DeFi에 관심이 있다면, 수익(yield) 처리 방식을 혁신하고 있는 프로토콜 Pendle에 대해 들어봤을 것입니다. 최근 @thelearningpill의 트윗이 눈에 띄었는데, Pendle의 2025년 3분기 수치를 마치 "up only"라고 외치듯 정리해놨습니다. 구조적 성장, 생태계 통합, 그리고 인상적인 지표들 — 이게 밈 토큰 애호가들과 블록체인 실무자들에게 어떤 의미인지 풀어보겠습니다. (전체 시각적 분해는 원문 트윗을 확인하세요.)

Pendle은 단순한 DeFi 프로젝트가 아니라 전체 생태계를 위한 완전한 수익 인프라 계층으로 자리잡고 있습니다. 사용자가 스테이블코인 같은 자산의 미래 수익을 토큰화하고 거래할 수 있게 해주는 백본이라고 생각하면 됩니다. 이번 분기 성과는 왜 Pendle이 필수 불가결해지는지를 잘 보여줍니다.

TVL 폭발: $4B에서 거의 $9B로

Total Value Locked(TVL)은 DeFi에서 핵심 지표로, 프로토콜에 얼마나 많은 자본이 묶여 있는지를 나타냅니다. 이번 분기 Pendle은 대단한 성과를 냈습니다:

• TVL이 $8.75 billion에 도달, Q2의 $3.99 billion 대비 118.8% 증가.
• 이는 DeFi에서 가장 빠른 TVL 성장률 중 하나입니다.
• 특히 TVL의 약 80%가 현재 스테이블코인에 묶여 있어, 수익형 스테이블에 대한 강한 제품-시장 적합성을 보여줍니다.
• 이더리움 상에서는 약 $1 billion TVL로 체인 내 활동의 대략 30%를 차지하며 2위 자리를 지키고 있습니다.

이 급등은 우연이 아니라 실사용에 의해 견인된 것이며, 변동성 시장에서 수익 최적화를 원하는 사용자들이 Pendle을 찾게 만드는 이유입니다 — 밈 토큰 트레이더들도 보유 자산의 수익률을 높이는 데 활용할 수 있습니다.

거래량이 궤도에 진입

거래량은 활동성과 유동성을 보여줍니다. Pendle의 수치는 눈부십니다:

• 명목 거래량(notional trading volume)은 Q3에 $23.39 billion을 기록해 QoQ 236.1% 증가.
• 2025년 일평균 거래량은 $148 million으로 전년의 $95 million에서 상승.
• 9월에는 월간 거래량 사상 최고치인 $11 billion을 기록.
• 프로토콜이 $1 billion 거래량을 달성하는 데 걸린 시간은 단 1.5개월 — V2 출시 이후보다 10배 빠릅니다.

높은 거래량은 더 깊은 유동성을 의미해 슬리피지를 줄이고 포지션 진입·청산을 용이하게 합니다. 밈 토큰 생태계에서는 트렌드 자산에 묶인 수익 농사(yield farming) 전략이 더 효율적으로 돌아갈 수 있습니다.

수수료와 수익: '진짜 사업' 구간으로 진입

수익성은 중요하고, Pendle은 이를 보여주고 있습니다:

• 수수료로 $9.53 million을 창출해 QoQ 58% 증가.
• 수익(Revenue)은 $9.14 million으로 54.1% 상승.
• 2025년 10월 단독으로도 MegaDrop 이벤트를 제외한 유기적 수수료와 수익에서 신기록을 세웠습니다.

이 수치는 Pendle이 거래 수수료 등으로 지속 가능하고 수익성 있는 모델을 갖추고 있음을 보여줍니다. 과대광고(hype)만으로 흔히 비판받는 업계에서 성숙해지고 있다는 신호입니다.

사용자 성장과 크로스체인 채택

사용자 수는 어떤 프로토콜의 생명줄입니다:

• 월간 활성 사용자(MAU)는 29.2K로 QoQ 13.6% 증가.
• 이더리움이 18K MAU로 선두를 달리고 있음.
• Q3에 새로 추가된 HyperEVM은 초기 강한 트래픽을 보여주고 있음.
• 전반적으로 Pendle은 Arbitrum One, HyperEVM, Plasma, Base, BNB Chain, Berachain, Sonic 등 여러 체인에서 활동 중입니다.

이 다중 체인 진출은 프로토콜 간 사용을 촉진해 Pendle을 블록체인 전반의 수익 허브로 만들고 있습니다.

구조적 성과와 생태계 통합

숫자 외에 Pendle의 진짜 강점은 통합에 있습니다:

• 역사적으로 $75 billion 이상 고정 수익이 결제(settled)됨.
• Principal Tokens(PTs)의 45% 이상이 머니마켓에 담보로 배치되어 있음.
• 주요 스테이블코인 프로토콜들이 Pendle을 통해 유동성을 부트스트랩하고 있음.

이 포인트들은 Pendle이 단순한 도구를 넘어서 DeFi 생태계의 기반 계층으로 자리잡고 있음을 강조합니다.

Pendle 플라이휠: 선순환 구조

@thelearningpill이 말했듯, Pendle의 플라이휠은 돌아가고 있습니다: TVL 성장이 더 깊은 유동성으로 이어지고, 이는 거래량을 증가시키며 수수료를 늘리고, vePENDLE 수익을 향상시켜 더 많은 사용자를 끌어들이고 더 많은 통합을 촉진합니다. 일단 돌아가기 시작하면 멈추기 어려운 자기강화 루프입니다.

사용자들도 점점 더 정교해지고 있어, 시장가 매수와 지정가 주문의 증가가 채택의 성숙을 시사합니다.

Pendle의 다음 단계는?

앞으로 기대할 만한 점들이 많습니다:

• Boros가 강력한 제품으로 떠오르고 있음.
• 멀티체인 확장이 지속됨.
• Solana 같은 비EVM 체인으로의 진출 추진.
• 토큰 메커니즘의 개편 계획.

PENDLE을 보유 중이거나 더 나은 수익 도구로 혜택을 볼 수 있는 밈 토큰을 주시하고 있다면, 이러한 발전은 게임 체인저가 될 수 있습니다.

밈 토큰이 종종 과대광고 위주로 움직이는 세상에서, Pendle 같은 프로토콜은 지속 가능한 성장을 위한 인프라를 제공합니다. 트레이더든 빌더든, 아니면 단순히 DeFi의 진화를 궁금해하는 사람이든 Pendle을 주목해 둘 만합니다. 여러분 생각은 어떻습니까 — Pendle이 수익 인프라의 다음 큰 흐름이 될까요? 의견 남겨주세요!