빠르게 변하는 블록체인과 암호화폐 세계에서 스테이블코인은 변동성 속에서도 균형을 잡아 주는 숨은 영웅이다. 최근 The Rollup(@therollupco)의 트윗이 커뮤니티의 관심을 끌었는데, 그 안에는 Paxos Labs CEO이자 USDTO 공동창업자 Lorenzo R.와의 인터뷰 클립이 포함되어 있었다. 논의의 중심은 Hyperliquid의 예정된 네이티브 스테이블코인 USDH 발행에 대한 Paxos의 제안이다.

자체 블록체인에서 구축된 인기 있는 탈중앙화 perpetuals 거래소 Hyperliquid는 커뮤니티 밸리데이터 투표를 통해 USDH를 출시하려 한다. 이번 움직임은 거래 수수료를 80%까지 낮추고 안정 자산을 생태계에 깊숙이 통합하려는 목적을 지닌다. Paxos, Frax, Agora, Ethena 등 여러 주요 플레이어가 각자의 제안을 내놓았다.

Paxos가 다른 제안들보다 차별화되며 논쟁을 일으킨 점은, USDH 수익의 95%를 Hyperliquid의 네이티브 토큰인 HYPE 바이백에 투입하겠다고 제안한 반면 경쟁안들은 100%를 약속했다는 것이다. 인터뷰에서 The Rollup의 진행자 Andy는 Lorenzo에게 그 점을 집중적으로 물었다: 왜 다른 제안들처럼 100%로 가지 않느냐고?

Lorenzo의 답변은 솔직했다. 그는 성공적인 스테이블코인을 만드는 것이 결코 쉬운 일이 아니라고 강조한다. "스테이블코인을 성공시키는 것은 매우 어렵다"고 말하며 Paxos가 USDP나 PayPal의 PYUSD 등에서 얻은 경험을 바탕으로 설명했다. 그는 발행사가 장기적으로 헌신하기 위해선 어느 정도의 '직접적인 이해관계'가 필요하다고 주장한다. 수익을 전혀 남기지 않으면 상황이 악화될 때 발행사가 물러날 위험이 있다는 점이다.

또한 그는 생태계 통합을 위한 인센티브에 대해서도 언급한다. "사람들이 하루아침에 플랫폼 전체를 다른 것으로 바꾸지는 않는다"며, 그 5% 몫은 파트너십을 촉진하고 플랫폼 전반에서 빠른 도입을 이끌 동력을 제공할 수 있다고 설명한다. 결과적으로 이는 단순한 전액 제공보다 Hyperliquid 커뮤니티에 더 큰 이익을 가져다줄 수 있다는 논리다.

흥미롭게도 Lorenzo는 초기 구조에 얽매이지 않는다. 그는 생태계 펀드로 더 많은 자금을 할당하는 등 피드백에 열려 있으며 제안을 반복적으로 다듬을 계획이라고 밝혔다. Paxos는 또한 자체 대차대조표를 위해 HYPE 토큰을 매수할 의향이 있어 정렬(alignment)을 보이고 있다.

그러나 Lorenzo는 한걸음 더 들어가 암호화폐 내 수익률 쫓기(yield-chasing) 마인드를 도전한다. "단지 생태계에 익숙하다는 이유로 수익을 사용자에게 그대로 돌려주는 것은 선호하지 않는다"고 설명하면서, 세계 최대 스테이블코인인 USDT(Tether)를 예로 든다. 그는 보유자들이 연 100~200%에 달하는 초인플레이션이 발생하는 일부 국가들에서의 보호를 더 중시한다는 점을 지적한다—소액의 5% 수익을 얻는 것보다 안정성이 우선이라는 얘기다.

이 관점은 밈 토큰 애호가들에게도 중요하다. Hyperliquid은 고속·저비용 perps로 인해 변동성이 큰 자산(밈 포함)을 거래하기에 인기 있는 장소가 되었다. 탄탄한 스테이블코인인 USDH는 유동성을 크게 강화해 슬리피지나 높은 수수료 없이 밈 거래에 보다 수월하게 진입하고 이탈할 수 있게 해준다. 그러나 발행자를 잘 선택하는 것이 중요하다: 작은 수익 몫을 허용하더라도 규제를 준수하고 실전에서 검증된 Paxos 같은 기관을 선택할 것인가?

커뮤니티 반응은 엇갈린다. 일부는 Paxos의 규제 준수와 엔터프라이즈 규모를 환영하며 이것이 기관 투자자와 핀테크 대기업을 끌어들일 수 있다고 본다. 반면 다른 쪽은 성장 부스트를 위해 전액을 반환하는 방안을 선호하며 반발한다. Frax와 Ethena가 100%를 제안하고(특히 Ethena는 USDe 신스를 백업으로 제공) 있는 가운데, 밸리데이터 투표는 주목할 만한 이벤트가 될 것이다.

밈 토큰을 주시하는 블록체인 실무자들에게 이 사가는 안정성과 혁신 간의 상호작용을 잘 보여준다. 스테이블코인은 단순한 달러 패그가 아니라 밈코인 등에서의 격렬한 랠리를 가능하게 하는 기반이다. 최신 소식은 Hyperliquid의 업데이트와 Paxos의 블로그를 확인하라.

Hyperliquid에서 밈을 거래하고 있다면, USDH 제안들에 대해 어떻게 생각하는가? 아래 댓글로 의견을 남겨 주세요!