마이크로스트래티지(MicroStrategy)의 창립자 겸 회장인 마이클 세일러는 최근 H.C. Wainwright & Co. 연례 글로벌 투자 컨퍼런스에서의 기조연설을 X에 공유했습니다. 거의 한 시간에 걸친 발표에서 그는 비트코인이 주류 자산으로 급속히 진화해 온 과정과 그의 회사가 디지털 금융의 새 시대를 어떻게 선도하고 있는지를 해설합니다. 밈 토큰이나 보다 넓은 블록체인 트렌드에 관심이 있다면, 이 연설은 전통 금융이 암호화폐와 어떻게 융합되어 변동성이 큰 자산(예: 밈)에 영향을 줄 수 있는지를 잘 보여줍니다.

세일러는 2020~2024년의 '아무도 위한 Bitcoin'에서 2025년부터 시작된 '모두를 위한 Bitcoin'으로의 전환을 지적하며 발언을 시작합니다. 그는 2024년 11월 정치적 공화당의 성과가 역풍을 순풍으로 바꾸었다고 보고, 트럼프 대통령 같은 인사들이 미국을 'Bitcoin 초강대국'이라고 선언한 점을 예로 듭니다. 이로 인해 규제기관, 각료, 기관투자자들이 열렬히 수용하는 분위기가 조성되었습니다. 참고로 BlackRock의 IBIT 같은 Bitcoin ETF는 폭발적으로 성장해 150만 BTC를 보유하며 월가 역사상 가장 성공적인 론칭 중 하나가 되었습니다.

그는 공개기업들이 Bitcoin을 재무보유고(treasury)로 채택하는 급증을 강조합니다. 마이크로스트래티지는 2020년 8월 2억5천만 달러 규모의 최초 매입으로 시장을 충격에 빠뜨렸습니다. 현재 180곳 이상의 상장사가 BTC를 보유하고 있으며, 최근 1년 동안 폭발적인 성장이 있었습니다. 일본의 Metaplanet 같은 기업들은 파산한 호텔 체인에서 출발해 공개시장을 활용해 BTC 보유량을 증폭시키며 잠재적 거물로 거듭났습니다. 세일러는 공개회사가 증권을 반복 발행해 무제한에 가까운 자본을 조달할 수 있기 때문에 이를 '바이럴 슈퍼 전파자(viral super spreaders)'라고 부릅니다.

핵심 주제 중 하나는 '디지털 자본(digital capital)'으로서의 Bitcoin입니다—비물질화되고, 빠르게 이동하며, 마이크로프로세서로 분배되는 완벽한 화폐라는 개념입니다. 이는 Philippe Laffont 같은 기술 투자자들에게 매력적이며, 그는 이를 최고의 기술 아이디어 중 하나로 평가합니다. 세일러는 과거의 투기적 시각과 달리 비트코인이 금이나 법정화폐보다 기술적으로 우수하다고 강조합니다.

규제 측면에서 그는 180도 전환을 강조합니다. Silvergate 같은 은행이 문을 닫던 시절에서 FDIC, OCC 등 기관의 새로운 가이드라인이 암호화폐를 지원하는 쪽으로 돌아섰습니다. GENIE Act, Bitcoin Act 같은 법안들이 진행되면서 Fannie Mae와 Freddie Mac을 통한 모기지에 BTC를 도입할 길이 열리고 있습니다. 이는 BTC를 담보로 하는 금융화(financeable)를 가능하게 해 미금융권에 묶여 있던 2조 달러 규모의 BTC 자본을 풀어줄 수 있습니다.

세일러는 마이크로스트래티지를 최초이자 최대의 Bitcoin 재무보유 회사(treasury company)로 포지셔닝합니다. 이는 자본을 축적하고 그 자본을 바탕으로 증권을 발행하는 새로운 기업 유형입니다. 배당이나 자사주 매입으로 자본을 단일 증권으로 반환하는 전통 기업과 달리, 재무보유 회사는 BTC 같은 초과성과 자산을 보유해 다중 증권을 발행할 수 있습니다. 이는 증권 레버리지에 대한 1940 Act의 제약을 우회합니다.

마이크로스트래티지는 지난 5년간 470억 달러를 조달해 64만 BTC를 보유 중이며, 그 가치는 700억 달러를 넘습니다. 이는 S&P 500(자본비용 연 14%)에 비해 BTC의 55% 수익률로 더 높은 성과를 냅니다. 그들은 주식과 신용(전환사채와 우선주 등)을 발행해 스프레드를 재무재활용(arbitrage)하고 BTC 수익을 창출합니다—연초 이후 수익률은 25.8%입니다.

그는 그들의 '디지털 크레딧(digital credit)' 상품들을 상세히 설명합니다: $STRK(상승 보호가 있는 구조화 BTC, 수익률 8.4%), $STRF(장기 9% 영구채), $STRD(12% 비누적 우선주), $STRC(가격 안정 목표의 고수익 머니마켓 10%). 이들 상품은 BTC의 변동성에서 리스크와 듀레이션을 분리해 보수적 투자자들에게 국채(4%)나 정크본드(6~7%)보다 높은 수익을 제공합니다.

예를 들어 STRC는 수익률 34%의 30조 달러 규모 머니마켓과 경쟁하며 23배 높은 수익을 제공하면서도 BTC로 과담보(overcollateralized)되어 있습니다. 세일러는 완전한 수익률 곡선(yield curve)을 구축해 모든 듀레이션과 리스크 프로필에 맞는 상품을 만드는 것을 구상합니다—모기지담보증권(MBS)처럼 이종 자산들보다 훨씬 효율적이라는 주장입니다.

증폭 효과는 레버리지에서 옵니다: 30% 레버리지를 적용하면 주주는 BTC 수익을 2~4배로 경험합니다. 크레딧 모델은 심지어 회의적인 투자자들도 BTC가 S&P 수준의 성장을 보일 경우 이를 투자등급으로 보는 경향을 보여줍니다. 변동성이 하락(최근 30% 수준)하면 크레딧 스프레드는 좁아져 더 많은 발행이 가능해집니다.

세일러의 원칙은 다음과 같습니다: 오직 BTC만을 매수하고 보유하라, 장기 주식 가치에 우선하라, 모든 투자자에게 공정하게 대하라, 구조를 통해 BTC를 능가하라, 그리고 가산적으로(accumulatively) 매수하라. 그는 기업이 희석 없이 경제적 에너지를 유지하지 못하는 상태를 '제1형 당뇨병(Type 1 diabetes)'에 비유하며, BTC를 재무준비금(treasury reserve)으로 채택하면 이를 치유할 수 있다고 주장합니다.

이 기조연설은 단지 비트코인에 관한 것뿐만 아니라, 유사한 재무 전략으로 뒷받침될 경우 밈 토큰과 다른 암호화폐들이 어떻게 진화할 수 있는지에 대한 청사진이기도 합니다. 블록체인 종사자들에게 이는 지속 가능한 성장을 위해 금융과 기술을 결합할 필요성을 재확인시켜 줍니다. 세일러의 차트와 심층 분석은 X에서 전체 영상을 확인하세요: X. 밈 트렌드를 추적 중이라면, 제도적 채택이 어떻게 바이럴 토큰들로 확산될지 주목해 보시기 바랍니다.