Ryan Watkins는 Syncracy Capital의 예리한 안목을 가진 공동창업자이자 전 Messari 애널리스트로, 크립토 트위터를 들썩이게 하는 스레드를 올렸습니다. 불만과 통찰이 뒤섞인 글에서 그는 Layer 1(L1) 밸류에이션 논쟁의 부조리를 꼬집습니다. 누가 어떤 블록체인이 "저평가"됐고 누가 "과대평가"됐는지 서로 소리 지르는 이유를 이해하지 못해 고개를 갸웃한 적이 있다면, 이 글이 경종이 될 겁니다. 핵심을 쪼개서 살펴보고—네, 왜 이게 우리 Meme Insider 같은 밈 토큰 사냥꾼들에게 중요한지도 연결해 보겠습니다.

핵심 불만: L1에 대한 공통된 언어 부재

Watkins는 강하게 시작합니다: "L1 valuation debates are hilarious because we still don’t even have a basic shared understanding of wtf L1s are at an economic level." 아우. 이더리움이 스마트 컨트랙트와 탈중앙 앱으로 비트코인의 판을 뒤집은 지 벌써 10년이 지났지만 우리는 아직도 여기 있네요. 모두가 자기만의 애착 지표를 들고 있습니다—예를 들면 TVL (Total Value Locked), 일일 활성 사용자 수, 거래 수수료 같은 지표들—그리고 그 지표들을 토론 무기처럼 휘둘러 자신들이 좋아하는 체인을 옹호합니다.

초보자를 위해 말하면, L1은 Ethereum, Solana, Binance Smart Chain 같은 기초 블록체인입니다. 모든 것이 위에 쌓이는 베이스 레이어로서 보안, 합의, 그리고 중요한 경제 모델을 다룹니다. 하지만 Watkins가 지적하듯, L1을 경제적으로 움직이게 하는 게 무엇인지—어떻게 가치가 창출되고 수수료를 포착하며 참여자에게 인센티브를 주는지—에 대해 합의가 없다면 우리는 사과와 양자컴퓨터를 비교하는 셈입니다.

이건 단순한 학문적 공상담론이 아닙니다. $DOGE나 $PEPE처럼 언제든지 폭등할 수 있는 밈 토큰의 난장판 속에서 L1 경제 구조를 이해하는 것은 다음 바이럴 펌프를 준비한 체인을 포착하는 데 도움이 됩니다. 유지력이 있는(=sticky) 경제 구조를 가진 체인? 그곳에서는 밈이 주말 열기를 넘겨 오래 남습니다.

지표 혼란이 지속되는 이유

Watkins의 말이 정확합니다: "It’s been 10 years since Ethereum launched, and everyone is still talking past each other using their favorite metrics to justify their own bias." 백 번 옳습니다. 일반적으로 쓰이는 지표들과 그 한계는 다음과 같습니다:

• TVL (Total Value Locked): 유동성을 보는 데는 좋지만, 그 가치가 실제로 생산적인 일을 하고 있는지 무시합니다. 파티의 성공을 냉장고에 있는 술의 양으로 재는 것과 같아서 숙취가 오면 무의미하죠.

• Active Users/Transactions: 괜찮아 보이지만, 봇이나 세탁거래, 스팸이 Solana 장애보다 더 빠르게 수치를 부풀릴 수 있습니다. 진짜 경제 활동을 가려내기는 훨씬 어렵습니다.

• Revenue (수익): 스레드의 한 답글이 외칩니다—"모두가 인정하는 지표는 하나다: 수익." 타당한 지적이지만, 여기서도 편향이 끼어듭니다. 총수수료인가? 소각 후 순수익인가? VC 자금으로 성장을 보조하는 체인은 어떻게 평가하죠?

결과는? 서로의 메아리만 들리는 방들입니다. Solana 지지자들은 속도와 낮은 비용을 자랑하고; Ethereum 맥시들은 보안과 탈중앙화를 설파합니다. 그 사이에 저평가된 보석(혹은 완전한 사기)은 틈새로 빠져나갑니다. 밈 토큰 덕후들에겐 이게 의미하는 바는 Base나 TON 같은 체인에서 초기 진입 기회를 놓친다는 것입니다—거기선 낮은 마찰의 경제학이 토큰 론칭을 폭발적으로 돕습니다.

공감 가는 답글들—그리고 아이디어의 불꽃

스레드의 답글들은 색다른 시각을 더합니다. 한 사용자는 이더리움을 "AI 시대의 기축통화(Reserve Currency)"로 상상하며 머신 우선 경제에서 "Monetary Premium"을 획득할 수 있다고 봅니다. 터무니없게 들리나요? 어쩌면. 하지만 AI 에이전트가 자율 거래를 위해 블록체인에 쏟아진다면, L1이 오늘 우리가 아는 모습과 전혀 다른 것으로 진화할 가능성도 배제할 수 없습니다.

또 다른 이는 묻습니다: "모두가 동의할 수 있는 L1의 공통된 경제적 정의를 만드는 방법은 무엇일까?" Watkins는(이 글을 쓸 당시) 아직 답하지 않았지만, 제 생각은 이렇습니다—하이브리드 모델에서 시작해야 합니다: proof-of-stake 수익률, 수수료 축적, 실사용성 지표를 혼합하는 방식이죠. Dune Analytics나 Messari's reports 같은 툴은 디딤돌이지만, 업계 전반의 표준이 필요합니다. 토큰 속도(token velocity)부터 개발자 유지율까지를 반영한 "L1 Economic Health Score"를 상상해 보세요. 밈 친화적 생태계를 포착하는 게임 체인저가 될 수 있습니다.

2025년 밈 토큰에게 이게 중요한 이유

Meme Insider에서 우리는 암호화폐의 재미난 면—농담으로 시작해 문화 현상이 된 토큰들—을 다룹니다. 하지만 현실을 직시합시다: 밈은 진공 속에서 번성하지 않습니다. 견고한 L1 인프라가 필요합니다. 경제 구조가 불투명한 체인? 순간적 폭락과 시들한 열기를 기대하세요. 인센티브가 정렬된 체인? 그곳에서 커뮤니티가 구축되고 유동성 풀이 깊어지며 $WIF나 $BONK 같은 토큰이 지속력을 얻습니다.

Watkins의 스레드는 소음을 뚫고 본질을 보라는 알림입니다. 다음에 새로운 L1에서 밈 드롭을 눈여겨볼 때는 물어보세요: 여기의 경제적 해자(economic moat)는 무엇인가? 어떻게 소액 투자자에게 불리하지 않으면서 가치를 포착하나? AI 통합과 실사용으로 성숙해가는 시장에서, 이런 질문은 선택사항이 아니라 당신의 우위입니다.

어떻게 생각하시나요—L1 논쟁의 결론을 토큰화한 밈 코인, 만들 때가 된 걸까요? 댓글로 의견 남겨 주세요. 그리고 더 많은 직설적인 크립토 통찰을 보려면 Ryan Watkins on X를 팔로우하세요.

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