안녕하세요, 크립토 팬 여러분! DeFi(Decentralized Finance, 탈중앙화 금융) 장면을 지켜보고 계셨다면 최근 X에서 돌았던 소식을 보셨을지도 모릅니다. GLC Research가 Token Terminal과 함께 만든 Maple Finance의 3분기 대시보드를 강조하는 트윗을 올렸고, 그들은 "From a Solid DeFi Brand to a Leading One"이라는 전체 보고서로 연결해뒀습니다. 암호화폐 보도를 오래 해온 사람으로서 말하자면, 이런 업데이트는 DeFi가 얼마나 성숙하고 있는지를 보여주는 전형적인 사례입니다. 핵심 하이라이트를 알기 쉽게 정리해 드리겠습니다 — 밈 토큰에 더 관심이 있더라도, 빠른 채택과 커뮤니티 모멘텀은 암호화폐 전반에 보편적으로 적용되니까요.

핵심 지표: 엄청난 분기 성장

Maple Finance는 기관 대출에 특화된 온체인 자산 관리자입니다. 2025년 3분기에 이 회사는 정말 대단한 성과를 냈습니다. 그들의 AUM(assets under management, 운용자산총액)은 25.2억 달러에서 41.9억 달러로 66% 증가했습니다. 단순히 '좋다' 수준이 아니라 폭발적인 성장입니다. 연초 대비 성장률은 무려 816%에 달합니다. 이미 2025년 초기 목표였던 40억 달러를 넘어섰고, 연말 목표를 60억 달러로 상향 조정했죠. 이를 달성하려면 약 11%의 월간 성장률이 필요하지만, 지금까지 평균 월간 29% 성장 기록을 보면 충분히 현실성이 있어 보입니다.

실제 수익을 만들어내는 활성 대출(active loans)은 17.5억 달러로 45% 증가했습니다. 대출은 예치금보다 증대 속도가 느린 편인데, 기관들은 실사와 문서 작업에 시간이 필요하기 때문에 정상적인 흐름입니다. Maple은 원활한 출금 처리를 위해 2억 달러의 유동성 버퍼를 유지하며 안정성을 강조하고 있습니다.

분기 매출은 41.5% 증가한 400만 달러였습니다. 6개월 연속 최고치를 경신 중이며, 연환산(run rate)은 약 3천만 달러 수준입니다. 현재 성장세를 고려하면 이 페이스를 유지할 가능성이 큽니다. 주목할 점은 Maple이 사용자 유치를 위해 수천만 달러를 퍼붓는 대신 연간 500만~1천만 달러 수준의 인센티브만으로 사업을 운영하고 있다는 점입니다. Maple은 실제로 현금흐름이 플러스인 rare 케이스로, DeFi에서 보기 드문 강점입니다.

syrupUSDC: 이자 발생 스테이블코인의 존재감

Maple 성공의 핵심에는 syrupUSDC가 있습니다. 이를 한마디로 표현하면, 기관 대출에 담보되어 자동으로 이자를 버는 USDC입니다. 연초 1.55억 달러에서 29억 달러로 폭발적으로 성장해, Ethena의 sUSDe와 Spark의 sUSDS에 이어 세 번째로 큰 이자 발생 스테이블 자산이 되었습니다.

3분기 수익률은 1.6%로 Aave의 1% 벤치마크 등을 상회했습니다. 연초 대비 누적 수익률은 약 6%이며 변동성은 매우 낮습니다(0.24%로 sUSDe의 1.81%와 비교하면 훨씬 안정적). 즉, 급등락 없이 꾸준한 수익을 원하는 자금에게 최적입니다.

syrupUSDC는 이제 멀티체인으로 확장되어 있으며, Ethereum이 공급의 77%, Solana가 16%, Arbitrum이 7%를 점유하고 있습니다. Solana에서는 Jupiter Lend 덕분에 2억 달러 이상으로 급성장하며 해당 체인에서 가장 큰 이자 발생 달러 자산이 되었고, Arbitrum에서는 DRIP 인센티브 프로그램이 1억1,150만 달러를 끌어모았습니다. 흥미로운 점: Spark는 Ethena에서 Maple로 2억 달러를 이동시켰고, 현재 Maple의 syrupUSDC 보유액은 6.3억 달러에 달합니다 — 굵직한 인증입니다.

syrupUSDC의 리스크 프리미엄은 낮아지고 있어, 시장은 이를 점점 더 안전한 자산으로 보고 있습니다 — 거의 "무위험(risk-free)"에 가까운 DeFi 수익으로 인식되는 수준입니다. Morpho, Pendle, Euler 같은 프로토콜들과의 통합으로 사용자는 전략을 루프(loop)해 더 높은 수익을 추구할 수 있으며 일부 전략에서는 최대 30% APY까지 나옵니다.

syrupUSDT의 복귀와 Maple Institutional

syrupUSDT(USDT 버전)도 눈에 띄는 성장률을 보였습니다. Plasma 론칭 덕분에 342% 성장해 6.36억 달러로 급증했습니다. Plasma는 스테이블코인을 위한 새로운 Layer 1이고, Maple의 파트너십은 이미 3.48억 달러의 syrupUSDT를 Plasma에 배치했습니다.

또한 Maple Institutional이라는 권한형(permissioned) 부문이 있습니다. 이 곳은 큰 투자자들을 위한 서비스로, Blue Chip(저위험, ETH/BTC 담보)과 High Yield(광범위한 담보, 더 높은 수익) 상품을 제공합니다. 이 부문의 AUM은 28% 증가해 7.21억 달러가 되었고, 연말까지 10억 달러를 목표로 하는 페이스입니다. 기관 수요 측면에서 안정적이고 꾸준한 성장세를 보여주고 있습니다.

SYRUP 토큰: 홀더는 늘었지만 가격은 조정 국면

Maple의 네이티브 토큰 SYRUP(재미있게도 밈 같은 이름이지만 진지한 DeFi 플레이어입니다)은 홀더 수가 29% 증가해 13,400명이 되었고, 연초 대비로는 379% 증가했습니다. 거래량은 전분기 대비 23% 늘었으나 7월 정점 대비로는 다소 식은 상태입니다.

가격은 3분기 동안 약 28% 하락해 대략 0.40달러 수준을 기록했습니다. 다만 맥락을 보면 프로토콜의 펀더멘털은 과거 어느 때보다 강합니다 — AUM과 대출 규모는 5월 이후 3배 증가했습니다. 이는 반등의 기반을 마련할 수 있습니다. 더불어 보수적이면서도 전략적인 조치로 수익의 25%를 사용한 바이백 프로그램을 확대해 3분기에 거의 100만 달러를 SYRUP 매입에 할당했습니다.

주요 전략과 향후 전망

Maple은 단순히 수치만 키운 것이 아니라 스마트한 전략을 병행했습니다. 투명성 강화를 위해 Token Transparency Framework에 합류했고, 아시아 확장을 위해 Upbit 상장과 컨퍼런스 참가 등을 진행했습니다. 통합을 쉽게 하는 Maple Kit을 출시하고(보상 풀 $25만), Plasma와도 파트너십을 맺었습니다.

앞으로는 syrupUSDT가 syrupUSDC를 능가할 가능성, Aave 통합 확대, 추가적인 멀티체인 확장 같은 시나리오를 기대할 수 있습니다. Maple의 Head of Growth인 Martin de Rijke와의 인터뷰에서 그는 자본 기반이 더 끈끈해졌다고 밝혔습니다 — 조정장이 와도 유출은 3%에 불과했고, 브랜드 지위도 "선도적(leading)"으로 전환되고 있다고 합니다.

요약하자면, Maple의 3분기는 DeFi의 실질적이고 지속 가능한 성장 가능성을 잘 보여줍니다. 블록체인 업계에 있다면, 밈 토큰을 만들든 진지한 금융 툴을 개발하든 이 사례는 확장 전략의 청사진이 될 만합니다. 자세한 내용은 Token Terminal의 전체 대시보드(Token Terminal)와 GLC Research의 보고서(GLC Research)를 확인해 보세요. 어쩌면 SYRUP의 장난기 있는 분위기가 다음 DeFi 밈 토큰 물결에 영감을 줄지도 모릅니다!