안녕하세요! DeFi에 관심을 가지고 계셨다면 Pendle Finance($PENDLE)에 대해 들어보셨을 겁니다. 최근 0xMrDiaz의 X 게시물에서 Pendle의 2025년 로드맵을 자세히 다루고 있는데, 흥미로운 업데이트로 가득 차 있습니다. DeFi나 yield 트레이딩을 처음 접하는 분들도 쉽게 이해할 수 있도록 자세히 살펴보겠습니다.

Pendle Finance가 DeFi에서 두각을 나타내는 이유는 무엇일까요?

Pendle Finance는 사용자에게 yield에 대한 통제권을 제공하는 데 중점을 둔 DeFi 프로토콜입니다. Aave나 Compound와 같은 대부분의 DeFi 플랫폼과는 달리 시장 변동성 때문에 yield가 롤러코스터를 타는 경우가 많은데, Pendle은 고정 수익을 확보할 수 있게 해줍니다. 이는 yield 발생 자산을 Principal Tokens (PT)와 Yield Tokens (YT)의 두 부분으로 나누어 가능하게 합니다. PT는 기본 투자, YT는 별도로 거래할 수 있는 미래 수익이라고 생각하면 됩니다. 이러한 설정을 통해 예측 가능한 수익을 확보하거나 yield 변동을 예상하여 투자할 수 있습니다. 꽤 괜찮죠?

2024년, Pendle은 20배 성장하여 yield 부문 총 예치 자산(TVL)의 50% 이상을 차지하며 DeFi의 주요 플레이어로 자리매김했습니다. 이는 가장 가까운 경쟁자보다 5배나 많은 수치입니다! 더 이상 단순한 yield 프로토콜이 아니라 liquid staking tokens (LST), restaking, yield 발생 스테이블 코인과 같은 주요 트렌드를 지원하는 핵심 DeFi 인프라로 진화하고 있습니다.

Pendle V2: Yield 트레이딩의 판도를 바꾸다

Pendle의 V2 업그레이드는 2025년 전략의 큰 부분을 차지합니다. Standardized Yield (SY) 토큰을 도입하여 다양한 yield 발생 자산을 통합된 형식으로 래핑하기 쉽게 만듭니다. 이는 다른 DeFi 플랫폼과의 원활한 통합을 의미합니다. V2는 또한 Pendle에서 트레이딩을 가능하게 하는 기술인 automated market maker (AMM) 시스템을 개선합니다. 새로운 AMM은 PT-YT 트레이딩을 위해 특별히 설계되었으며 다음과 같은 기능을 제공합니다.

• 동적 파라미터(rateScalar 및 rateAnchor)를 통해 시간이 지남에 따라 유동성을 조정하여 더 나은 가격 책정과 더 낮은 슬리피지(트레이딩 시 손실 감소)를 제공합니다.
• 네이티브 TWAP 오라클을 통해 온체인 가격 피드를 제공하여 V1의 외부 오라클에 비해 조작 위험을 줄입니다.
• 집중된 유동성을 통해 유동성 공급자(LP)의 impermanent loss를 최소화합니다. Impermanent loss는 LP가 가격 변동으로 인해 가치를 잃을 수 있는 DeFi의 일반적인 문제입니다.

LP의 경우 V2는 풀에서 상관 관계가 높은 자산을 페어링하여 수익을 더 예측 가능하게 만들므로 이점이 있습니다. 유동성을 제공하는 경우 시장 변동성으로 인해 손해를 볼 가능성이 줄어듭니다.

멀티체인으로 확장: Solana, Hyperliquid, TON

Pendle은 Ethereum 생태계에서 스타였지만 이제 EVM (Ethereum Virtual Machine) 영역에서 벗어나고 있습니다. 2025년 Pendle은 Citadel 배포를 통해 Solana, Hyperliquid, TON으로 확장할 계획입니다. 왜 중요할까요?

• Solana는 2025년 1월 최고치에서 140억 달러 이상의 TVL을 보유한 DeFi 핫스팟입니다. 소매 사용자 기반이 크고 LST 시장이 성장하고 있어 Pendle의 고정 yield 상품에 적합합니다.
• Hyperliquid는 수직적으로 통합된 perpetual futures 인프라를 제공하고 TON은 Telegram의 막대한 사용자 기반을 활용합니다. 둘 다 정교한 yield 도구가 부족한 고성장 생태계이며 Pendle이 그 격차를 메울 수 있습니다.

이러한 멀티체인 이동은 수억 달러의 새로운 TVL을 가져오고 Pendle의 역할을 다양한 블록체인에서 DeFi의 주요 고정 금리 레이어로 굳힐 수 있습니다.

Citadel: 기관 및 이슬람 금융을 온보딩하다

Pendle은 암호화폐 네이티브 사용자에서 멈추지 않고 전통 금융(TradFi) 및 이슬람 금융과 같은 틈새 시장을 주시하고 있습니다. Citadel 이니셔티브를 통해 Pendle은 이러한 거대한 부문과의 연결 다리를 구축하고 있습니다.

TradFi를 위한 Citadel

Pendle의 KYC 준수 Citadel은 기관 투자자를 대상으로 온체인 yield 상품에 대한 구조화된 액세스를 제공합니다. Ethena와 같은 프로토콜과 협력하여 규제 대상 투자 관리자가 관리하는 special purpose vehicles (SPV)를 만듭니다. 이러한 설정은 기관의 주요 문제인 자산 보관 및 규정 준수를 해결하여 DeFi에 쉽게 발을 들여놓을 수 있도록 합니다.

글로벌 고정 금리 시장은 100조 달러 이상의 가치를 가지고 있습니다. 온체인 채택으로의 작은 변화만으로도 Pendle에 수십억 달러의 유입을 의미할 수 있습니다. 2024년 EY-Parthenon 설문 조사에 따르면 기관 투자자의 94%가 디지털 자산에서 장기적인 가치를 보고 있으며 절반 이상이 할당을 늘리고 있습니다. Pendle의 Citadel은 그들이 필요로 하는 관문이 될 수 있습니다.

이슬람 금융을 위한 Citadel

Pendle은 또한 4조 5천억 달러 규모의 이슬람 금융 시장을 활용하기 위해 샤리아 준수 Citadel을 출시합니다. 이슬람 금융 시장은 80개국 이상에 걸쳐 있으며 10%의 CAGR로 성장해 왔습니다. 이슬람 금융에는 엄격한 규칙이 있습니다. 이자(riba)가 없고 윤리적 투자에 중점을 둡니다. Pendle의 PT/YT 구조는 Sukuk (이슬람 채권)과 유사하게 이러한 원칙에 부합하는 yield 상품을 만드는 데 적용될 수 있습니다.

이것이 성공하면 Pendle은 특히 동남아시아, 중동, 아프리카와 같이 이슬람 금융이 큰 지역에서 완전히 새로운 사용자에게 DeFi를 개방할 수 있습니다.

Boros: 영구적인 Yield에 대한 고정 금리

Pendle의 2025년 로드맵에서 가장 흥미로운 부분 중 하나는 영구적인 펀딩 yield에 초점을 맞춘 새로운 버티컬인 Boros입니다. Perpetual futures 시장은 막대합니다. 1,500억 달러의 미결제 약정과 2,000억 달러의 일일 거래량을 보유하고 있습니다. 그러나 이러한 시장의 펀딩 비율은 매우 불안정하여 트레이더와 프로토콜에 골칫거리가 될 수 있습니다.

Boros를 사용하면 사용자가 고정 펀딩 비율을 잠글 수 있어 대규모 전략을 관리하는 Ethena와 같은 주요 플레이어에게 안정성을 제공합니다. 이는 Pendle에 수십억 달러 규모의 시장을 열어주고 TradFi 금리 데스크(CME 또는 J.P. Morgan과 유사)의 DeFi에 상응하는 것으로 자리매김합니다. DeFi 또는 CeFi에 아직 확장 가능한 펀딩 헤지 솔루션이 없기 때문에 Pendle은 여기서 선점자 이점을 가지고 있습니다.

토큰노믹스와 vePENDLE: 인센티브 조정

Pendle의 $PENDLE 토큰은 생태계의 핵심입니다. 2025년 3월 31일 현재 스냅샷은 다음과 같습니다.

• 가격: $2.57
• 시가 총액: 4억 1,060만 달러
• 완전 희석 가치(FDV)​: 7억 2,520만 달러
• 유통 공급량: 1억 6,131만 개 (최대 공급량의 57.3%)

Pendle의 배출량은 2025년 3월 기준으로 주당 156,783개 토큰으로 주당 1.1%씩 감소하고 있습니다. 2026년 4월까지 인센티브를 지속 가능하게 유지하기 위해 연간 2%의 인플레이션율로 전환됩니다.

vePENDLE 시스템 (vote-escrowed PENDLE)은 장기적인 헌신을 장려합니다. 최대 2년 동안 $PENDLE을 잠가 vePENDLE을 얻으면 다음을 얻을 수 있습니다.

• 거버넌스에서 투표권.
• 프로토콜 수수료의 일부 (yield 트레이딩에서 3%, 스왑에서 10-30 베이시스 포인트).
• 독점적인 인센티브 및 에어드랍. vePENDLE 보유자는 2024년에 ~40% APY를 얻었고 12월에는 610만 달러의 에어드랍을 받았습니다.

이러한 설정은 유통 공급량을 줄이고 가격 안정성을 지원하며 장기 보유자를 위한 인센티브를 조정합니다.

파트너십 및 지원

Pendle의 성장은 고립된 환경에서 일어나지 않습니다. Binance Labs, The Spartan Group, Crypto.com Capital과 같은 거물급 기업의 지원을 받고 있습니다. 또한 Ethena (USDe/sUSDe yields), Ether.fi (BTC 네이티브 yields), Berachain (LST)과 같은 프로토콜과 협력하고 있습니다. 이러한 협력을 통해 Pendle의 도달 범위를 확장하고 더 많은 자산과 네트워크에 고정 yield 트레이딩을 제공합니다.

주시해야 할 위험

Pendle은 어려움이 없는 것은 아닙니다. 복잡성 때문에 새로운 사용자가 겁을 먹을 수 있습니다. yield 트레이딩은 초보자에게 쉽지 않습니다. 더 많은 사용자를 유치하려면 경험을 단순화해야 합니다. 또한 TVL은 Ethena 풀에 크게 집중되어 있습니다 (2025년 현재 60% 이상). 이는 시장 트렌드가 바뀌면 위험할 수 있습니다. 스마트 계약 위험, 오라클 신뢰성 및 일부 풀의 낮은 유동성은 주시해야 할 또 다른 문제입니다.

Pendle의 2025년 로드맵이 중요한 이유

Pendle은 단순한 DeFi 앱 이상으로 전체 온체인 경제를 위한 고정 금리 레이어가 되는 것을 목표로 하고 있습니다. 소매 사용자를 위한 고정 yield를 활성화하거나 기관을 위한 헤지 도구를 제공하거나 샤리아 준수 상품을 만드는 등 Pendle의 2025년 로드맵은 명확한 비전을 보여줍니다. 사용자 경험을 단순화하면서 실행할 수 있다면 Pendle은 DeFi 미래의 초석이 될 수 있습니다.

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