빠르게 변하는 암호화폐 세계에서 DAO(탈중앙화 자율 조직)가 주도하는 가운데, LayerZero의 최근 제안은 이러한 조직을 어떻게 제대로 평가해야 하는지에 대한 뜨거운 논의를 불러일으켰습니다. 저명한 암호화폐 기자이자 Unchained 팟캐스트 진행자인 Laura Shin은 자신의 트윗에서 쇼의 주목할 만한 클립을 소개했는데, 그 클립에서는 Relayzero의 창업자 Lawson Bae가 대규모 거래를 평가할 때 DAO 구성원들이 현실 세계의 주주처럼 생각해야 하는 이유를 설명합니다.

LayerZero- Stargate 제안 이해하기

블록체인 간 상호운용성을 연결하는 프로토콜인 LayerZero는 크로스체인 유동성 프로토콜인 Stargate Finance에 대해 1억1000만 달러 규모의 인수 제안을 냈습니다. 이 거래는 Stargate의 거버넌스 포럼을 통해 발표되었고, STG 토큰을 LayerZero의 ZRO 토큰으로 교환하는 구조입니다. 승인되면 Stargate DAO는 사실상 해산되고 그 운영은 LayerZero의 생태계로 통합됩니다.

여기서 포인트는 Stargate가 약 9500만 달러의 금고(treasury)를 보유하고 있다는 점입니다. 제안액 1억1000만 달러에서 이 금고를 빼면 실제 프로토콜 자체에 대한 가치는 단 1500만 달러에 불과합니다. 팟캐스트 클립에서 Bae가 지적하듯, 이처럼 낮게 평가된 수치는 STG 보유자에게 공정한 거래인지 의문을 제기합니다.

이 분야에 익숙하지 않은 사람을 위해 설명하면, DAO는 블록체인 상의 스마트 계약으로 운영되는 커뮤니티 소유의 회사와 같습니다. 구성원들은 거버넌스 토큰을 사용해 전통적 기업의 주주처럼 의사결정에 투표합니다. 이런 제안은 통과를 위해 높은 승인 임계값—Stargate의 경우 70%—을 필요로 합니다.

가치 산정 방식 분석

Bae의 분석은 DAO를 하나의 비즈니스처럼 보고, 온체인 데이터를 이용해 전통적인 가치 평가 방식을 적용합니다. 그는 프로토콜 수수료와 운영에서 발생하는 수익, 즉 블록체인에 투명하게 기록된 Stargate의 현금흐름(cash flow)을 살펴봅니다.

클립에 따르면 Stargate의 30일 현금흐름은 약 $180,000 수준입니다. 이를 연환산(12배)하면 연간 약 $2.16 million이 됩니다. 전통 금융에서는 기업이 보통 이익이나 현금흐름의 배수(multiple)를 적용해 평가되는데, 일종의 주가수익비율 개념으로 보면 됩니다.

Bae는 이 연환산 수치에 7.25배를 적용했습니다: 7.25 × $2.16 million ≈ $15.66 million. 이는 LayerZero의 제안에서 암시된 약 $15 million의 프로토콜 가치와 거의 일치합니다. 제안이 합리적인지 확인하는 직관적인 방법으로, DAO가 단순히 눈에 띄는 숫자만 보고 수락해서는 안 된다는 점을 강조합니다.

이 접근법은 블록체인 실무자들에게 큰 변화를 가져옵니다. 밈 토큰 시장처럼 과대광고(hype)가 가격을 좌우하는 곳에서도, 기업 방식의 철저한 분석은 커뮤니티가 나쁜 거래를 피하고 지속 가능한 가치를 쌓는 데 도움을 줍니다.

카운터오퍼와 더 넓은 의미

이야기는 여기서 끝나지 않습니다. LayerZero의 제안 직후 Wormhole Foundation이 더 높은 제안으로 맞불을 놓으며 입찰 전쟁이 벌어졌습니다. 이 경쟁은 크로스체인 기술 분야가 얼마나 치열한지를 보여주는데, Stargate 같은 프로토콜은 약 $4 billion의 브리지드(bridged) 거래 규모 때문에 매력적인 자산입니다.

밈 토큰 애호가와 DeFi 사용자들에게 이 사건은 중요한 교훈을 제공합니다. 밈 코인은 종종 농담에서 시작하지만, 실제 금고와 수익을 가진 DAO로 발전할 수 있습니다. 주주처럼 생각하고 현금흐름과 배수, 장기 가치를 평가하면 보유자들이 정보에 기반한 투표를 할 수 있게 됩니다. 이는 순수한 투기에서 전략적 거버넌스로의 전환으로, 탄탄한 블록체인 프로젝트 구축과 맞닿아 있습니다.

밈 토큰이나 DeFi에 뛰어들 계획이라면 온체인 분석 플랫폼 같은 도구로 직접 가치평가를 해보는 것을 권합니다. Unchained의 이번 에피소드처럼 전통 금융의 지혜와 암호화폐 혁신을 연결해 주는 인사이트는 매우 유용합니다.

더 깊이 있는 논의를 원하면 Unchained 팟캐스트 전체 에피소드를 확인하고, 투표 진행 상황은 Stargate의 포럼에서 팔로우하세요.