여러분, 저처럼 암호화폐 세계에 깊이 관여해 있다면 고개가 갸우뚱해지는 과장된 자금 조달 발표들을 종종 보셨을 겁니다. 바로 그 와중에 유명 암호화폐 기자 로라 신(Laura Shin)이 X에 던진 폭탄급 트윗이 화제가 됐습니다. ZeroStack이 발표한 거대한 $401M 조달이 실제로는 그렇지 않다고 지적한 건데요. 블록체인에서는 투명성이 중요하니, 특히 밈 토큰과 더 넓은 생태계에 영향을 줄 수 있는 프로젝트에 대해선 이걸 간단명료하게 풀어볼 필요가 있습니다.

우선 ZeroStack은 이전의 Flora Growth Corp.의 새로운 이름으로, 암호화폐 쪽으로 사업을 급격히 전환한 회사입니다. 이들은 0G(Zero Gravity 블록체인의 네이티브 토큰)에 초점을 맞춘 최초의 "digital asset treasury"(DAT)를 출범하기 위해 이 거대한 자금 조달 라운드를 발표했습니다. DAT는 특정 암호화 자산을 대량으로 보유하는 회사라고 생각하면 됩니다—MicroStrategy가 비트코인을 쌓아두는 방식과 비슷하다고 이들은 자신들을 "AI 시대의 MSTR"이라고 칭했습니다. Zero Gravity 블록체인은 머신러닝 등 데이터 가용성을 다루는 AI 중심 레이어이고, 0G는 그 유틸리티 토큰입니다.

하지만 핵심은 이렇습니다: Steven Ehrlich가 찾아낸 SEC 제출서류를 로라 신이 지적한 바에 따르면, 그 $401M 중 실제로 신규로 들어온 현금은 약 $13.7M뿐입니다. 나머지는 현물 기여, 재활용된 토큰, 그리고 다소 창의적인 회계 처리의 조합이었습니다. 세부 항목은 다음과 같습니다:

• Cash Injection: Dao5, Abstract Ventures, Dispersion Capital, Blockchain Builders Fund, Salt Fund 같은 주요 투자자들을 대상으로 한 사모 유상증자에서 들어온 $13.66M. 이게 실제로 들어온 현금입니다.
• Recycled Tokens: DeFi Development Corporation이 8% 쿠폰과 전환 옵션이 붙은 Solana 토큰 $22.88M어치를 투입—본질적으로 신규 법정화폐가 아니라 교환된 자산입니다.
• In-Kind from Labs: 블록체인 개발팀인 Zero Gravity Labs가 0G 토큰 $1.5억어치와, 토큰당 $3에 지급 가능한 선지급 워런트(pre-funded warrants) $2.153억어치를 투입했습니다.
• Founder Supply: 창립자들은 총 0G 공급의 10%에 해당하는 $3억어치 토큰을 공급하기로 합의했습니다(토큰당 $3을 가정).

이런 항목들은 문서상으로 보면 인상적이지만 전문가들은 문제를 제기하고 있습니다. 한 익명 투자자는 이를 "究極의 그리프트(the ultimate grift)"라고 칭했습니다. 이유는 이 구조가 유동성의 허점을 악용할 수 있기 때문입니다. 보통 암호화 프로젝트에서는 창립자와 초기 팀의 토큰을 수년간 잠가두어 가격 폭락을 막습니다. 그런데 여기선 메인넷이 9월 21일(발표 며칠 후) 출시되자마자 토큰을 ZeroStack에 "투자"하는 방식으로 창립자들이 대기시간 없이 초기 유동성을 확보할 수 있게 되었을 가능성이 있습니다.

게다가 출시 전 0G를 토큰당 $3로 평가함으로써 론칭 초기부터 무려 $30억의 밸류에이션을 부여했는데—아직 실서비스도 아닌 상황에서는 지나치게 높은 수치입니다. 거래가 Binance나 Bitget 같은 거래소에서 시작될 때는 $5로 열렸지만 이후 약 $2.80까지 폭락해 43% 이상 하락했습니다. 거래량은? 일평균 고작 $100,000 수준입니다. 같은 기간 ZeroStack의 주식(FLGC)도 32% 하락했습니다.

이 모든 이야기는 신의 트윗 덕분에 확산되었고, 그녀는 읽는 이들의 관심을 끌기 위해 친근한 'Bruh, no cap!' 같은 속어를 사용했습니다. 이는 블록체인과 밈 토큰의 빠른 세계에서 과장이 현실을 앞설 수 있다는 경고이기도 합니다. 밈 토큰 팬들에게 이런 사례는 진지한 기술과 밈성 마케팅이 결합된 프로젝트의 리스크를 잘 보여줍니다. 0G는 Dogecoin이나 Pepe 같은 순수 밈 토큰은 아니지만, 급격한 과대광고와 그에 따른 급락은 우리가 밈코인에서 자주 보는 변동성을 닮았습니다.

이 분야에 투자하거나 프로젝트를 구축하고 있다면 항상 SEC 제출서류를 확인하고 헤드라인 너머를 파고들어야 합니다. 심층 조사는 Unchained Crypto의 전체 조사 기사(https://unchainedcrypto.com/this-dat-claims-it-raised-401-million-but-the-fresh-capital-is-only-13-7m/)에서 확인할 수 있고, 신의 원문 트윗은 여기에서 볼 수 있습니다(https://x.com/laurashin/status/1972766522172174579). 여러분의 의견은 어떻습니까—단지 영리한 자금 조달일 뿐일까요, 아니면 경고 신호일까요? 댓글로 의견 남겨주시고, 더 많은 암호화폐 이면 이야기를 원하시면 Meme Insider를 계속 주시하세요.