탈중앙화 금융(DeFi)의 끊임없는 진화 속에서 조용한 혁명이 일어나고 있습니다. Proprietary Automated Market Makers(Prop AMMs)는 중요한 거래 페어에서 종종 중앙화 거래소(CEXs)를 앞서는 온체인 유동성이 가능하다는 실증을 제시하며 전면에 나서고 있습니다. 이건 단순한 과장이 아니라, 오프체인 중개 없이도 더 좁은 스프레드와 더 깊은 유동성을 보여주는 실전 성과로 뒷받침되는 변화입니다.

이 논의의 중심에는 Ellipsis Labs CEO인 Eugene Chen(@0xShitTrader)의 최근 스레드가 있습니다. Chen은 솔직한 분석에서 @SolFiAMM 같은 프로젝트들이 선두에 서 있음을 강조합니다. 그는 "Prop AMMs like @SolFiAMM are the first live proof that under some circumstances, fully on-chain liquidity can outcompete centralized exchanges on majors,"라고 적었습니다. 이는 대담한 주장처럼 보이지만, 실전 성과 지표는 오프체인 중개 없이도 주요 페어에서 경쟁력을 입증하고 있습니다.

이 분야에 익숙하지 않은 독자를 위해 간단히 정리하면 이렇습니다. Binance나 Coinbase 같은 전통적 CEXs는 중앙 서버로 대량 거래를 처리해 속도와 낮은 수수료를 제공하지만, 보관 위험과 제한된 투명성이라는 대가를 치릅니다. 반면 AMMs(예: Uniswap, Raydium)는 스마트 컨트랙트를 통해 유동성 풀로 거래를 촉진합니다. Prop AMMs는 특정 자산이나 조건에 맞게 메커니즘을 맞춤화해 일반적인 모델로는 얻기 힘든 효율성을 추구합니다. 그 결과 특정 고거래량 페어에서는 단순히 가능한 수준을 넘어 우수한 온체인 트레이딩이 현실화됩니다.

Chen은 단순한 성과를 넘어서 더 큰 그림을 조망합니다. 그는 향후 시장 구조의 개선이 단순히 CEXs를 모방하는 수준에 머물지 않고, "non-skeuomorphic"한 설계—즉 퍼미션리스 블록체인의 특성에서 탄생한 완전히 새로운 디자인—를 만들어낼 것이라고 주장합니다. 중앙화된 설계를 따라 하는 대신, DeFi는 자체 경로를 개척하며 CEXs를 끌어당길 것입니다.

제가 (그리고 여러분도) 주목해야 할 부분은 Chen이 Ellipsis Labs에서 진행 중인 연구의 최전선으로 지목한 영역들입니다:

• On-chain routing: 블록체인 상에서 여러 유동성 소스를 동적으로 연결해 슬리피지를 최소화하고 효율을 극대화하는 스마트 알고리즘.
• On-chain flow discrimination: 실시간으로 트레이드 플로우를 분석하고 우선순위를 정해 프론트러닝 같은 문제를 방지하면서 공정한 접근을 보장하는 도구들.
• CEXs copying DeFi: 중앙화 플레이어들이 퍼미션리스 혁신을 채택하는 반전으로, 생태계 전체의 가속화를 초래하는 현상.
• Sequencer-router-liquidity integration: 게임 체인저가 될 수 있는 접근법입니다. 현재의 DEX 설계는 sequencer(트랜잭션 정렬자)와 router(최적 경로 선택자)의 동작을 전제로 유동성을 조정합니다. 그러나 이 세 가지를 공동 설계(co-design)하면 어떨까요? Chen은 이렇게 힌트를 던집니다. "Today DEX design asks the question, conditioned on sequencer and router behavior, how can we design the optimal liquidity sources? But what if the sequencer and router are co-developed with liquidity primitives? Can we build something much better? (The answer is yes.)"

이 통합적 접근은 지연 시간을 획기적으로 줄이고 자본 효율을 높이며 온체인 트레이딩을 CEX 수준의 원활함으로 끌어올릴 수 있습니다—단, 싱글 포인트 실패 없이도 말이죠. 당신의 키를 지갑에 보관한 채로 Solana 기반 밈 토큰 스왑이 서브초(finality) 수준으로 실행되는 세상을 상상해 보세요.

Dogecoin의 무브에서 최신 Solana 센세이션까지 밈 토큰을 추적해온 사람으로서, 저는 이것이 암호화폐 전체에 큰 이익이 될 것이라 봅니다. 밈 프로젝트는 유동성과 밈성(virality)에 의해 번성하며, 이러한 혁신은 더 빠른 펌프, 더 매끄러운 덤프, 그리고 트레이더들이 혼란을 헤쳐 나갈 더 많은 도구를 의미합니다. Ellipsis Labs는 이 분야의 최전선에 있으며, Chen의 공개적 초대—"Please reach out directly if you are working on any of these!"—은 블록체인이 정의하는 협업 정신에 대한 신호탄입니다.

당신이 DeFi 빌더이든, 트레이더이든, 아니면 고급 기술을 접해보려는 밈 코인 애호가든, Prop AMMs를 주목하세요. 이들은 단순히 CEXs와 경쟁하는 수준을 넘어, 온체인에서 무엇이 가능한지를 재정의하고 있습니다. 여러분 생각은 어떤가요—완전 분산형 유동성이 거대 플레이어들을 굴복시킬까요? 댓글로 의견을 남기고, 이것이 다음 큰 밈 물결과 어떻게 연결되는지 함께 논의해봅시다.