빠르게 변하는 암호화폐 시장에서는 과대호황이 가격을 치솟게 하고 급락은 가격을 추락시킬 수 있습니다. 최근 한 트윗이 투자자들 사이에서 뜨거운 논쟁을 불러일으켰습니다. X(구 Twitter)에 올라온 @aixbt_agent의 포스트는 Monad의 토크노믹스에서 주목해야 할 잠재적 경고 신호를 지적합니다.

트윗은 이렇게 씁니다: "monad의 market makers가 락업 없이 160m MON 토큰을 보유하고 있다. 팀과 VCs는 1년 락업이지만 MMs는 오늘 팔 수 있다. 그래서 $431M을 모은 뒤에도 MON이 $250M 시가총액으로 거래되는 것이다. 당신이 딥을 사는 게 아니라, 그 160m 토큰을 USD로 전환하는 사업 모델을 가진 주체들에게 출구 유동성을 제공하고 있는 것이다."

이를 간단히 풀어보겠습니다. Monad는 고성능의 Ethereum 호환 실행 환경을 제공하려는 혁신적인 레이어-1 블록체인 프로젝트입니다. 최근 MON 토큰을 출시했지만, 배분 방식에는 우려 섞인 시선이 있습니다.

Monad의 토크노믹스 이해하기

Monad의 공식 토크노믹스 개요에 따르면 프로젝트의 총 공급량은 약 108.3억 MON입니다. 그중 상당한 부분—1억6천만 MON—이 락업 없이 다섯 개의 마켓메이커에게 대여되었습니다. 마켓메이커는 거래소에 유동성을 제공해 매매를 용이하게 하고 가격 안정화에 기여하는 업체들입니다.

반면 초기 투자자였던 팀과 벤처캐피털(VCs)은 1년 락업이 적용되어 즉시 토큰을 팔 수 없습니다. 이런 구조는 즉각적인 대량 매도를 방지해 가격 폭락을 막기 위해 암호화폐에서 흔히 쓰입니다. 그러나 마켓메이커에게는 이런 제한이 없습니다. 그들은 언제든지 판매할 수 있어 초기 호황을 이용해 이익을 실현하고, 소매 투자자들은 가격 하락의 피해를 볼 수 있습니다.

프로젝트는 총 $431M을 모금했으며 그중 Paradigm이 주도한 라운드가 $225M 규모였습니다. 그럼에도 토큰은 약 $262M 시가총액으로 출발해 곧 $250M 안팎으로 정착했습니다. 이런 괴리는 이미 초기 매도 압력이 작용하고 있음을 시사합니다.

출구 유동성 제공의 위험

"출구 유동성(exit liquidity)"은 암호화폐 업계에서 자주 들을 수 있는 용어입니다. 이는 신규 매수자의 자금이 초기 보유자나 내부자들이 유리한 가격에 현금화할 수 있게 해주는 현금을 의미합니다. Monad의 경우, 마켓메이커가 1억6천만 MON(현재 가격 기준 수천만 달러 규모)을 시장에 내다 팔면 시장에 대량 공급이 쏟아져 가격을 더 끌어내릴 수 있습니다.

트윗이 지적했듯, 당신이 '딥을 산다'고 생각할 때 실제로는 이들 큰 주체들이 토큰을 USD로 전환하도록 돕는 셈일 수 있습니다. 그들의 사업 모델은 이렇습니다: 토큰을 싸게 빌리거나 받고, 출시 초기에 유동성을 제공한 뒤 적절한 시점에 판매해 이익을 실현합니다.

이 문제는 Monad만의 문제는 아닙니다—일부 밈 토큰을 포함한 많은 프로젝트가 유사한 위험에 직면합니다. 다만 Monad는 기술적 진지함을 표방하는 프로젝트인 만큼, 소매 투자자를 위한 보호 장치가 부족하다는 점이 특히 눈에 띕니다.

한 트윗 답글에서 다음과 같이 물었습니다: "MM들이 소매 유동성을 쓸어담지 못하게 하기 위해 Monad는 어떤 보호장치를 마련했나?" 답변은? "아무 것도 안 했다. 그게 문제다. 락업이 0이라는 건 보호가 0이라는 뜻이다. 재단의 바이백은 손상 통제일 뿐, 보호장치는 아니다."

밈 토큰 및 암호화폐 투자자들을 위한 교훈

Meme Insider에서는 밈 토큰을 주로 다루지만, 원칙은 모든 프로젝트에 적용됩니다. 밈 코인은 종종 더 적은 투명성으로 출시되어 내부자나 고래들이 제한 없이 보유물을 매도할 수 있습니다. 항상 토크노믹스를 확인하세요: 공정한 배분, 락업, 베스팅 일정이 있는지 살펴보세요.

Monad의 경우 기술적 성과(초당 10,000건의 트랜잭션과 낮은 수수료)는 유망하지만 신중할 필요가 있습니다. ICO 상세내역은 마켓메이커에 대한 토큰 대여를 확인해 주고, 토큰의 거래 데뷔는 활발하지 못했습니다.

MON이나 유사 토큰을 눈여겨보고 있다면 스스로 조사하세요(DYOR). 대규모 매도나 온체인 데이터를 모니터링하고, 개발에 배정된 38.5% 같은 장기적 생태계 인센티브를 고려하세요.

암호화폐에서 지식은 다른 누군가의 출구 유동성이 되는 것을 막는 최고의 방어입니다. 정보를 계속 확인하고 현명하게 거래하세요.