해야 하는지를 근본적으로 재고하는 과정입니다. 산업이 성숙함에 따라, 실제적이고 지속 가능한 수익에 대한 집중이 향후 블록체인 프로젝트의 성공을 좌우할 것으로 보입니다.

밈 토큰 영역이나 더 넓은 블록체인 생태계에 있는 이들에게 이 전환을 이해하는 것은 필수적입니다. 네트워크의 경제학이 기술만큼 중요하며, 진정한 가치는 투기가 아닌 지속 가능성에 있다는 점을 상기시키는 대목입니다.